股份回購(gòu)
A股市場(chǎng)重新返回3200點(diǎn)附近的位置，市場(chǎng)再次回到了歷史估值底部區(qū)域。從上市公司的角度出發(fā)，穩(wěn)定股價(jià)、維護(hù)市值的意愿非常強(qiáng)烈，近期A股市場(chǎng)更是掀起了一輪“回購(gòu)潮”，“回購(gòu)潮”背后最直接的意圖在于穩(wěn)定股價(jià)、提振市場(chǎng)的投資信心。
一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)上市公司掀起“回購(gòu)潮”之際，往往預(yù)示著市場(chǎng)開(kāi)始步入階段性的底部。但是，縱觀歷年來(lái)A股市場(chǎng)的探底行情，常有“政策底、估值底以及市場(chǎng)底”的說(shuō)法。
其中，在股市下跌過(guò)程中，開(kāi)始頻繁出現(xiàn)政策吹暖風(fēng)的情況，且政策穩(wěn)定市場(chǎng)的意愿比較強(qiáng)烈，我們可以視為政策底。
再者，針對(duì)深度調(diào)整之后的股票市場(chǎng)，當(dāng)股票市場(chǎng)的平均估值重新跌入前期的估值底部區(qū)域，且產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始采取加快回購(gòu)、加快增持的措施時(shí)，這個(gè)時(shí)候可以視為估值底。
此外，在政策底與估值底先后得到確立之后，市場(chǎng)卻在沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性消息刺激的背景下，出現(xiàn)了非理性下跌的走勢(shì)，且這種下跌更多反映出市場(chǎng)的情緒化行為，這個(gè)低點(diǎn)可以視為市場(chǎng)底。
假如按照當(dāng)前A股市場(chǎng)的情況，目前很可能處于政策底與估值底階段，但尚未屬于真正意義上的市場(chǎng)底。不過(guò)，市場(chǎng)底也未必是必然出現(xiàn)，很多時(shí)候只有遇到極端的市場(chǎng)環(huán)境，才會(huì)形成真正意義上的市場(chǎng)底，一旦市場(chǎng)底得以確立，那大概率屬于A股市場(chǎng)的黃金坑位置。
從上市公司的角度出發(fā)，積極采取股份回購(gòu)的措施，從某種程度上對(duì)當(dāng)前股票價(jià)值的認(rèn)可。假如市場(chǎng)出現(xiàn)密集回購(gòu)的現(xiàn)象，那么預(yù)示著當(dāng)前的市場(chǎng)估值已經(jīng)得到了上市公司的普遍認(rèn)可，市場(chǎng)大概率處于估值底的狀態(tài)。
不過(guò)，上市公司采取股份回購(gòu)的策略，仍需要看上市公司到底用什么樣的方式進(jìn)行股份回購(gòu)，且上市公司采取股份回購(gòu)后的具體用途等。
上市公司利用自有資金進(jìn)行股份回購(gòu)，從一定程度上反映出上市公司自身的現(xiàn)金流比較充沛，發(fā)生資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)較小。假如上市公司同時(shí)采取股份回購(gòu)與持續(xù)現(xiàn)金分紅的策略，那么基本上排除了上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這類上市公司的現(xiàn)金流壓力也是相對(duì)較低的。
相比之下，如果上市公司采取借債回購(gòu)的策略，則需要看具體的回購(gòu)利率、回購(gòu)價(jià)格以及上市公司自身的現(xiàn)金流狀況等因素。如果上市公司本身的償債能力比較弱，卻持續(xù)采取借債回購(gòu)的操作，那么這種借債回購(gòu)的動(dòng)作未必有利于上市公司的可持續(xù)發(fā)展，投資者需要謹(jǐn)慎看待。
至于股份回購(gòu)后的具體用途，則多體現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)、列入庫(kù)存股以及回購(gòu)后注銷等方面。從投資者的角度出發(fā)，上市公司采取股份回購(gòu)后的注銷行動(dòng)，更有利于提升上市公司股票的真實(shí)價(jià)值，也有利于增強(qiáng)投資者的投資回報(bào)能力。另外，針對(duì)股份回購(gòu)后的股權(quán)激勵(lì)行為，則需要看股權(quán)激勵(lì)的具體行權(quán)條件，如果行權(quán)條件過(guò)于簡(jiǎn)單，那么就可能牽涉到變相利益輸送的問(wèn)題。所以，并非股份回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)不好，而是上市公司設(shè)置股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件不宜過(guò)于簡(jiǎn)單，這也會(huì)影響到公司的口碑與形象。
除了股份回購(gòu)的策略外，上市公司還可以通過(guò)董監(jiān)高大額股份增持、加大現(xiàn)金分紅比例、延遲限售股減持時(shí)間等方式來(lái)達(dá)到穩(wěn)定上市公司股票價(jià)格的目的。對(duì)部分擅長(zhǎng)做市值管理的上市公司來(lái)說(shuō)，不僅會(huì)使用一種穩(wěn)定股價(jià)的措施，而且還會(huì)采取多元化的措施穩(wěn)定股價(jià)，通過(guò)組合拳的方式保障了股東的權(quán)益。
不過(guò)，除了上市公司采取穩(wěn)定股價(jià)的策略外，政策層面上也需要為持續(xù)低迷的市場(chǎng)吹吹暖風(fēng)，起碼可以給市場(chǎng)看到政策層面上的護(hù)盤態(tài)度，這對(duì)提振市場(chǎng)投資信心還是具有一定的積極影響。