美團-W $03690.HK 將于2022年11月25日港股盤后公布2022年第三季度業(yè)績。
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據(jù)彭博分析師預(yù)期，美團$03690.HK 2022年Q3營收為623.9億人民幣；調(diào)整后凈利潤為8.38億人民幣，調(diào)整后EPS為0.159元人民幣。
回顧美團Q2財報，公司二季度營收509億元人民幣，同比增長16.4%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為38.03億元，去年同期虧損12.4億元。期內(nèi)美團$03690.HK 餐飲外賣及閃購業(yè)務(wù)的交易筆數(shù)及客單價增加，核心本地商業(yè)環(huán)比增8%。
在隨后的業(yè)績電話會中，美團CEO王興表示，美團將堅定圍繞“零售+科技”戰(zhàn)略，預(yù)計外賣和閃購業(yè)務(wù)的盈利水平未來還有繼續(xù)提升的空間，下半年酒店和旅游業(yè)務(wù)或進一步復(fù)蘇，營業(yè)利潤率繼續(xù)同比增長。
值得注意的是，美團-W在Q3業(yè)績公布前夕，遭遇騰訊控股“分紅式”減持9.58億股，總市值高達1594億港元。次日美團-W盤中一度跌超7%。Q3業(yè)績能否提振美團股價？美團 $03690.HK 未來又將如何演變？
從營收結(jié)構(gòu)來看，核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)貢獻了美團 $03690.HK 超過70%的營收；數(shù)據(jù)顯示2021年中國外賣交易總額占餐飲交易總額的21.4%，美團 $03690.HK 占據(jù)了70%的外賣市場交易份額。美團CEO王興表示，該部分業(yè)務(wù)有完善的商業(yè)模式，也是美團營業(yè)利潤和營業(yè)現(xiàn)金流的主要來源。
據(jù)中信證券估算，預(yù)計2022年7-9月外賣日均訂單量分別為4896萬/5552萬/4555萬單，對應(yīng)Q3外賣訂單量約46.1億單，同比增15.0%。7-8月本地商業(yè)恢復(fù)良好，9月因疫情反復(fù)有所下滑。
中信表示，考慮競爭環(huán)境改善，外賣綜合補貼率維持低位，且平均訂單價值升高，預(yù)計Q3外賣變現(xiàn)率14.4%，美團 $03690.HK 外賣業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤約38.8億元（去年同期為8.8億元）。
閃購業(yè)務(wù)方面，今年9月美團進一步與1000多家Apple 授權(quán)專營店合作，最快30分鐘將iPhone 14送達用戶；10月21日美團與蘇寧易購達成合作。
招商證券表示，美團閃購對數(shù)碼3C 等高客單品類的持續(xù)發(fā)力將有利于客單價提升，預(yù)計Q3繼續(xù)保持高增長，Q3 單量達到4.5 億單/+45.2%，收入為28.8 億/52.2%。
美團$03690.HK 到店酒旅業(yè)務(wù)主要與線下消費及疫情狀況相關(guān)。今年7、8月線下消費同比有所恢復(fù)，但是9月疫情反復(fù)，9月社零數(shù)據(jù)顯示餐飲收入增長回落轉(zhuǎn)負，同比降1.7%。線下消費、酒旅業(yè)務(wù)受到限制，商家廣告投放意愿也相對疲軟。
招商證券分析指，美團Q3到店酒旅恢復(fù)速度受疫情影響有所減緩，預(yù)計Q3 到店酒旅收入為95.7 億/+11.0%；隨著降本增效驅(qū)動及經(jīng)營杠桿釋放，預(yù)計Q3 OPM 將提升至46.0%，因高度差異化，料抖音對到店格局影響不大。
而招銀國際則表示，盡管美團$03690.HK 的到店酒旅業(yè)務(wù)面臨疫情反復(fù)的短期逆風(fēng)，但其營收長期增長前景不改，料低線城市商家及CPC 廣告進一步滲透將對業(yè)務(wù)形成支撐，靜待2023 年運營復(fù)蘇。
近年來，社區(qū)團購發(fā)展迅猛，用戶規(guī)模持續(xù)增長，數(shù)據(jù)顯示2022年用戶規(guī)模將增至8.76億人。而美團聚焦在團購零售版圖的新業(yè)務(wù)同樣也在不斷邁進。
10 月11 日，美團優(yōu)選宣布品牌定位升級為“明日達超市”，表示將與即時零售形成“遠-近”電商的互補格局；打車業(yè)務(wù)方面，美團打車Q3 訂單數(shù)同比維持高增速，平臺市占率維持提升趨勢。
招商證券稱，料美團 $03690.HK Q3優(yōu)選等新業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入163.3 億/+38.0%，經(jīng)營虧損為72.5億環(huán)比繼續(xù)收窄，未來隨著優(yōu)選供給拓寬效率提升，買菜等業(yè)務(wù)快速成長，將持續(xù)為美團-W創(chuàng)造增長新引擎。
西部證券分析指美團$03690.HK 新業(yè)務(wù)提效加快，需求逐漸釋放，未來將繼續(xù)通過優(yōu)化供應(yīng)鏈效應(yīng)實現(xiàn)客單價的提升和單均物流成本的下降。預(yù)計Q3美團優(yōu)選GMV約344億元，對應(yīng)日均單量約3400萬單。
在資本層面緊密捆綁了長達近八年后，11月16日，騰訊控股宣布以實物分派的方式，將其所持有約9.58億股美團股票分發(fā)給股東，分派比例為10:1。此次分派的股份占騰訊持有美團B類普通股的90.9%。
減持消息公布次日，美團-W股價下跌，收報153港元每股。11月18日，美團-W回彈反升近8%。市場分析指出，騰訊這次通過派息減持而不是集中減持，有助于減少美團二級市場波動；且目前美團商業(yè)模式獨立，約83%的流量來自于其獨立APP，因此減持對美團股價和基本面影響有限。
值得注意的是，與騰訊“清倉”式的減持相反，投資機構(gòu)卻對美團情有獨鐘。2022年Q3，數(shù)據(jù)顯示內(nèi)地可投港股公募基金重倉第一股是美團，騰訊緊隨其后；增持美團$03690.HK 基金數(shù)增加143只，持股市值達到317.57億元。
大摩點評稱，美團的基本面(增長和盈利拐點)強勁，減持消息消除了過去一年對美團的不明朗因素，建議投資者可此視為買入機會，維持對美團-W $03690.HK “增持”評級及目標價180港元。
整體來看，機構(gòu)預(yù)期美團$03690.HK Q3波動下韌性凸顯，業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，總體符合和預(yù)期；長期看美團業(yè)務(wù)成長性與壁壘兼具，建議積極布局。
中信證券：服務(wù)業(yè)整體承壓，美團Q3波動中修復(fù)呈常態(tài)中信證券發(fā)研報指，美團核心業(yè)務(wù)7、8月后恢復(fù)良好，但9月后疫情擾動抑制恢復(fù)節(jié)奏，預(yù)計22Q3公司核心本地商業(yè)收入461.2 億元/+24.1%。展望Q4，預(yù)計美團外賣需求韌性較強，盈利端持續(xù)兌現(xiàn)，基本面波動中修復(fù)的趨勢不變。且疫情邊際改善下公司核心業(yè)務(wù)反饋迅速，恢復(fù)至常態(tài)化增長可期。
報告中指，美團 $03690.HK 仍是放眼消費、互聯(lián)網(wǎng)板塊中兼具修復(fù)預(yù)期和成長屬性的稀缺標的之一。近期股價快速回調(diào)，伴隨市場對Q4 預(yù)期的擔(dān)憂和風(fēng)險也獲釋放，估值底部特征清晰，建議積極布局。對應(yīng)目標價219.0 港元，維持“買入”評級。
國海證券：料美團$03690.HK Q3核心本地商業(yè)顯韌性，新業(yè)務(wù)持續(xù)提效國海證券分析指美團外賣9月單量預(yù)計受局部區(qū)域疫情反復(fù)有拖累，但季度版塊營收增長仍穩(wěn)健。該行表示，長期堅定看好外賣業(yè)務(wù)的核心商業(yè)壁壘和社會價值，同時，到店酒旅業(yè)務(wù)線上化率仍有較大提升空間，長期發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/strong>
由于美團主營業(yè)務(wù)在疫情擾動下仍具有強韌性，預(yù)計美團2022Q3實現(xiàn)總營收626億元（YoY+28%），Non-GAAP歸母凈利潤14億元（YoY+126%）,予美團-W目標價226 港元，維持“買入”評級。
招商證券：疫情下韌性仍強，預(yù)期美團Q3整體經(jīng)營符合預(yù)期對于美團-W，招商證券表示，受疫情影響，外賣單量及到店業(yè)務(wù)恢復(fù)略低于預(yù)期，閃購高增速保持，新業(yè)務(wù)經(jīng)營效率提升明顯，業(yè)務(wù)恢復(fù)情況總體符合預(yù)期。該行認為美團經(jīng)營韌性較強，各項業(yè)務(wù)在Q3 疫情壓力下持續(xù)恢復(fù)，總體符合預(yù)期；長期看，公司業(yè)務(wù)成長性與壁壘兼具，維持“強烈推薦”評級。