寇志偉系重陽(yáng)投資合伙人、中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員。本文轉(zhuǎn)自1月9日中國(guó)證券報(bào)。
隨著春節(jié)長(zhǎng)假臨近，A股市場(chǎng)虎年的交易已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。元旦以來(lái)，A股市場(chǎng)主要股指持續(xù)震蕩走強(qiáng)，市場(chǎng)情緒顯著回暖。
展望虎年A股收官表現(xiàn)，多家金牛私募機(jī)構(gòu)均抱有樂(lè)觀預(yù)期。不僅包括對(duì)相關(guān)政策優(yōu)化之后經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勢(shì)反彈的樂(lè)觀期待，同樣還有對(duì)開(kāi)年市場(chǎng)走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期。從策略把握角度來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，開(kāi)年A股“春耕布局”正當(dāng)時(shí)；以大消費(fèi)為代表的后疫情時(shí)代修復(fù)行情，有望成為市場(chǎng)新年開(kāi)局階段的投資焦點(diǎn)。
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開(kāi)門(mén)紅行情有望延續(xù)
在經(jīng)過(guò)2022年末的持續(xù)震蕩調(diào)整之后，2023年第一周，A股市場(chǎng)出現(xiàn)全面回升。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周（1月3日至1月6日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等主要股指的單周漲幅均較大。在此背景下，對(duì)于A股虎年收官階段的市場(chǎng)表現(xiàn)，受訪金牛私募普遍研判偏積極。
重陽(yáng)投資合伙人寇志偉稱，2022年A股市場(chǎng)受到疫情、美國(guó)通脹加息等多方面因素影響，經(jīng)歷了盈利預(yù)期和估值水平的“雙殺”。盡管2022年末市場(chǎng)先揚(yáng)后抑、未能出現(xiàn)一輪趨勢(shì)性回升，但重陽(yáng)投資認(rèn)為，A股及港股市場(chǎng)可能已經(jīng)構(gòu)筑了未來(lái)兩三年的中期底部。“雖然短期市場(chǎng)可能仍有波折，但新一輪中級(jí)行情正在醞釀；市場(chǎng)可能迎來(lái)估值預(yù)期與盈利共同擴(kuò)張的‘戴維斯雙擊’。”寇志偉說(shuō)。
結(jié)合時(shí)點(diǎn)性因素影響，保銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在2022年末流動(dòng)性季節(jié)性收緊、外圍市場(chǎng)波動(dòng)共同影響下，A股整體呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩走勢(shì)也在情理之中。上述因素在2023年開(kāi)年后已有所好轉(zhuǎn)。整體而言，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路“并非坦途”，但經(jīng)濟(jì)的反彈趨勢(shì)也“毋庸置疑”。整體而言，對(duì)A股虎年收官階段的市場(chǎng)運(yùn)行持相對(duì)樂(lè)觀預(yù)期，市場(chǎng)有望開(kāi)啟新一輪修復(fù)行情。
相關(guān)板塊具備困境反轉(zhuǎn)可能
對(duì)于開(kāi)年階段的策略把握，景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒認(rèn)為，在2022年全年市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間震蕩盤(pán)整后，從“承上啟下”的角度來(lái)看，當(dāng)前正是逢低布局的好時(shí)機(jī)。具體而言，2022年以來(lái)市場(chǎng)中有相當(dāng)部分優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)經(jīng)歷了長(zhǎng)期下跌，從估值角度看已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)域。另一方面，過(guò)去受疫情影響的重點(diǎn)領(lǐng)域需求將回歸正常，相關(guān)板塊具備修復(fù)或困境反轉(zhuǎn)可能。動(dòng)態(tài)來(lái)看，將更多關(guān)注春節(jié)前后的消費(fèi)數(shù)據(jù)。一旦數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，將大概率給A股帶來(lái)一輪持續(xù)的開(kāi)門(mén)紅行情。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，鄒煒則建議重點(diǎn)關(guān)注海外宏觀環(huán)境變化對(duì)國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)的影響。
名禹資產(chǎn)相關(guān)人士提示，2022年末一段時(shí)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程短期存在波折，但在2023年1月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望迎來(lái)明確拐點(diǎn)，前期市場(chǎng)雖然受到一定擾動(dòng)，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期盈利、估值雙修復(fù)的趨勢(shì)依然明確。此外，從市場(chǎng)最新估值角度來(lái)看，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)的市盈率估值，分別處于近三年12.14%、19.55%、9.88%、14.13%的較低歷史分位水平。整體來(lái)看，A股主要股指的估值優(yōu)勢(shì)較為突出。
進(jìn)一步從資金博弈和資金面整體情況來(lái)看，保銀投資相關(guān)人士認(rèn)為，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球貨幣政策收緊預(yù)期，已經(jīng)出現(xiàn)邊際拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)隨著近期人民幣匯率緩慢走強(qiáng)，虎年年末市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)有更多外資流回A股市場(chǎng)。
消費(fèi)主線人氣不減
近期A股市場(chǎng)餐飲、旅游等大消費(fèi)板塊走強(qiáng)，消費(fèi)股強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性正在成為不少市場(chǎng)資金關(guān)注焦點(diǎn)。值得注意的是，這一投資方向不僅是受訪私募的關(guān)注焦點(diǎn)，更在受訪私募中普遍獲得“一致認(rèn)可”。
鄒煒認(rèn)為，從2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全年表現(xiàn)來(lái)看，內(nèi)需將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。從政策面來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)力點(diǎn)預(yù)計(jì)將重點(diǎn)體現(xiàn)在擴(kuò)大內(nèi)需，其中核心是居民消費(fèi)需求。過(guò)去兩年由于疫情壓制，我國(guó)居民消費(fèi)增長(zhǎng)較低，儲(chǔ)蓄率有較明顯上升，居民消費(fèi)亟待恢復(fù)。“從這一點(diǎn)上說(shuō)，在2023年開(kāi)年的‘春耕’階段，內(nèi)需消費(fèi)中恢復(fù)越快的行業(yè)，或是政策支持力度越大的行業(yè)，將越能吸引市場(chǎng)資金關(guān)注。”
寇志偉表示，2023年開(kāi)年階段，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)重點(diǎn)體現(xiàn)在“疫情后的修復(fù)行情”。在過(guò)往兩年疫情下，受影響比較大的行業(yè)更可能迎來(lái)基本面和股價(jià)的邊際修復(fù)改善。
從開(kāi)年投資主線的角度看，保銀投資相關(guān)人士表示，現(xiàn)階段重點(diǎn)看好消費(fèi)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)以及醫(yī)藥、金融、新能源等近期已有所表現(xiàn)的板塊。
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