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當估值如此之低的時候，即使是最微不足道的利好消息也可能對股價產生重大影響。12月7日，繼“二十條”之后“新十條”發布，疫情防控措施進一步優化，看好中國經濟復蘇前景和中國股票未來走勢的華爾街機構也越來越多。?摩根大通、高盛、花旗和美銀等華爾街機構最近紛紛唱多后，摩根士丹利也加入了看漲行列，時隔近兩年后再次表示看好中國股市。?摩根士丹利周四（12月8日）稱，中國股市將跑贏整個新興市場，甚至跑贏全球其他股市。?該行首席中國股票策略師王瀅（Laura Wang）在當日發布的研報中寫道：“我們認為，后續措施的執行和其他因素有助于繼續提振市場情緒。多項積極進展加上重新開放的明確路徑給了我們上調股票評級的理由，我們認為中國股票的盈利和估值正在開啟將持續多個季度的復蘇。”該行上周日將中國股票的評級從“持股觀望”上調至“增持”。自11月底有關防疫措施持續優化的預期升溫以來，A股和港股一直在穩步上漲，過去兩周，滬深300指數累計上漲7%，恒生指數同期上漲15%。海外規模最大的中國股票ETF iShares MSCI China (MCHI)漲幅更大，為20%。正在買入中國股票的William Blair新興市場股票負責人托德·麥克隆(Todd McClone)說：“從幾乎所有估值指標來看，中國股票都處于超賣、被低估的狀態，從歷史水平來看也非常便宜。”摩根士丹利認為，還有一些因素將推動中國股票繼續上漲，這些因素包括：PCAOB預計最早將于12月底公布中概股審計檢查結果；美國國務卿布林肯計劃訪問中國；中央經濟工作會議有望進一步明確防疫路徑和2023年宏觀經濟目標。
中概股越漲，吸引力越強?最近中概股的大幅反彈非常引人矚目，納斯達克中國金龍指數自10月底以來已經上漲了51%。之前遭受重創的中國科技股的反彈勢頭尤為明顯。許多華爾街分析師認為，阿里巴巴(BABA)、京東(JD)和拼多多(PDD)等互聯網巨頭明年的上漲空間最大。在暴跌約80%之后，最近幾周阿里巴巴的股價出現復蘇跡象，已經從10月份的最低點反彈了52%。分析師認為，近期的反彈能否持續還有待觀察，但阿里巴巴的市銷率已經降到了1.9倍的低水平，這讓一些價值投資者很難抗拒。當估值降到如此之低的時候，即使是最微不足道的利好消息也可能對股價產生重大影響。隨著中國股票因防疫措施進一步優化上漲以及消費者支出有望恢復，阿里巴巴和更廣泛的一籃子中國股票再次變得不容忽視。華爾街對阿里巴巴股票的評級為“強烈建議買入”，15位覆蓋該股的分析師一致給出“買入”評級，平均目標價為133.73美元，這意味著51.4%的上漲空間。?在經歷了近兩年64%的暴跌后，最近幾周京東的股價也出現反彈，主要獲得防疫措施優化和第三季度每股收益大幅超出預期的推動。分析師認為，京東像早期的亞馬遜，該公司有能力繼續提高利潤率。京東的市銷率僅為0.6倍，可能成為有關中國的一系列利好消息最大的受益者之一。?華爾街對京東的評級也為“強烈推薦買入”，平均目標價為77.69美元，意味著32.92%的上漲空間。?在中國科技股拋售潮中，拼多多遭受的打擊最沉重，股價從高點到低點下跌了83%以上。但在今年早些時候觸底之后，拼多多的股價一直在反彈，一些仍看好數字零售的投資者逢低買入并收獲了可觀的回報。拼多多目前股價較2022年低點上漲了約265%。拼多多第三季度每股收益大幅超出預期，可能會吸引來更多的投資者，股價也有望進一步上漲。拼多多的市銷率為6.4倍，市盈率為30倍，是中國電子商務公司中估值較高的公司之一，但在盈利連續六次大幅超出預期后，分析師仍認為該股很有吸引力，他們給出的平均目標價為99.51美元，意味著15.95%的上漲空間。分析師認為，中國股票最近的漲勢將重新點燃投資者對中國科技股的熱情。?消費復蘇帶來樂觀預期中國消費者的健康狀況是全球投資者非常關心的問題。看漲中國的投資者認為，隨著政府優化疫情防控措施，之前被壓抑的需求將推動消費支出的增長。?咨詢公司麥肯錫(McKinsey)中國團隊周四發布的報告顯示，雖然疫情給中國經濟帶來沖擊，但該公司今年夏天對6700多名中國消費者進行的調查發現，近一半的受訪者對中國經濟的復蘇前景持樂觀看法。?麥肯錫的調查發現，城鎮居民家庭一直在積累儲蓄，58%的家庭表示他們希望存錢以備不時之需，這一比率達到了2014年以來的最高水平。根據麥肯錫的數據，今年前九個月，中國城鎮居民的儲蓄存款增長了人民幣14萬億元（約合2萬億美元）。?雖然經濟復蘇需要一段時間，但麥肯錫認為，中高收入家庭的收入將以兩位數的速度增長，預計這一群體將再增加7100萬戶，從而繼續帶動消費的增長。此外，麥肯錫的調查發現，中國消費者的偏好發生了變化。?越來越多的中國消費者更愿意選擇本土品牌，麥肯錫表示，這可能會給曾經主導大眾市場的外國品牌帶來壓力。?麥肯錫認為，中國消費者傾向于購買國貨，并不是因為尋找更便宜的替代品，而是因為國產品牌的質量和創新都有所提高。中國國內企業也在以更快的速度迎接這一趨勢，并且正在大舉增加相關投資。除了地緣政治和成本上升等因素，消費者偏好發生的變化可能會進一步增加在華跨國企業面臨的挑戰。?麥肯錫還發現，消費降級的情況目前還沒有出現，但中國消費者省錢的購物方式越來越多，包括微信團購和通過直播間購物等。此外，消費者也變得更精明，不管是護膚品的各種成分還是羽絨服的含絨量，他們都非常了解自己要買的產品。?面向消費者的中國公司有望受益于消費者支出的復蘇，對于投資者來說，可以在國內A股市場找到這類能夠順應消費者偏好變化的中國公司。Rondure Global Advisors的基金經理勞拉·格里茨(Laura Geritz)看好優質、面向消費者的公司，比如安踏(02020.HK)和青島啤酒(600600.SH)。?匯豐(HSBC)認為，東山精密(002384.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、聞泰科技(600746.SH)和舜宇光學科技(02382.HK)等消費電子概念股也有望成為“贏家”。 ?文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人郭力群編輯 | 喻舟版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）