周一A股走勢分化。宏觀上，國內方面復蘇格局低于市場預期，預計會有一定的通縮壓力。人民幣匯率依舊處于下跌通道。海外方面流動性環境面臨再度收緊的壓力，尤其是近期美國就業和通脹數據令聯儲部分官員重現鷹派，在6月、7月或者9月可能還有一次加息。
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本文邏輯
一、投資展望
二、近期市場回顧
三、市場資金動向
四、市場溫度
一
投資展望
策略前瞻：目前A股基本都在底部徘徊，不過止跌跡象明顯。隨著美債危機解除、美方知名大廠CEO訪華等等，外圍風險有所緩釋，國內權益市場同樣出現好轉。成交量雖有放大，但市場的交投熱情、風險偏好依舊在底部，不容過度樂觀。雖然行情轉暖，但是多數情況下依然是“小作文市場”，比如特別國債、金融會議等等，基本面行情力度還不足，而且6月份又是傳統的數據缺失月份，指引力度較弱。輪動行情依然在延續，新能源、電力、房地產相繼爆發，對中大盤指數拉動效應明顯。目前行情處于存量資金環境，外資在人民幣未明確轉向的情況下也不會有大級別的異動。存量博弈下板塊、題材表現分化，需要輕指數、重視結構方向、重視催化劑及情緒節奏的把握。而隨著反彈的正式打響，預計6月的表現不會弱于5月。
技術角度：上證指數周線呈現“十字星”，而且也沒有創新低，從日線來看，在602成功收復年線。不過上方壓力位較大，需要警惕本周在3240左右的壓制。深證成指和創業板指月線收4連陰，按照歷史經驗來看近10年僅有6次，所以6月份大概率會出現反彈。
市場方向：上周公布5月份PMI數據，整體依舊在下滑，尤其是制造業PMI，但是非制造業和綜合PMI處在擴張區間。C919/神舟十六號上天、馬斯克訪華等對國內產業形成利好。政策上，國家安全、人工智能、民營經濟、央企等是重點。具體來看以下三條線可持續關注：
（1）由超一線城市引領的人工智能領域。受大模型熱潮提振，算力市場需求旺盛，計算機領域在上周上漲6.39%，僅次于傳媒，領漲31個申萬板塊，市場關注度高。政策上，超一線城市先后發布關于人工智能產業的規劃與方案，或對國內其他城市形成引領示范效應。國內企業同海外AI領域公司合作，對國內人工智能產業鏈來說形成雙贏的局面。
（2）用電高峰期到來催化的電力設備、家電板塊。隨著氣溫身高，疊加618年中大促，短期內家電消費會進一步增長，空調銷售市場迎來旺季。根據國資委數據，5月以來，南方區域用電負荷持續走高。5月22日，南方電網最高負荷今年首次突破2億千瓦，578個國家級氣象觀測站刷新歷史同期極值。據預測，今年5月南方五省區用電負荷、用電量同比將實現較大增長。因此電力需求同樣在全國范圍內都在大幅提升。而且國內經濟仍處于恢復態勢，電力供需整體呈現“緊平衡”狀態。從而對相關板塊比如電力檢修、公用電力設備、火電等形成催化。
（3）蘋果發布會帶來的果鏈以及VR/MR的機會。近日蘋果有望發布其第一款MR產品，手勢交互、眼球追蹤、光波導、可調透鏡、硅基OLED為潛在新技術。其應用的大量前沿技術將加速產業鏈公司創新進程，引領新一輪消費電子產業浪潮，重新定義VR產品體驗及使用場景，2023年有望成為VR/MR爆發元年。隨著蘋果MR的放量，其產業鏈核心標的有望充分受益。比如硬件（零組件、生產/檢測設備、整機組裝、光模塊/光電器件類公司）、內容生態（數字人/虛擬現實游戲等應用開發公司）。
二
近期市場回顧
（一）A股市場
上周A股處于震蕩市，不過底部已經確認，較前周表現超出預期。從量能上看也開始有所放量，穩定在9000億上下，也符合之前的預期，調整已接近尾聲。從技術角度看，上證指數當周三次探底，但是都有資金承接，多次在3190左右觸底回升，并在最后一個交易收復年線。深證成指和創業板指同樣走出底部，符合判斷和預期，本周預計會延續上行趨勢，但漲幅應該會收縮。北向資金在最后一個交易日大舉反攻抄底，所以本周A股應該也會繼續向上。當周繼續輪動，缺乏主線，不過板塊異動數量更多，行情有所擴散。人工智能、新能源繼續活躍，所以成長風、微盤股占據優勢，科創50、微盤股繼續領漲，其余中大盤股漲幅在1%以下。
從板塊來看，當周16個一級板塊表現不錯，環比前周整體情況大幅回暖，因此賺錢效應也變極好。漲幅靠前的聚集在TMT、有色、地產等領域。主要是科技行情持續，中央到地方政策不斷，推動TMT持續走強。跌幅較大的則包括煤炭、醫藥生物，更多的是回調。更多數板塊當周表現都要強于前周，僅8個板塊續跌或者跌幅放大。整體來看，當周行情偏強。
（二）基金市場
上周各大基金指數同樣有所回暖，上漲基金類型增多（+2）。雖然美股表現不錯，但是大宗期貨尤其是原油創下新低，嚴重拖累QDII型基金。港股以及中小盤表現不錯，因此深系基金指數漲幅靠前。上證指數處于震蕩，所以關聯基金表現靠后。債基、貨基表現中等。
上周商品型基金周收益率中樞最高，不過僅為0.38%，環比+0.61pct，債券型基金靠0.10%的漲幅位居第二。在國內股市景氣度仍位于底部的情況下，債基、貨基表現依然突出。不過其余類型的基金周收益率中樞均在上行。從年收益率中樞來看，商品型基金環比改善幅度最大，股票型、QDII型表現較差。其余基金年收益率中樞變化不大。
三
市場資金動向
（一）A股市場
主力資金當周凈買入88.06億元。結束此前連續7周的凈賣出，單周凈買入規模創2個月以來最大。從申萬一級行業來看，流入行業25個，近一周凈流入900億元，環比前周增加超過700億。其中計算機凈流入超過230億元，傳媒、電子凈流入額超過100億元；凈流出上，交通運輸、煤炭流出超10億元。
北向資金周凈買入50.21億元，重新轉為凈買入。主要買入電子，凈買超40億元，計算機、通信凈買入超過15億元，凈賣出上食飲、銀行、非銀金融超過35億元。福斯特、大華股份、通富微電、大全能源、TCL科技等居凈買額個股前列。
南向資金周內凈賣出69.07億港元，打斷連續凈買入記錄。其中滬港通凈賣出16.26億港元，深港通凈賣出52.81億港元。騰訊控股、中國海洋石油、美團-W、藥明生物、東方甄選等居凈買額個股前列。
（二）基金市場
上周開放申購基金50只，涉及國投瑞銀、大成、華泰柏瑞、易方達等24家基金公司。合計298億元，增加約50億元。周內申購基金包括33只主動權益型基金、3只指數型基金、9只債券型基金、5只FOF型基金。整體來看申購數量和規模呈小幅回暖。
四
市場溫度
從近5年以來分位值來看，上周8大指數估值回撤多于修復。尤其是核心資產方面，在煤炭、電力設備的回調下滬深300、上證50估值分位繼續下挫；科創50則在人工智能、新能源細分領域方面受益，估值大幅修復。當周外圍風險緩釋但國內宏觀經濟不及預期，因此A股的回升力度也不強，修復預期也并沒有得到市場的認可。
從上市以來板塊分位值來看，截至6月5日收盤，19個板塊估值上修，估值分位數平均上浮1.04pct，由跌轉漲。計算機估值回升最大，環比+14pct，主要受AI帶動，傳媒、電子同樣靠前；消費有所反彈，社服、家電、建筑裝飾估值回升。板塊估值中位數為綜合（28.89%），中位值小幅回升。
從3年股債性價比來看，截至6月2日，萬得全A市盈率倒數與十年期國債（2.70%）的比值為2.06，環比持平，而歷史均值為1.79，處于近3年的中性偏高位，歷史分位值位置處于80.14%（即性價比高于80.14%的時間），環比-1.94pct。中證800、滬深300、中證500和中證1000的股債性價比歷史分位值分別處于84.90%（環比-0.70pct）、88.87%（環比-0.55pct）、41.14%（環比-0.55pct）和55.91%（環比-0.56pct）。較上期來看，整體上A股性價比變動不大；現買入持有3年盈利概率為98.50%，微降；10Y國債利率環比-2BP；微盤股吸引力依舊不強。
【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】
本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員雒佑，封面圖來自壹圖網。