2023年2月2日晚，倍加潔集團股份有限公司（以下簡稱“倍加潔”，證券代碼：603059）發布公告稱，公司擬以現金形式收購北京君聯茂林股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“北京君聯”）、北京翰盈承豐投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京翰盈”）持有的薇美姿實業（廣東）股份有限公司（以下簡稱“薇美姿”）共計16.4967%的股權，交易對價47114.69萬元。
(相關資料圖)
目前，該交易已經通過了倍加潔董事會審議，尚需提交倍加潔股東大會審議。
交易概述
2021年1月，倍加潔全資子公司揚州倍加潔日化有限公司出資5500萬元，持有珠海沄舒股權投資基金合伙企業（以下簡稱“沄舒一期”）98.2143%的出資份額；2021年3月，倍加潔全資子公司南京沄潔科技有限公司出資2.5億元，持有珠海沄舒二期股權投資基金合伙企業（以下簡稱“沄舒二期”）99.6016%的出資份額。
目前，沄舒一期持有薇美姿的股份比例為3.125%，沄舒二期持有薇美姿的股份比例為12.6495%，倍加潔通過沄舒一期、沄舒二期間接持有薇美姿的股份比例合計15.6683%股權。本次交易完成后，倍加潔通過直接持有和間接持有，共計持有薇美姿的股份比例為32.165%。
北京君聯
北京君聯主要合伙人聯想控股股份有限公司持有31.21%份額，中國科學院控股有限公司持有9.36%份額，屬于聯想系企業。
據媒體報道，2014年8月和2016年4，薇美姿獲得了君聯資本、惠州市百利宏創業投資有限公司（以下簡稱“惠州百利宏”）北京翰盈兩次、共計1.5億元人民幣的A輪和A輪+投資，其中君聯資本、惠州百利宏、北京翰盈累計投資分別為1.34億元、1000萬元和600萬元，共計1.5億元。
企查查數據顯示，惠州百利宏背后也是聯想控股股份有限公司最終享有98.9356% 的股份。北京翰盈的合伙人黃少康是惠州百利宏的董事長、總經理和法人代表，有著聯想系的背景。
不過，在2021年7月1日，聯想系的君聯茂林分別轉讓珠海沄舒二期和華峰卓越67,338,008元和4,135,775元的股權，百利宏、北京翰盈分別轉讓給珠海沄舒二期5,326,330元和3,199,887和股權，累計轉讓款為8000萬元。2021年8月10日，君聯茂林和北京翰盈分別轉讓給蕪湖鴻天價值76,571,731元和3,428,269的股權，累計轉讓款為8000萬元。
通過兩次股權轉讓，聯想系的君聯資本、惠州百利宏、北京翰盈收回了1.6億元的現金，收回2014年和2016年投資成本的同時還擁有薇美姿17.88%的股份。
經過數次股權變更，在本次交易時，君聯資本持有薇美姿?17,761,275 股，約 15.7898%的股份；北京翰盈持有薇美姿795,209股，約0.7069%的股份,惠州百利宏持有薇美姿1,552,819股，約1.3805%的股份。
對標47114.69萬元，每股約25.39元，而薇美姿的估值約為28.56億元，本次君聯資本可套現45095.6639萬元，北京翰盈可套現2019.0261萬元，惠州百利宏股份值3942.588791萬元，三者股份合計值51057.27879萬元。
等于三家企業1.5億元的投資在8年5個月的時間投資收益率約為447%。
薇美姿
薇美姿為中國領先的口腔護理產品提供商，旨在通過多元化的產品供應改善消費者的口腔健康及衛生。主要從事開發及銷售涵蓋四大口腔護理產品類別（即成人基礎口腔護理、兒童基礎口腔護理、電動口腔護理及專業口腔護理）的多元化口腔護理產品組合。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年全部口腔護理產品的零售額計，薇美姿以4.8%的市場份額在中國口腔護理市場中排名第4。
薇美姿亦在口腔護理產品市場的多個子產品類別中確立領先地位。
按2021年的零售額計，薇美姿亦以10.4%的市場份額于中國美白牙膏品牌中占據最大的市場份額。
按2021年的零售額計，薇美姿以2.8%的市場份額在中國電動口腔護理市場中排名第5。具有較高的市場知名度和品牌美譽度。
薇美姿旗下“舒客”品牌為中國高知名度口腔護理品牌，2017年，舒客品牌獲國家工商行政管理總局商標局認可為中國馳名商標。
此外,薇美姿旗下“舒客寶貝”品牌為中國兒童口腔護理產品市場最知名的品牌及消費者最滿意的品牌。
相關資料顯示，薇美姿2019年-2021年及2022年1-9月份（未經審計）的營收分別為16.62億元、16.16億元、18.13億元和12.3億元。其中，2021年及2022年1-9月份（未經審計）的凈利潤為-4.45億元和1.07億元。
對于2021年的虧損，薇美姿解釋稱，主要系具有其他優先權的可贖回注資的賬面值變動-57,358萬元，股權激勵-5,465萬元，上市費用-1,077萬元，若剔除該等事項影響，調整后的凈利潤為19,338萬元，調整后的凈利潤中包含政府補助款2,391萬元。
按照此次交易的價格，薇美姿每股約25.39元，而薇美姿112485769股的估值約為28.56億元。當然，這個只是股東之間的協議價，一般投資者是買不到的。
交易影響
倍加潔稱，此外股權收購，主要是聚焦公司戰略方向，提升供應鏈的協同價值：公司確立了“口腔大健康+”的戰略發展方向，擬通過內生式增長和外延式并舉的發展策略，本次交易符合公司戰略發展方向。公司的優勢在供應鏈領域，專注于ODM業務，本次交易完成后，有利于進一步提升整個供應鏈的協同價值，更好地滿足消費者的需求
此次收購完成后，倍加潔擁有薇美姿32.165%的股份，已經是薇美姿的第一大股東，且暫時超過了薇美姿的創始人王梓權、曹瑞安、余立濤通過一致行動協議控制公司32.04%的表決權，如果不出意外，也是薇美姿實際控制人。
對此，清揚君認為，目前薇美姿正處于成長期，需要大量資金，沒有回購聯想系的股份是對的。此次收購薇美姿股份或許是迫于薇美姿原投資人的對賭協議，談不上實質性的利好。如果聯想系的君聯茂林和北京翰盈不能順利轉讓股份套現，就無法向投資人交待。
眾所周知，私募股權的期限一般為5-8年，如果不能及時退出，有可能會導致企業清算，后果比較嚴重。
城門失火，殃及池魚，如果因此引起聯茂林和北京翰盈和薇美姿及創始團隊糾紛不斷，很有可能會影響薇美姿的正常經營，也會間接影響到倍加潔。因為本次交易前，倍加潔是持有薇美姿15.6683%股權的股東，且為薇美姿代工生產商。
所以，倍加潔成為薇美姿第一大股東，屬于被動的，也算是薇美姿的“接盤俠”。
從業務層面來講，收購薇美姿股份，能讓原有的代加工業務更加穩定，但對于毛利較低的代加工業務，這個投入和產出是否成正比還有待觀察。畢竟，現在倍加潔的歸屬于母公司股東的凈利潤已經連續2年出現下滑。
2020年和2021年，倍加潔的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7688.47萬元和7478.26萬元，同比分別下降29.70%和2.73%。
錢不好賺，省著花才重要。大家怎么看？