紅周刊 本刊編輯部 | 劉增祿
6月10日-14日，由《紅周刊》舉辦的2023年中線上投資策略會(huì)已圓滿收官。林園、武超則、董廣陽、陳果、董寶珍5位國內(nèi)知名機(jī)構(gòu)投資大咖與投資者面對面，點(diǎn)評下半年乃至未來兩三年哪些領(lǐng)域是投資者通往財(cái)富自由之路。
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林園表示，A股市場當(dāng)前還處于牛市初期，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該更有信心去做一個(gè)積極的參與者。對于具體板塊的布局，林園和董廣陽一致認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)的估值優(yōu)勢已經(jīng)凸顯，可以介入。武超則表示，AI的行情才剛剛開始，未來有望誕生類似騰訊等在世界極具影響力的企業(yè)。而對于長期被低估，今年上半年一度異動(dòng)的銀行股，董寶珍則給出了“當(dāng)前可以閉著眼睛買，任何一家銀行都有倍增的機(jī)會(huì)”的觀點(diǎn)。
林園、陳果：下半年A股機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)
今年年初，中國股市開門紅，不少投資者因此信心倍增。但賽程近半，相對歐美股市或日本股市，中國股市上半年的表現(xiàn)則明顯落后。
對此，林園表示，導(dǎo)致上半年A股市場總體下跌的因素很多，其中之一就和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有關(guān)。大家原本預(yù)計(jì)疫情管控放開以后，各個(gè)領(lǐng)域都會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)性的、井噴式的增長，但實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是要弱于預(yù)期的。但這是正常的現(xiàn)象，因?yàn)樵谝咔橹校芏嗌饣旧鲜峭模@對企業(yè)來說影響巨大。而在疫情管控放開之后，各個(gè)行業(yè)其實(shí)都在恢復(fù)，只是沒有大家想象的那么樂觀。另一個(gè)影響市場比較大的因素可能是注冊制，全面注冊制的實(shí)施使得市場中上市公司的供應(yīng)量增加了，這會(huì)拉低整個(gè)股市的估值水平。
下半年中國資本市場將如何演繹？職業(yè)投資人們一致認(rèn)為當(dāng)前的機(jī)會(huì)已遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。
林園明確表示依然堅(jiān)持“市場還處于牛市初期”的觀點(diǎn)。
陳果也認(rèn)為，站在當(dāng)前位置，可以把握的是下半年將真正開啟的一輪盈利復(fù)蘇。下半年P(guān)PI、CPI工業(yè)企業(yè)的盈利增速，包括上市公司的盈利增速，都會(huì)好于上半年。所以A股包括港股市場，后續(xù)都可以期待一輪行情。“未來半年出現(xiàn)一個(gè)比現(xiàn)在明顯高的位置概率是極大的。而如果這個(gè)位置市場還有調(diào)整，則可以進(jìn)行越跌越買的操作。”陳果如是說。
董廣陽：消費(fèi)板塊可以介入了
具體行業(yè)上，林園和董廣陽都很看好當(dāng)前消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)。
董廣陽認(rèn)為，從景氣度來講，消費(fèi)整體處于一個(gè)弱復(fù)蘇狀態(tài)。包括白酒在內(nèi)的很多行業(yè)，都受到了較大的疫情影響。而今年上半年仍然是一個(gè)消化庫存的階段，但是動(dòng)銷等方面也是有變化的，并不是全部悲觀。
從市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，我們短期的就業(yè)情況、收入預(yù)期等方面并不算太樂觀，但至少經(jīng)過一段調(diào)整之后，接下來應(yīng)該將會(huì)進(jìn)入一個(gè)逐步消化庫存，同時(shí)成本端也逐步回落的過程，所以董廣陽認(rèn)為情況是在逐步好轉(zhuǎn)的，只是還需要一定的時(shí)間。
“整體來看，市場的預(yù)期已經(jīng)比較悲觀，并且已經(jīng)充分反映了這些行業(yè)在短期景氣度不太理想的狀態(tài)下的估值水平，很多板塊的估值水平或股票的表現(xiàn)已經(jīng)回到了去年9、10月份，甚至4月份的狀態(tài)，因此，如果從一個(gè)相對長遠(yuǎn)的角度來看，消費(fèi)行業(yè)的估值優(yōu)勢已經(jīng)相對凸顯，并且已經(jīng)具備了投資價(jià)值。”董廣陽如是說。
林園也表示，當(dāng)前的消費(fèi)板塊，已進(jìn)入到一個(gè)合理的投資范圍，可以介入了。相對于消費(fèi)，其它領(lǐng)域的賬并不好算，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品都是過剩的。而消費(fèi)品都有保質(zhì)期，包括食品或者醫(yī)藥，生產(chǎn)者會(huì)根據(jù)市場進(jìn)行產(chǎn)品調(diào)節(jié)，即使產(chǎn)品是過剩的，我們也比較容易做出相應(yīng)的判斷。
武超則：AI行情才剛剛開始
雖然市場整體走勢不溫不火，但賽道中，生成式AI（人工智能）的迅速崛起不僅在華爾街掀起一股熱潮，A股市場AI概念股也同樣在不斷飆漲。因此，不乏有聲音開始發(fā)布“泡沫”警告，擔(dān)心會(huì)重蹈二十世紀(jì)末互聯(lián)網(wǎng)泡沫的覆轍。
身為中信建投TMT科技行業(yè)首席分析師，武超則認(rèn)為，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)自身的基本面來講，AI行業(yè)的確定性是非常高的。市場中有人把AI行情和上一個(gè)十年（2010年-2020年）的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行情作對比；有人把AI行情和1999年的互聯(lián)網(wǎng)行情（PC互聯(lián)網(wǎng)的初始階段）作對比；也有很多人覺得，AI行情就像是元宇宙、區(qū)塊鏈這樣的主題性投資。但在她看來，AI產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)生的變化是要大于元宇宙這些單點(diǎn)技術(shù)引起的變化的，其影響力至少應(yīng)該是和PC互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命一個(gè)量級的。而PC互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命基本上都持續(xù)了10年至20年，期間也誕生了非常多的大牛股。因此，從產(chǎn)業(yè)角度看，AI行情可能才剛剛開始。
回到二級市場，武超則表示，做科技股投資非常重要的是區(qū)分什么階段做什么樣的投資。比如2013年的游戲股，當(dāng)年在手游領(lǐng)域很難判斷出哪些公司可以最后跑出來，現(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)年漲幅最好的股票可能并不是最后跑出來的公司，因此在當(dāng)時(shí)更多的是一個(gè)主題性的投資機(jī)會(huì)，更適合去買一筐股票。但在2015年，港股的一些互聯(lián)網(wǎng)龍頭如騰訊、美團(tuán)等脫穎而出之后，又進(jìn)入了一個(gè)價(jià)值投資的階段。從目前來看，AI還是偏主題性投資為主，因?yàn)楹芏喙灸芊褡龀龃竽Ｐ偷冗€非常難以判斷，更類似2013年游戲股的行情。且未來，AI領(lǐng)域也會(huì)誕生類似騰訊等這樣的在世界上極具影響力的企業(yè)。
董寶珍：A股銀行股未來都有倍增的機(jī)會(huì)
今年5月初，承“中特估”東風(fēng)，憑借優(yōu)質(zhì)的基本面，一向走勢平穩(wěn)的銀行板塊突然開啟“狂飆”模式，漲停頻現(xiàn)，但此后又再度停下了“極速前進(jìn)”的步伐。以目前最新的股價(jià)統(tǒng)計(jì)，A股銀行股的整體市盈率尚不足5倍。
對于長期被市場低估的銀行板塊，董寶珍表示，過去17年中，中國的銀行業(yè)凈利潤增長率和印度銀行業(yè)取得了并列冠軍，全世界主要銀行的凈利潤增長率都是由中國和印度取得的。而目前，無論印度銀行還是歐美的銀行，估值都明顯高于A股銀行，當(dāng)前嚴(yán)重低估的價(jià)值注定中國銀行存在著既定的估值大幅修復(fù)潛力。
對于銀行股的投資，董寶珍表示，目前全部A股銀行中，未來基本全擁有可能倍增的機(jī)會(huì)。今年銀行股啟動(dòng)后，當(dāng)前又有了一個(gè)小的適度調(diào)整，這就可以理解為在“等你上車”，因?yàn)殂y行板塊的大勢已定。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）