2023年中國權益市場機會與挑戰并存，立足外界宏觀環境和國內新發展階段，三大類結構性投資機會值得挖掘
《投資時報》記者 ?陸巖
當前，面對世界百年未有之大變局，中國改革發展戰略機遇和風險挑戰并存。在此形勢下，國內資本市場所處的發展環境如何？外界宏觀環境會對資本市場產生什么樣的影響？投資者的投資戰略是否需要有所調整？投資者如何才能更好地參與資本市場的優質賽道？
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12月22日，標點財經研究院聯合《投資時報》舉辦了“見未來?2022第五屆資本市場高峰論壇暨金禧獎年度頒獎盛典”。在“挑戰?2023資本市場投資之道”主旨演講環節中，景順長城基金副總經理陳文宇以《2023年中國權益市場的機遇與挑戰》為題發表了演講，解答了投資者對于上述問題的疑慮。
在演講中，陳文宇分享了影響資本市場波動的國內外市場環境變化，并結合黨的二十大報告關于未來長期發展方向的理念進行了自上而下的解讀，加之對各個行業自下而上的分析,深入探討了2023年中國權益市場所面臨的機遇和挑戰。
據《投資時報》記者了解，陳文宇曾任職于安盛投資管理亞洲有限公司，擔任首席執行官兼泛亞區首席投資官，此前曾擔任安盛羅森堡投資管理公司的美洲區副首席投資官。2018年9月加入景順長城基金，擁有23年海內外證券從業經驗。
景順長城基金副總經理 陳文宇
國內宏觀經濟環境持續改善
陳文宇對我國發展面臨的國內外環境作了具體分析。
首先，聚焦于國內市場環境。
陳文宇指出，拉長視角來看，過去10年中國經濟呈現出結構優化發展趨勢，疫情雖然擾動了經濟發展，但經濟結構的優化仍在繼續，特別是黨的二十大指明了長期方向，未來將持續提高發展質量。
陳文宇還表示，中國經濟處于轉型升級階段。從過去6年的數據來看，經濟發展貢獻由出口和投資拉動、特別是房地產行業的拉動，逐漸轉向了由制造業、消費、信息科技等行業拉動。
“比如，工業從2016年30%以下的貢獻度，上升到2021年40%多。從這個趨勢上看，以制造業和科技創新為支撐的高質量發展趨勢只會加強，不會減弱。”陳文宇分析道。
從出口來看，中國出口市場趨于多元化，出口國家由美國為主轉向為與美國、歐洲和東南亞等國家和地區的聯系都有所加強。
“過去這一年經濟發展深受疫情、海外經濟等因素影響，但經過穩增長政策的調整，今年第三季度經濟已經回暖。預計明年經濟會持續回升，無論從結構優化上，還是從整體反彈上，都會為市場營造一個比較好的發展環境。”陳文宇稱。
其次，放眼于國外市場環境。
2022年的國外環境相對來講比較具有挑戰性。俄烏戰爭致使能源價格、商品價格攀升，海外通脹迅速上升且維持在高點。聯儲加息讓通脹邊際出現了緩解之勢。陳文宇預計2023年海外環境是一個通脹逐步緩解、觸頂回落的過程，因此也將給國內經濟發展提供相對寬松的機遇。
再來看看A股市場。
“經過了2022年的調整，風險溢價與歷年相比已經到了一個歷史的高點。從某種意義上來講，整個A股的估值和基本面相比，處于相對比較便宜的階段。”陳文宇稱。
在陳文宇看來，海外市場投資者和國內投資人對A股的理解具有一定的分歧。以中國的風險溢價情況和長期發展趨勢來看，他認為A股進入了具有投資價值的長期良好區間。
“長期來看，一個結構性機會會出現在2023年，對A股而言是一個很好的配置機會。”
結構性機會是未來投資重點
陳文宇提到，黨的二十大報告指明了發展的幾大重點方向。一是強化內循環，擴大內需，深化供給側改革；二是新型工業化，特別是制造強國、科教興國、科技攻關、自立自強，尤其是國家的安全體系方面，包括能源安全、信息安全、供應鏈安全、軍事安全等。
陳文宇表示，所謂結構性機會就是未來與這些主題相關的行業發展會快于整體經濟增長。
陳文宇隨后詳細分享了對于結構性機會的分析思路。
首先是與安全相關的主要行業機會。
一是能源安全。一方面是新興的新能源產業，包括光伏、風電和新能源車等。隨著雙碳政策的推行，新能源產業依然具有長期、良好的景氣度。不過，陳文宇提醒投資者這一產業雖然長期發展勢頭正足，但由于產能、需求、政策的周期性較為明顯，因此在投資時要注意其所面對的周期性挑戰。另一方面是傳統能源領域，包括煤炭、傳統的化石能源、電力、電網等。雙碳政策不只是新能源替代傳統能源的過程，更是倡導運行有序的能源轉型系統工程，能夠轉型升級的傳統能源領域也頗具投資前景。
二是國防軍工安全。經過10多年的積累發展，特別是軍民合作發展對軍工行業的有力推動，國防軍工安全行業具備了強勁的發展機會。陳文宇認為，中國的軍工技術發展與產能突破有目共睹，未來在A股的投資中也應重點關注。
三是信息安全。信息安全領域在過去一二十年的時間里并沒有作為A股市場里非常龐大的發展行業，但陳文宇強調，黨的二十大已經確立了信息安全作為國家安全的重要環節，因此未來在有利政策支持下，這一行業會迎來發展新契機。A股投資人可以將目光著眼于網絡、信創等方向上，相信會有一批優秀的公司從中成長出來。
四是產業鏈安全。陳文宇建議投資者留意一些被“卡脖子”的重點行業。他列舉了半導體行業的例子。中國對于半導體的需求占到全世界的1/3以上，但生產能力卻達不到需求量的20%，因此與半導體有關的設備、材料、設計、加工等行業都會快馬加鞭地發展起來，在資本市場上也會為投資者創造機遇。
除了安全領域值得關注外，陳文宇進一步分析稱，醫藥和消費行業的發展潛力也不容忽視。
“醫藥行業的股價從2020年底開始跌了將近兩年，但其實這一行業到了一個具有比較好的性價比的階段。未來中國的醫藥服務，包括創新藥、醫療服務、醫療器械等，發展勢不可擋。”陳文宇稱。
經濟增長的減緩，特別是海外在經濟、利息政策、通脹上的加壓，對中國消費起到了抑制作用。在陳文宇看來，隨著經濟復蘇，消費增長也指日可待，尤其是一些必選消費行業不僅會恢復增長，投資趨勢也會長期向好。
此外，陳文宇談及了對于港股市場發展前景的預測。
2022年10月底，港股遭遇“十月圍城”，大跌30%以上，也跌到了過去10多年間的“低谷”。陳文宇指出，港股走勢大幅下滑的原因，一方面是基本面，另一方面則是情緒。海外投資人和國內投資人在國家經濟發展、市場發展長期趨勢的理解上具有一定的分歧，對于波動和風險的認知也有所差異。港股就集中體現了這種分歧的存在。
陳文宇認為，港股2023年的機會雖然偏左側，但是具有超跌反彈的發展機遇。