紅周刊丨劉杰
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，已披露的將于下周（1月16日至1月20日）啟動網(wǎng)上申購的新股共有4只。就4只新股上市板塊看，有2只新股將集中在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，北證、上證主板各有1只。
(相關(guān)資料圖)
行業(yè)屬性上，4只即將申購的新股中有2只隸屬專用設(shè)備制造業(yè)，余下2只分布在化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、資本市場服務(wù)中（詳見附表）。
保麗潔三次調(diào)降發(fā)行底價
業(yè)績受原材料價格波動影響明顯
在北交所上市新股頻現(xiàn)破發(fā)的大背景下，多家沖刺北交所的企業(yè)接連下調(diào)發(fā)行底價，并與2021年每股凈資產(chǎn)看齊。下調(diào)發(fā)行底價可以提高發(fā)行效率、降低發(fā)行風(fēng)險和破發(fā)概率，一定程度吸引更多的資金來“打新”。
《紅周刊》注意到，今年1月以來，已有6家北交所擬上市公司宣布調(diào)整公開發(fā)行方案，主動下調(diào)計(jì)劃發(fā)行數(shù)量和發(fā)行底價，涉及公司有：保麗潔、旺成科技、一諾威、新贛江、百甲科技、利爾達(dá)等。
上述下調(diào)發(fā)行低價的公司中，保麗潔預(yù)計(jì)在下周進(jìn)行“網(wǎng)申”。1月3日，保麗潔將發(fā)行底價從10.01元/股調(diào)降至5.79元/股。在IPO審核過程中，保麗潔已累計(jì)三次下調(diào)發(fā)行底價，此前其曾將發(fā)行底價從16元/股調(diào)降至13元/股。
保麗潔是行業(yè)領(lǐng)先的靜電式油煙廢氣治理設(shè)備制造商，主要從事靜電式商用油煙凈化設(shè)備、靜電式工業(yè)油煙凈化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。近年來，公司營收較為波動，2019年至2022年前三季度，分別實(shí)現(xiàn)營收2.29億元、1.82億元、1.95億元、1.30億元，同比增速為12.55%、-20.68%、7.14%、-14.49%；歸母凈利潤為0.59億元、0.47億元、0.38億元和0.23億元，同比增長39.81%、-21.58%、-19.25%和-28.72%。公司表示，業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)下滑主要原因是新冠疫情使得下游客戶對油煙凈化設(shè)備的采購需求階段性減少。
此外，2021年秋冬季以及2022年夏季，我國電力供需形勢較為緊張，全國范圍內(nèi)多個工業(yè)大省紛紛出臺“限電令”，對保麗潔的下游例如紡織印染、化纖等高能耗企業(yè)客戶的生產(chǎn)經(jīng)營也帶來了一定影響，進(jìn)而在短期階段性影響對工業(yè)油煙凈化設(shè)備的采購需求。
研發(fā)能力方面，保麗潔作為國內(nèi)較早進(jìn)入油煙凈化行業(yè)的企業(yè)之一，具有一定的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢。截至2022年6月30日，其擁有122項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利共22項(xiàng)，并有多個產(chǎn)品獲得了國家火炬計(jì)劃產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)品認(rèn)證等榮譽(yù)。
雖然如此，但仍需注意的是，保麗潔產(chǎn)品的原材料成本占比較高，2019年至2022年上半年（以下簡稱“報告期”），其原材料占主營業(yè)務(wù)成本比例分別為76.83%、75.11%、74.48%及68.74%，其主要原材料包括金屬原料、電子器件、五金件等，其中，鐵材、鋁材、不銹鋼等金屬原料采購金額占原材料采購金額比例超過50%，該等材料屬于大宗商品，市場化程度高，價格受經(jīng)濟(jì)周期、國內(nèi)外市場供求等因素的影響存在一定波動。
受金屬材料等大宗商品價格大幅上漲因素影響，保麗潔毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為44.36%、41.39%、38.04%、34.23%，其中，核心產(chǎn)品商用油煙凈化設(shè)備和工業(yè)油煙凈化設(shè)備毛利率均有明顯下降。因此，“打新”的投資者需要警惕其原材料價格波動風(fēng)險。
格力博遭大客戶砍單
營收增速遠(yuǎn)低于同行、凈利潤腰斬
在下周網(wǎng)上發(fā)行的公司中，格力博因是全球新能源園林機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一，備受投資者關(guān)注。本次擬募集資金34.56億元。主營產(chǎn)品按用途可分為割草機(jī)、打草機(jī)、清洗機(jī)、吹風(fēng)機(jī)等。
格力博銷售收入近乎全部來自海外，其中，八成以上收入來自北美。根據(jù)TraQline統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在北美地區(qū)的戶外動力設(shè)備（OPE）領(lǐng)域，新能源園林機(jī)械市場份額已經(jīng)自2010年的13%增長至2021年的36%。受益于市場景氣度上升，公司營收穩(wěn)步增長，2019年至2022年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營收分別為37.25億元、42.91億元、50.04億元、41.74億元。
產(chǎn)品方面，格力博自有品牌greenworks的美譽(yù)度持續(xù)提高，前述產(chǎn)品在美國新能源園林機(jī)械市場占有率排名前三；在美國電商平臺Amazon，公司的greenworks品牌割草機(jī)、吹風(fēng)機(jī)等多款產(chǎn)品常年位于最暢銷產(chǎn)品之列，銷量及用戶口碑均保持市場前列。
值得注意的是，格力博在經(jīng)營中遭遇到了大客戶砍單情況，其此前一直較為依賴大客戶Lowe’s，2019年、2020年，其對Lowe’s的銷售收入占比分別高達(dá)57.22%、50.79%。變故發(fā)生在2020年下半年，其與Lowe’s業(yè)務(wù)合作發(fā)生不利調(diào)整，其greenworks 60V產(chǎn)品停止在Lowe’s銷售、40V貼牌Kobalt產(chǎn)品由其獨(dú)家生產(chǎn)調(diào)整為主要由泉峰控股生產(chǎn)，未來可能被完全替代。因前述業(yè)務(wù)調(diào)整，2021年、2022年上半年，公司對Lowe’s的銷售收入占比驟降至24.81%、9.31%。
受Lowe’s銷售收入大幅下滑影響，2021年，格力博銷售收入增長率為16.61%，低于競爭對手創(chuàng)科實(shí)業(yè)、泉峰控股（同期兩家公司鋰電OPE業(yè)務(wù)增速均在50%以上）同類業(yè)務(wù)增速。同時，2021年、2022年上半年，其凈利潤也分別大幅下滑了50.54%、29.37%。
還需要警惕的是，格力博的毛利率呈現(xiàn)波動下滑態(tài)勢，2019年至2022年上半年，其綜合毛利率分別為34.49%、35.10%、27.50%、25.69%。主要系其高毛利率的商超品牌業(yè)務(wù)占比下降,而毛利率較低的ODM業(yè)務(wù)占比提升，同時，其主要原材料塑料粒子、五金件等價格均有所上漲，海運(yùn)費(fèi)價格由于疫情影響上漲幅度較大。
總體上，雖然格力博是全球最早從事新能源園林機(jī)械行業(yè)的企業(yè)之一，存在著諸多投資亮點(diǎn)，但“打新”的投資者仍需警惕上述問題，提前平衡收益與風(fēng)險。
（本文已刊發(fā)于1月14日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）