觀點(diǎn)：結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的回升之后，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。社融總量有所改善，但趨勢性逆轉(zhuǎn)還需時(shí)日。經(jīng)濟(jì)尋底還有反復(fù)，目前并未有明顯的企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，多方措施提振下“政策底”也在加碼，市場整體支撐基礎(chǔ)依舊。而多路資金也在加速進(jìn)場穩(wěn)定A股信心，不過內(nèi)外擔(dān)憂依舊下，市場震蕩磨底的趨勢還將延續(xù)。戰(zhàn)略性投資者仍是逢低配置的好時(shí)機(jī)，而階段性博弈的投資者，還是要注意市場節(jié)奏，做好指數(shù)再次回落的低吸準(zhǔn)備。
昨日美股上演上下半場行情，上半場一度拉高，但下半場震蕩走低，全天沖高回落，延續(xù)近期的調(diào)整趨勢。海外不濟(jì)下，A股的反彈也難以持續(xù)。昨日午后強(qiáng)勢拉升反彈下，趨勢未能延續(xù)，指數(shù)早盤低開后保持震蕩，板塊繼續(xù)分化下整體表現(xiàn)低迷。
資金方面，場內(nèi)我們看昨日盡管午后拉升的，但是兩市成交也剛過9100億，依然不足萬億，這種成交，基本沒有太大的動力，對市場也帶不來多大的影響和變化。而外資方面，昨日還是需要留意一下，因?yàn)楫?dāng)日凈流入超90億，在百億左右之際，在這種震蕩格局下，還是要留意短期市場的沖高回落。為什么這么說，根據(jù)我們的觀察，僅就3月以來，北向資金有多次凈流入在百億左右，但隨后都是沖高回落，比如3月18日和3月30日，北向資金分別凈流入84億和127億，都是在百億左右，不過隨后的走勢我們也看到，小幅沖高后都迎來了階段性的回撤。而昨日，北向資金凈流入超90億，逼近100億，在外資情緒不振以及市場反復(fù)之際，也是要留意指數(shù)可能的沖高回落。
板塊方面，市場仍沒有持續(xù)性良好的品種，更多的還是消息刺激下的板塊輪動。當(dāng)然在這個(gè)過程中，我們看到一些困境反轉(zhuǎn)的板塊，也就是因疫情持續(xù)走低的品種在一季度輪動上行，這個(gè)可以稍加留意。此外，相對確定性的還在于穩(wěn)增長的受益的方向上，這其中除了受益的基建板塊之外，銀行板塊應(yīng)該說具有一定的確定性。尤其是續(xù)穩(wěn)增長和地產(chǎn)邊際寬松的政策有待持續(xù)加碼下，銀行自身業(yè)績良好，估值也處于地勢低位，估值修復(fù)行情仍值得期待。
對于市場來說，在連續(xù)調(diào)整以及加速下行之后，我們看到一季度“政策底”已經(jīng)和盤托出，而今年以來，包括產(chǎn)業(yè)資本和機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的多路資金也積極采取行動，回購、增持動作頻頻。這對于市場預(yù)期的穩(wěn)定和市場的信心是有提振作用的。不過，當(dāng)前還是需要清楚的是，我們的“市場底”還未到，根據(jù)歷史行情看，政策底往往領(lǐng)先股市底 2-12 個(gè)月，具有一定的不確定性，所以市場底還有待觀望。不過從本次綜合方面看，內(nèi)外利空沒有明顯改善的情況下，市場底或許延續(xù)的時(shí)間不會太短。無論真正的“市場底”還有多大空間，在未形成前，市場的波動還可能加大，反復(fù)將是當(dāng)前的主基調(diào)。
所以，我們認(rèn)為，在政策托底以及宏穩(wěn)增長還將發(fā)力之下，當(dāng)前A股的估值優(yōu)勢在隨后可能得到體現(xiàn)，依舊建議戰(zhàn)略性投資者逢低進(jìn)行配置。但對于波段投資者來說，在市場底未形成之前，節(jié)奏很重要，整體控制好倉位下，短期拉升不追高，回調(diào)不悲觀，適當(dāng)進(jìn)行機(jī)會博弈。