紅周刊 記者 | 王飛
近期，總市值尚不足百億的“小票”宏川智慧出現(xiàn)在了外資“團(tuán)寵股”名單，外資喜買股的總市值“標(biāo)準(zhǔn)”因此再度下移。
自2018年上市以來，宏川智慧一只保持凈利潤的較快增長，且股價漲了近200%。結(jié)合當(dāng)前已經(jīng)披露2021年業(yè)績情況，一批和宏川智慧有類似特征也即外資喜歡的個股，也就此浮出水面。
宏川智慧“出線”
上周（3月14日~3月18日），A股市場先是暴跌，接著于3月16日“觸底反彈”。在此期間，《紅周刊》記者注意到，被譽(yù)為“聰明錢”的北上資金“殺跌追漲”，由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入（見圖1）。而在外資關(guān)注標(biāo)的中，宏川智慧的外資持股比例于3月17日升至24.02%（外資持股占比達(dá)到24%需按規(guī)定披露），成為外資“團(tuán)寵股”的一員。
圖1：上周北上資金流入流出情況
數(shù)據(jù)來源：Wind
具體來看，據(jù)東方財富Choice顯示，截至3月18日收盤（下同），共有25家外資通過陸股通持有宏川智慧，合計持股比例達(dá)14.38%。其中，摩根大通、渣打銀行、中國國際金融（香港）和花旗銀行持股占比均在1%以上，分別為5.05%、4.49%、1.67%和1.17%。
不過，據(jù)《紅周刊》記者梳理，上述4家占比居前的外資對宏川智慧的持倉大體穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，相比3月16日的持倉，在上述4家外資中，中國國際金融（香港）減持了0.01個百分點(diǎn)，其他三家維持不變。
《紅周刊》記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，從QFII通道看，在2021年三季度末，共有兩家QFII出現(xiàn)在了宏川智慧的前十大股東流通名單。其中，摩根大通持股1171.66萬股，占公司流通股的比例為2.78%；廣發(fā)控股(香港)有限公司持股456.84萬股，占比為1.08%，兩家QFII合計持股占比3.86%。對比宏川智慧去年中報來看，摩根大通和廣發(fā)控股(香港)有限公司都是新進(jìn)入的股東。因此，不排除摩根大通和廣發(fā)控股(香港)有限公司近期進(jìn)一步加倉宏川智慧。
依靠并購實現(xiàn)高增長
投資人關(guān)注其成長的穩(wěn)定性
那么，宏川智慧為何會獲得眾多外資機(jī)構(gòu)的重視呢？從時間節(jié)點(diǎn)來看，這或與公司擬間接收購龍翔集團(tuán)控股有限公司有關(guān)。
公開資料顯示，主營為倉儲綜合服務(wù)的宏川智慧于今年2月18日發(fā)布了《重大資產(chǎn)購買報告書（草案）（修訂稿）》（以下簡稱“收購草案”）。據(jù)收購草案顯示，宏川智慧計劃通過控股境外子公司宏川香港（要約人）收購香港聯(lián)交所主板上市公司龍翔集團(tuán)所有已發(fā)行股份。此外，收購草案顯示，這次收購需要在要約截止日期之前獲得不少于90%要約股份的有效接納。
而截至3月18日的最新公告顯示，宏川香港在要約截止日前已獲得不少于90%要約股份的有效接納，宏川香港將通過行使其強(qiáng)制性收購在全面要約下未曾收購的要約股份的權(quán)利，將龍翔集團(tuán)私有化。
據(jù)悉，龍翔集團(tuán)是綜合碼頭倉儲服務(wù)供應(yīng)商。宏川智慧收購草案稱，本次交易完成后，宏川智慧將取得石化倉儲經(jīng)營優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的競爭實力。其中，宏川智慧去年三季度末的資產(chǎn)總額和基本每股收益將分別由698572.12萬元和0.47元/股增至850860.86萬元和0.54元/股。
但需要注意的是，宏川智慧的債務(wù)風(fēng)險也越來越高。據(jù)《紅周刊》記者梳理，宏川智慧近幾年的并購事件或過于頻繁。據(jù)Wind顯示，宏川智慧自2018年3月28日登陸深交所，而在當(dāng)年公司就發(fā)生了三起并購事件，包括收購東莞宏元100%股權(quán)等（見圖2）。也因此，據(jù)Wind統(tǒng)計，自2018年度至2020年，宏川智慧的資產(chǎn)負(fù)債率分別為36.56%、46.85%和62.41%。
圖2：宏川智慧歷年并購事件明細(xì)
圖片來源：Wind
這要顯著高于宏川智慧的可比公司。據(jù)宏川智慧招股說明書所述，公司同行業(yè)可比上市公司包括南京港、保稅科技和恒基達(dá)鑫三家，其中，恒基達(dá)鑫業(yè)務(wù)同公司業(yè)務(wù)吻合度較高。但恒基達(dá)鑫同期的資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.48%、20.95%和20.43%。據(jù)Wind統(tǒng)計，恒基達(dá)鑫自2010年11月2日上市以來，僅發(fā)生過兩次并購事件，最近的一次是2017年收購?fù)吖强?00%股權(quán)，并且以失敗告終。
宏川智慧的并購式發(fā)展引起機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。在今年1月5日的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，有機(jī)構(gòu)投資者提出疑問，“公司為什么選擇堅持并購式發(fā)展？”
對此，宏川智慧回復(fù)稱，“首先，公司所處的石化倉儲行業(yè)所受監(jiān)管嚴(yán)格、新建項目審批程序復(fù)雜、投資規(guī)模大、建設(shè)周期長，行業(yè)產(chǎn)能供給增長受到限制，并購是實現(xiàn)公司發(fā)展的有效途徑；第二，我國石化倉儲行業(yè)企業(yè)集中度較低，潛在并購標(biāo)的資源豐富，公司有較大的并購成長空間；第三，公司已成功通過并購實現(xiàn)了倉儲規(guī)模的擴(kuò)張，具有豐富的新庫區(qū)并購以及后續(xù)整合方面的經(jīng)驗。”
宏川智慧帶出潛在外資“團(tuán)寵股”名單
僅從市值來看，宏川智慧顯然是“團(tuán)寵股”中的個例。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，目前外資持股比例達(dá)到24%以上的公司共有11家，除宏川智慧外其余均為“大票”。如美的集團(tuán)、東方雨虹的市值均超過1000億元，即使市值最低的埃斯頓也有166.87億元的市值，而目前宏川智慧的市值僅為85.79億元（見表1）。
表1 外資最新“團(tuán)寵股”名單基本情況
數(shù)據(jù)來源：Wind
但從其他指標(biāo)來看，宏川智慧又是符合外資篩選標(biāo)準(zhǔn)的，“績優(yōu)股”標(biāo)簽就是其中之一。
據(jù)Wind顯示，宏川智慧的業(yè)績表現(xiàn)可以追溯到2013年，截至2020年，公司連續(xù)7年實現(xiàn)了歸母凈利潤的較快增長，由0.47億元增至2.28億元，年復(fù)合增速為25.31%。此外，宏川智慧最新財報數(shù)據(jù)（2021年三季度）顯示，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，同比增長30.74%。
再從投資回報角度來看，宏川智慧也符合外資的“審美”。據(jù)Wind統(tǒng)計，以2020年的財務(wù)情況為基礎(chǔ)，除宏川智慧外的10家外資“團(tuán)寵股”有8家的ROE（TTM）水平超過10%，占比80%。其中，長年穩(wěn)居“團(tuán)寵股”名單的美的集團(tuán)和東方雨虹更是超過20%。而宏川智慧同期的ROE為10.56%，達(dá)到了外資選擇標(biāo)準(zhǔn)的“及格線”。
此外，據(jù)《紅周刊》記者梳理，雙環(huán)傳動、寧波銀行和大族激光等21家公司外資持股比例同樣居前，均在15%以上（見表2）。并且值得一提的是，這些公司業(yè)績普遍不錯且有較高的ROE。如目前已披露2021年業(yè)績表現(xiàn)的8家公司，包括雙環(huán)傳動、大族激光、大益科技、匯川技術(shù)、方正證券、寧波銀行、艾德生物和宏發(fā)股份均實現(xiàn)了歸母凈利潤的同比增長；再如金域醫(yī)學(xué)、伊利股份、美亞光電、匯川技術(shù)、生益科技、隆基股份和八方股份7家公司的ROE（TTM）均在20%以上。這意味著，隨著外資的持續(xù)流入，它們或率先進(jìn)入外資的“團(tuán)寵股”名單。
表2 外資的潛在“團(tuán)寵股”名單（注：外資持股為2022年3月18日北上資金和2021年三季度QFII合計）
數(shù)據(jù)來源：Wind
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）