港交所
繼前幾年港交所開(kāi)啟了一系列的改革措施之后，如今再次迎來(lái)上市規(guī)則修改的契機(jī)。據(jù)悉，港交所有可能會(huì)在明年修改上市規(guī)則，并為暫無(wú)盈利、暫無(wú)收入的先進(jìn)科技企業(yè)的融資提供便利。
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港交所計(jì)劃讓特專(zhuān)科技企業(yè)赴港上市，其實(shí)前一段時(shí)間北交所已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，并為“專(zhuān)精特新”企業(yè)創(chuàng)造出良好的融資平臺(tái)。如今，港交所鼓勵(lì)“特專(zhuān)科技”企業(yè)上市，也是有鞏固全球領(lǐng)先生物科技融資中心地位的考慮。
根據(jù)定義，港交所鼓勵(lì)的特專(zhuān)科技企業(yè)上市，主要包括了新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源以及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，港交所擬再修改上市規(guī)則，有進(jìn)一步提升港股市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、鞏固國(guó)際金融中心地位的考慮。
前幾年，港股市場(chǎng)已經(jīng)做出了不少的改革嘗試，并允許未有收入的生物科技企業(yè)以及同股不同權(quán)企業(yè)的上市。近年來(lái)，隨著美國(guó)SEC《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》的頒布，不少遠(yuǎn)赴海外上市的中概股企業(yè)，也先后選擇了二次上市以及雙重上市的方式，港股市場(chǎng)自然成為了中概股企業(yè)首選的上市地點(diǎn)。
假如明年港交所再修改上市規(guī)則，那么將會(huì)吸引更多符合條件的中概股企業(yè)回港上市，同時(shí)也會(huì)吸引一批特專(zhuān)科技企業(yè)的上市，此舉對(duì)提升港股市場(chǎng)IPO資源競(jìng)爭(zhēng)力以及鞏固國(guó)際金融中心地位具有重要的影響意義。
與去年前三季度的IPO募資金額相比，今年前三季度香港聯(lián)合交易所的IPO募資金額大幅下降，有可能與今年的市場(chǎng)環(huán)境有著一定的聯(lián)系性。與港股市場(chǎng)的IPO情況相比，今年前三季度滬深交易所的IPO募資規(guī)模卻保持著領(lǐng)先地位。
一方面是港股市場(chǎng)IPO募資規(guī)模的下降，另一方面卻是港股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，恒生指數(shù)也跌至了16000點(diǎn)關(guān)口附近。受到市場(chǎng)環(huán)境的影響，也會(huì)從一定程度上影響到港股市場(chǎng)的IPO活躍度，今年以來(lái)港股新股的表現(xiàn)并不樂(lè)觀，暗盤(pán)及首日上市破發(fā)的情況并不少見(jiàn)。
由此可見(jiàn)，從赴港上市的企業(yè)來(lái)看，赴港上市更需要選擇好上市的時(shí)機(jī)，這也是獲得更高估值溢價(jià)的重要前提。此外，面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，擬IPO的企業(yè)應(yīng)該要降低一下估值定價(jià)的空間或者削減一下IPO募資的金額，更受投資者歡迎的辦法，則是直接給二級(jí)市場(chǎng)投資者讓利，降低首日上市破發(fā)的概率。
以恒生指數(shù)為例，繼去年下跌14.08%之后，今年再跌29.43%，恒指較18年最高位已經(jīng)縮水過(guò)半。如果從估值的角度出發(fā)，港股市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了歷史估值低點(diǎn)的水平，本來(lái)具備一定的投資價(jià)值。但是，在市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性、缺乏賺錢(qián)效應(yīng)的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性的強(qiáng)弱卻比估值高低更重要。換言之，只有市場(chǎng)的流動(dòng)性觸底回升，并形成持續(xù)性的流動(dòng)性活躍狀態(tài)，才可以認(rèn)為港股市場(chǎng)逐漸走出低谷期。
隨著市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容，在存量資金博弈的背景下，流動(dòng)性將會(huì)影響到市場(chǎng)的估值定價(jià)，只有擁有活躍的市場(chǎng)流動(dòng)性，才可以獲得更合理的估值定價(jià)水平。因此，從盤(pán)活港股市場(chǎng)的角度出發(fā)，需要引進(jìn)增量資金或者通過(guò)降低印花稅等手段提升市場(chǎng)的投資吸引力，這樣才可以達(dá)到逐漸提升市場(chǎng)流動(dòng)性的效果。
按照技術(shù)性牛市的標(biāo)準(zhǔn)，即當(dāng)市場(chǎng)從最低點(diǎn)上漲超過(guò)20%之后，才可以認(rèn)為市場(chǎng)開(kāi)始步入技術(shù)性牛市。就目前來(lái)看，港股市場(chǎng)結(jié)束熊市仍顯任重道遠(yuǎn)，但從提升市場(chǎng)活躍度、增加市場(chǎng)投資吸引力的角度出發(fā)，降低印花稅、引進(jìn)增量資金，也許是最直接、最有效的刺激市場(chǎng)方式。只有港股市場(chǎng)流動(dòng)性與賺錢(qián)效應(yīng)得到實(shí)質(zhì)性的提升，才可以進(jìn)一步推動(dòng)港股市場(chǎng)融資功能的提升，促進(jìn)IPO募資金額的回升。