“穩(wěn)增長(zhǎng)”將是今年重要的投資主線之一，這點(diǎn)已經(jīng)得到不少投資者的認(rèn)可，但哪些板塊、哪些個(gè)股機(jī)會(huì)更大，卻產(chǎn)生了很多分歧。比如對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要抓手基建板塊，未來投資機(jī)會(huì)有多大，老基建和新基建如何選擇，各方爭(zhēng)論不休。但是這阻止不了一些基建股的逆風(fēng)飛翔，年初至今滬深300下跌17.18%，而中國(guó)中鐵、中國(guó)交建分別逆勢(shì)上漲13.47%、12%。(來源：Wind，申萬三級(jí)行業(yè)，截止2022/5/31)
這說明分歧往往正是投資機(jī)會(huì)所在。因?yàn)樵诳春谜吆涂纯照咧g有預(yù)期差，很多股票的價(jià)值沒有被充分發(fā)掘，交易不擁擠，沒有資金蜂擁而至導(dǎo)致的價(jià)格虛高。隨著行情的推進(jìn)，當(dāng)投資價(jià)值被廣泛認(rèn)同，之前的認(rèn)知差就會(huì)成為之后的獲利空間。
因此了解大家對(duì)基建板塊的分歧所在，挖掘隱藏價(jià)值，提前擇機(jī)布局，有助于把握財(cái)富機(jī)遇。對(duì)于普通投資者來說，直接通過基建指數(shù)基金布局一攬子基建股，既能全面感知基建板塊行情的冷暖，也能夠防止漏掉優(yōu)質(zhì)的基建股。最近我發(fā)現(xiàn)華夏中證基建工程交易型開放式指數(shù)證券投資基金(簡(jiǎn)稱：基建100ETF，代碼：159635)正在發(fā)行，就借此機(jī)會(huì)來和大家一起直面分歧，研究一下如何才能更好的布局“穩(wěn)增長(zhǎng)”行情。
一、直面關(guān)于基建板塊的三大分歧
從過往歷史來看，每一輪行情的初期，都是分歧比較大的時(shí)候，但也是機(jī)會(huì)比較多的時(shí)候，就像當(dāng)前的基建板塊至少存在三大分歧。
分歧1：基建VS消費(fèi)和出口
通常國(guó)內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)主要依靠“三駕馬車”，即消費(fèi)、出口和投資(如房地產(chǎn)、基建)，都非常重要，只不過在實(shí)現(xiàn)途徑、起效時(shí)間等方面有區(qū)別。其中基建見效快，由政府直接進(jìn)行投資，項(xiàng)目規(guī)模一般在億元級(jí)別;同時(shí)乘數(shù)效應(yīng)大，參與項(xiàng)目的相關(guān)企業(yè)和個(gè)人獲利后，繼續(xù)進(jìn)行投資或者消費(fèi)，起到以點(diǎn)帶面的作用。而消費(fèi)和出口往往是中后期逐漸發(fā)力的領(lǐng)域。
從需求上看，國(guó)內(nèi)目前還有很多新增或需要補(bǔ)短板的基建項(xiàng)目，比如推動(dòng)大城市周邊的縣域城鎮(zhèn)基建，優(yōu)化大城市排水系統(tǒng)防止內(nèi)澇;從規(guī)模上看，2022年基建投資增速有望達(dá)到10%左右，而之前已經(jīng)連續(xù)4年(2018年至2021年)低于GDP增速;從資金支持上看，財(cái)政支持、貸款支持、專項(xiàng)債(發(fā)行擴(kuò)容、提速)、基礎(chǔ)設(shè)施REITs(支持上市REITs通過擴(kuò)募等方式收購(gòu)資產(chǎn))等陸續(xù)落地。因此今年大概率是基建大年。(數(shù)據(jù)來源：中信證券)
分歧2：周期性VS持續(xù)性
基建股具有周期屬性，會(huì)隨著政策刺激力度等因素波動(dòng);同時(shí)又和其他強(qiáng)周期性行業(yè)不完全一樣，因?yàn)榛?xiàng)目的施工周期很長(zhǎng)，像鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等的建設(shè)期都長(zhǎng)達(dá)幾年，并且一旦開始就不太可能完全停下來。
目前，從傳導(dǎo)過程來看，支持政策已經(jīng)密集出臺(tái);基建公司訂單增多，業(yè)績(jī)開始釋放，比如中國(guó)中鐵2022年1季度簽訂新合同總額同比增長(zhǎng)超80%;隨著公共衛(wèi)生事件緩解，基建項(xiàng)目施工提速，建材(水泥、防水材料等)等需求將獲得提振，相關(guān)公司的有望迎來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。因此，此輪基建行情正處在政策發(fā)力、項(xiàng)目簽訂的階段，后續(xù)還有很多看點(diǎn)，景氣度有望維持全年。
分歧3：新基建VS老基建
為了進(jìn)行更加細(xì)致的研究，市場(chǎng)上出現(xiàn)了老基建和新基建的劃分，各自擁有自己的粉絲。新基建目前在基建中占比還不大(約20%以下)，運(yùn)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等還不穩(wěn)定，但未來空間較大、增速較高，股價(jià)彈性較高;老基建占比較高(80%以上)，并且大多數(shù)是中字頭央企，商業(yè)模式成熟，穩(wěn)健性高、持續(xù)性強(qiáng)。
但從企業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)范圍來看，老基建是新基建的基礎(chǔ)和支撐，比如數(shù)據(jù)中心建設(shè)也需要大興土木，電動(dòng)車充電樁也是交通建設(shè)的一部分，水電、風(fēng)電、光伏等新能源也需要并入傳統(tǒng)的電網(wǎng)。并且不少傳統(tǒng)基建企業(yè)已經(jīng)開始發(fā)展數(shù)字化、智能化的新基建業(yè)務(wù)。可見兩者并非對(duì)立，而是相互融合。
綜上所述，今年基建有望再度成為逆周期調(diào)節(jié)的重要抓手，板塊行情正在持續(xù)發(fā)酵，值得關(guān)注。對(duì)于普通投資者來說，可以化繁為簡(jiǎn)，借助指數(shù)基金進(jìn)行投資布局，比如跟蹤中證基建指數(shù)的基建100ETF(159635)，一鍵攬盡基建龍頭股，方便快捷。
二、探求關(guān)于基建板塊的投資價(jià)值
中證基建指數(shù)從基礎(chǔ)建設(shè)、專業(yè)工程、工程機(jī)械以及運(yùn)輸設(shè)備等基建相關(guān)行業(yè)中選取成分股，其中占比前五的行業(yè)是基建市政工程(41.07%)，工程機(jī)械整機(jī)(19.59%)、軌交設(shè)備(14.87%)、化學(xué)工程(5.30%)、鋼結(jié)構(gòu)(4.55%)，覆蓋面比較廣泛，但又聚焦基建領(lǐng)域，是比較純正的基建類指數(shù)。(來源：Wind，申萬三級(jí)行業(yè)，截止2022/5/24)
截至2022年5月24日，中證基建指數(shù)自基日以來累計(jì)收益率663.89%，分別跑贏同期滬深300指數(shù)367.97%、基建工程指數(shù)355.27%，超額收益比較可觀。
圖：基建指數(shù)收益率走勢(shì)圖
來源：Wind，2004.12.31-2022.5.24
中證基建指數(shù)前十大成分股合計(jì)占比約58.67%，以中字頭央企為主，這些大型企業(yè)擁有顯著的資金優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì);前十大成分股的業(yè)績(jī)有望明顯改善，2022年平均預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)14.92%，平均預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率達(dá)10.70%，為股價(jià)表現(xiàn)提供了基本面支撐。
表：中證基建指數(shù)前十大成分股
來源：Wind，權(quán)重?cái)?shù)據(jù)截至2022/5/27，其余數(shù)據(jù)截至2022/5/24
更值得注意的是，中證基建指數(shù)估值處于歷史低位，截至2022年5月24日，市凈率PB(MRQ)為0.91，處于破凈狀態(tài);市盈率PE(TTM)為10.53，位于基日以來20.1%分位處。
圖：中證基建指數(shù)估值水平
來源：Wind，截至2022/5/24
可見中證基建指數(shù)是反映基建板塊整體表現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)指數(shù)，跟蹤該指數(shù)、正在發(fā)行的基建100ETF(159635)，能幫助大家充分捕捉基建板塊的投資機(jī)遇。不過具體到實(shí)際操作上，我覺得大家可以從以下這幾方面去考慮。
從資產(chǎn)配置角度來看，基建100ETF屬于穩(wěn)健性資產(chǎn)，有助于降低組合的波動(dòng)率;從行情發(fā)展來看，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度日益加大的背景下，基建作為核心賽道有望充分受益，業(yè)績(jī)改善將逐漸兌現(xiàn)，帶動(dòng)板塊整體的表現(xiàn);從布局時(shí)機(jī)來看，目前基建板塊處于估值低位，安全邊際相對(duì)較高;從產(chǎn)品來看，管理基建100ETF(159635)的華夏基金，擁有業(yè)內(nèi)一流的指數(shù)基金管理團(tuán)隊(duì)，旗下被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品管理規(guī)模超3080億元(截止2021/12/31)，是唯一一家權(quán)益ETF規(guī)模連續(xù)17年穩(wěn)居行業(yè)第一的基金公司，產(chǎn)品管理實(shí)力值得信賴。感興趣的投資者可以多多關(guān)注。