3 月FOMC 核心看點(diǎn)。①下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期，但認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍強(qiáng)，完全能承受緊縮貨幣政策，2023 年大概率不會(huì)衰退；②點(diǎn)陣圖&鮑威爾個(gè)人暗示7 次加息，與期貨模型預(yù)測(cè)一致，Bullard 投票50bps 加息；③未明確縮表計(jì)劃，但暗示3 月紀(jì)要有細(xì)節(jié)，預(yù)計(jì)5 月公布縮表計(jì)劃，6/7 月執(zhí)行。本次FOMC 最大的亮點(diǎn)在于對(duì)經(jīng)濟(jì)“樂(lè)觀鷹派”的立場(chǎng)。發(fā)布會(huì)上，鮑威爾認(rèn)為即使全年GDP 從4.0%下修至了2.8%，精工鋼構(gòu)(600496)：成立分布式光伏子公司 打造綠色低碳建筑集成服務(wù)商精工鋼構(gòu)(600496)：成立分布式光伏子公司 打造綠色低碳建筑集成服務(wù)商仍能支撐美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮貨幣政策路徑，且2023 年衰退概率較低。向前看，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)關(guān)注加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，更多取決于通脹風(fēng)險(xiǎn)是否能夠被定性為“緩釋”這一前提。在通脹風(fēng)險(xiǎn)于22Q3 緩釋的前提下，此時(shí)10y2y接近的倒掛將開(kāi)始醞釀增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而增長(zhǎng)、通脹雙下修的宏觀經(jīng)濟(jì)格局將使得市場(chǎng)/美聯(lián)儲(chǔ)下修/放緩?fù)涱A(yù)期，進(jìn)而打壓美債利率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)，俄烏戰(zhàn)事失控風(fēng)險(xiǎn)，疫情惡化風(fēng)險(xiǎn)，通脹失控風(fēng)險(xiǎn)，美元流動(dòng)性擠兌風(fēng)險(xiǎn)。