作者/星空下的鍋包肉
編輯/菠菜的星空
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排版/星空下的香菜
時隔三年，消費似乎終于要復(fù)蘇了。
資本市場上，西安飲食（000721）、海南椰島（600238），已率先拉出多個漲停。
來源：同花順，海南椰島（左）西安飲食（右），截至12月19日
很難理解，這倆公司規(guī)模不大，關(guān)注度倒不小。
不過，看了這倆公司的業(yè)績，不免讓人懷疑，資金選股是不是故意選了業(yè)績差的，來凸顯資本的力量（開玩笑）？
一、賺錢，總賺在關(guān)鍵時點
海南椰島，這公司也算是個傳奇了。
海南椰島前身是國營海口市飲料廠，建于1953年，2000年作為保健酒第一股，成功登錄上交所。其核心產(chǎn)品“椰島鹿龜酒”曾獲“中國名牌產(chǎn)品”稱號，是“海南老字號”產(chǎn)品，其中鹿龜酒釀泡技藝入選海南省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。
從過往來看，海南椰島至少風(fēng)光過。在2007年以前，海南椰島基本每年都能凈賺幾千萬。不算多，但穩(wěn)定。
然而自2008年起，海南椰島業(yè)績便出現(xiàn)了規(guī)律性的大起大落。
來源：同花順iFinD-海南椰島-歸母凈利潤（億元）
上一輪的高光時刻，還是在2012-2013年，海南椰島分別實現(xiàn)凈利潤1.58億、1.35億。然而之后斷崖式下降。到2016-2017年，連虧兩年，被實施退市風(fēng)險警示。
在此過程中，還有一個小插曲。
2018年1月末，海南椰島披露2017年度業(yè)績預(yù)告，稱公司扭虧為盈，預(yù)計凈賺2100萬。按照這個走向，海南椰島即可免于實施退市風(fēng)險。然而倆月后，海南椰島即披露更正公告，稱2017年度歸母凈利潤預(yù)計將虧損1.1億。
前后差距之大，實在很難解釋的通。想必是海南椰島在第一次預(yù)告時打出的如意算盤，不知怎么，落空了。
來源：海南椰島公告
不過，2017年沒辦到的事，2018年辦到了。這一年，海南椰島實現(xiàn)凈利潤4000萬，成功摘帽，保住了上市公司主體地位。
然而2019年，再度巨虧2.68億。比之前一次，有過之而無不及。
看到這，不得不佩服，海南椰島確實會賺錢，總能賺在關(guān)鍵時點。
只是業(yè)績大起大落，莫不是獐子島（002069）的扇貝，游到了海南？
二、賠賺，疫情不是根源
比起海南椰島，西安飲食沒有那么大的起伏，但也一直在盈虧平衡線上掙扎。尤其是近兩年，疫情沖擊下，西安飲食更是元氣大傷。
來源：同花順iFinD-西安飲食-歸母凈利潤（億元）
2020年，西安飲食的餐飲毛利率，已從上一年的25.86%，降到14.23%。到今年上半年，則已進一步降至1.15%。
受此影響，2021年、2022年前三季度，西安飲食已分別虧損1.7億、1.4億。
來源：同花順iFinD-西安飲食-餐飲毛利率
兩年不到，虧了三個多億，什么概念？過去，西安飲食賺錢的年份，每年凈利潤，大概也就在1000萬出頭。
如今辛辛苦苦好幾年，一朝回到了解放前。甚至，比之從前更慘。
餐飲本是一個現(xiàn)金流非常好的行業(yè)。但疫情之下的餐飲，沒有流入，流出依舊。怎么辦？借錢。
2020年以前，西安飲食資產(chǎn)負(fù)債率不到50%，2021年，資產(chǎn)負(fù)債率已達70%。今年前三季度，西安飲食僅財務(wù)費用率就高達5.8%。即便經(jīng)營正常，餐飲業(yè)甚至都扛不起這么高的利息。
如今的西安飲食，不僅是在賠錢，更是在拿借來的錢賠錢。其處境之艱難，可想而知。
好在，西安飲食還是有希望的。一旦消費復(fù)蘇，餐飲業(yè)直接受益。
只是，即便沒有疫情沖擊，西安飲食就能向好嗎？
過去十年，西安飲食雖然偶有小賺，但深挖背后，賺錢多數(shù)源于非經(jīng)常性損益。其扣非后凈利潤，從來沒有盈利過。
來源：同花順iFinD-西安飲食-扣非歸母凈利潤（億元）
西安飲食主營餐飲服務(wù)，營收占比65%。但餐飲行業(yè)的毛利率，一向不如酒水。即便是海南椰島，酒類毛利率也能達到40%-50%。而疫情之前，西安飲食的餐飲毛利率，通常也就只有20%-30%。
與此同時，其銷售費用率，則至少在30%以上。照此發(fā)展，西安飲食根本就沒有盈利空間。
或許疫情加重了西安飲食的頹勢，但西安飲食的頹勢，從來都不是源于疫情。
三、股價上漲，幾分假幾分真？
西安飲食和海南椰島，一個立足西安，主營餐飲；一個立足海南，主營酒水。
西安飲食本在西北地區(qū)，享譽盛名。旗下被認(rèn)定為中華老字號的餐飲品牌達11家。老孫家飯莊、同盛祥飯莊牛羊肉泡饃被評為陜西十大文化符號，其羊肉泡饃制作技藝被列入國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。
只是盛名之下，往往其實難副。
單從業(yè)務(wù)性質(zhì)來看，西安飲食甚至不如海南椰島。餐飲既沒有酒水利潤高，又受疫情沖擊大。即便熬過了疫情，等待西安飲食的，也未必是光明。
至于海南椰島。這家公司原本在保健酒賽道，底蘊深厚。但拿著一手小富即安的好牌，卻打了個稀巴爛。如今探究其財報本身的數(shù)據(jù)，似乎都失去了意義。
2021年，海南椰島還與貴州的糊涂酒業(yè)集團共同打造了一款高端醬香型白酒——貴臺（這名字，怕不是想碰瓷？）。
目前還沒等來多少業(yè)績貢獻，卻等來了監(jiān)管的問詢。
截至2021年底，海南椰島預(yù)付賬款1.48億，其中對糊涂銷售預(yù)付款0.62億，占比高達42.19%。
來源：海南椰島公告
且不說這么高的預(yù)付款背后，是否另有隱情，即便確是正常的經(jīng)營往來，在與糊涂酒業(yè)的合作中，海南椰島的地位，是不是也太弱了？
另外，海南椰島還曾公告，在未來五年內(nèi)公司或協(xié)調(diào)第三方向糊涂集團注資人民幣50億元，協(xié)助將糊涂集團打造為仁懷第二大醬香酒企業(yè)。受此影響，海南椰島股價曾快速上漲。
來源：同花順iFinD-海南椰島
在此期間，背后股東頻繁減持套現(xiàn)。但海南椰島卻從未披露過50億投資款從哪來。
不知道這種業(yè)績一個比一個差的企業(yè)，股價上漲背后，到底有幾分假，幾分真？
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。