英特爾股票的關(guān)鍵指標(biāo)
其實(shí)投資者最該關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)應(yīng)該是英特爾（NITC）在2022年2月17日的投資者會議上披露的那些數(shù)據(jù)。
英特爾的中期收入和盈利預(yù)期雖然與之前的預(yù)期基本一致，但自由現(xiàn)金流預(yù)期卻令人失望。
猛獸財(cái)經(jīng)在之前的文章中就指出，華爾街分析師預(yù)計(jì)英特爾未來三年(2022-2024財(cái)年)的收入復(fù)合年增長率為3.5%，毛利率在52%-53%之間。根據(jù)英特爾自己在2022年投資者會議上披露的數(shù)據(jù)，英特爾預(yù)計(jì)其營收將在2022財(cái)年增長1.7%，然后在2023-2024財(cái)年期間以“中高個(gè)位數(shù)”的復(fù)合年年增長率增長。英特爾預(yù)計(jì)，本財(cái)年的毛利率將達(dá)到52%，預(yù)計(jì)2023和2024財(cái)年的毛利率將保持在51%-53%之間。
但英特爾指引的現(xiàn)金流是負(fù)的（10 - 20億美元，或中點(diǎn)預(yù)測為- 15億美元），比賣方分析師在2022年投資者會議前普遍預(yù)期的正自由現(xiàn)金流（約為13億美元）還要糟糕。此外，英特爾預(yù)計(jì)，基于35%的資本支出與收入之比，其2023-2024財(cái)年調(diào)整后的自由現(xiàn)金流為“中性”(即為零)。
在2022年投資者會議電話會議上，英特爾將其未來三年的自由現(xiàn)金流指引疲弱歸因于該公司在此期間仍將處于“投資階段”。值得注意的是，已經(jīng)有人擔(dān)心英特爾的中期自由現(xiàn)金流和盈利能力指引可能會進(jìn)一步下滑。Raymond James Financial的一位分析師在英特爾2022年的投資者會議上就質(zhì)疑，假設(shè)2023年和2024年“市場環(huán)境進(jìn)一步惡化”，英特爾是否會“面臨利潤率侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)。作為回應(yīng)，英特爾向投資者保證，我們肯定會很好的管理投資和資本支出。但這位分析師提出的擔(dān)憂也是合理的。
英特爾的估值合理嗎？
值得注意的是，英特爾的董事長和首席執(zhí)行官，已經(jīng)在2022年2月下旬以44- 45美元的價(jià)格買入了英特爾的股票。截至2022年3月30日，英特爾的最新股價(jià)為51.43美元，這個(gè)價(jià)格比管理層買入時(shí)高出了約14-16%，這表明英特爾的股票在目前的價(jià)格水平下不太可能被大幅高估。
但我們也不認(rèn)為英特爾的股價(jià)被嚴(yán)重低估了。
根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)，英特爾目前的股價(jià)是2023財(cái)年預(yù)期市盈率為13.8倍。這與英特爾的預(yù)期收益增長和ROE非常吻合，意味著該股的估值可能是合理的。分析師的一致財(cái)務(wù)預(yù)測也表明，英特爾2023-2024財(cái)年的正常凈利潤將以10.3%的復(fù)合年增長增長，并在此預(yù)測期間實(shí)現(xiàn)15%左右的回報(bào)率。
英特爾的股價(jià)能否在2022年達(dá)到60美元?
那些打算持有英特爾股票，并計(jì)劃持有一年的投資者，肯定希望英特爾的股價(jià)上漲到60美元。截至2022年3月30日，英特爾的收盤價(jià)為51.43美元。如果英特爾的股價(jià)在2022年底前漲到60美元，這將轉(zhuǎn)化為19.5%(或接近20%)的回報(bào)率。
但賣方分析師認(rèn)為，英特爾的股價(jià)今年不會漲到60美元。華爾街分析師的普遍共識是54.17美元，這意味著英特爾的資本增值僅上升了5%。更重要的是，對于英特爾說，每股60美元的估值相當(dāng)于2023財(cái)年預(yù)期市盈率的16.1倍。值得注意的是，根據(jù)S&P Capital IQ提供的歷史估值數(shù)據(jù)，英特爾過去10年的市盈率從未超過未來12個(gè)月預(yù)期市盈率的16倍。英特爾過去10年最高的預(yù)期市盈率為15.9倍。換句話說，對英特爾來說，60美元的目標(biāo)價(jià)似乎很高。
此外，投資者還必須相信，英特爾能夠?qū)崿F(xiàn)其在2022年2月的投資者會議上提出的在2025和2026財(cái)政年度實(shí)現(xiàn)營收增長10%-12%的目標(biāo)。但英特爾將如何實(shí)現(xiàn)其長期指引似乎還是一個(gè)未知數(shù)，而且還會面臨很大的挑戰(zhàn)。
在過去的10年里（從2012財(cái)年到2021財(cái)年），英特爾的營收有3年都出現(xiàn)了負(fù)增長，而且只有一年的營收增長超過了10%(2018財(cái)年增長了12.9%)。展望未來，英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)市場份額預(yù)計(jì)也將繼續(xù)被AMD蠶食 。另一方面，英特爾的另一個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)，客戶端計(jì)算業(yè)務(wù)，將不得不在未來幾年應(yīng)對正常化的消費(fèi)者PC需求，因?yàn)樵谶^去幾年，由于疫情帶來的遠(yuǎn)程工作的需求，大量的消費(fèi)者購買PC需求被提前了。
總之，我們不認(rèn)為英特爾的股價(jià)能在2022年達(dá)到60美元。