近日，上交所上市委發(fā)布公告稱，廣東天承科技股份有限公司（下稱：天承科技）將于3月3日首發(fā)上會(huì)。
(資料圖片僅供參考)
查閱其相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)天乘科技營(yíng)收已出現(xiàn)下滑，現(xiàn)金流情況也不容樂觀。另外，我們還關(guān)注到天承科技在募投項(xiàng)目以及供應(yīng)商方面的一些問題。
募投擴(kuò)產(chǎn)或難以消化，邊分紅邊補(bǔ)流
資料顯示，天承科技是一家主營(yíng)PCB專用電子化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。公司客戶覆蓋多家國(guó)內(nèi)PCB制造商，包括深南電路、依利安達(dá)、景旺電子、生益電子、崇達(dá)技術(shù)、方正科技、定穎電子等。
業(yè)績(jī)方面，2019年至2022年（下稱：報(bào)告期內(nèi)），天承科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.68億元、2.57億元、3.75億元、3.74億元；同期凈利潤(rùn)分別為0.23億元、0.39億元、0.45億元、0.55億元。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，在2022年度天承科技的營(yíng)收出現(xiàn)了小幅下滑。另外，天承科技的現(xiàn)金流情況也不容樂觀。
報(bào)告期內(nèi)，天承科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-136.63萬(wàn)元、1.05萬(wàn)元、-472.74萬(wàn)元、388.26萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于同期歸母凈利潤(rùn)，且合計(jì)為凈流出狀態(tài)。
與此同時(shí)，結(jié)合天承科技同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)，可以計(jì)算出兩者的比值分別為-0.059、0.0003、-0.105、0.071。對(duì)此結(jié)合我們的分析可以知道經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的比值大于1，證明企業(yè)能通過經(jīng)營(yíng)賺到現(xiàn)金。且上述比值越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越好，反之越差。
從天承科技近四年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來分析，天承科技一直獲現(xiàn)能力較弱，其營(yíng)運(yùn)資金較為缺乏，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這也進(jìn)一步說明了天承科技即使凈利潤(rùn)數(shù)額有所增加，但是凈利潤(rùn)所獲得的收益質(zhì)量卻并不高。
在此情況下，天承科技還大方分紅。根據(jù)招股書顯示，2020年、2022年天承科技分別分紅3000萬(wàn)元和1000萬(wàn)元，累計(jì)分紅4000萬(wàn)元。
一邊是公司現(xiàn)金流緊張，一邊是巨額現(xiàn)金分紅，面對(duì)資金壓力，天承科技想到了向資本市場(chǎng)募資補(bǔ)流。招股書顯示，天承科技擬募集資金4.01億元，其中1.5億元將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，占募資總額的37.41%。
需要指出的是，證監(jiān)會(huì)2020年修訂的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求(修訂版)》明確，通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。通過其他方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過募集資金總額的30%;對(duì)于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。
另外，在此次募資計(jì)劃中，天承科技將1.7億元用于“年產(chǎn)3萬(wàn)噸用于高端印制線路板項(xiàng)目、顯示屏等產(chǎn)業(yè)的專項(xiàng)電子化學(xué)品(一期)項(xiàng)目（下稱一期項(xiàng)目）”，占募資總額的42.39%。截至2021年，天承科技自有產(chǎn)能為1.33萬(wàn)噸，此次一期項(xiàng)目擴(kuò)建產(chǎn)能規(guī)模約等于“再造一個(gè)自己”。
但是天承科技的產(chǎn)能利用率卻顯不足。報(bào)告期內(nèi)，天承科技的產(chǎn)能利用率分別為72.38%、85.73%、88.11%、70.72%，呈下降趨勢(shì)。當(dāng)前產(chǎn)能利用率不足的情況下再募資擴(kuò)產(chǎn)，如何消化多余產(chǎn)能對(duì)天承科技來說或是一大難題。
0社保供應(yīng)商撐起超4000萬(wàn)元采購(gòu)
天承科技的供應(yīng)商中，或存在0社保公司撐起超4000萬(wàn)元業(yè)績(jī)的“異象”。
據(jù)天承科技招股書披露，2020年、2021年，西安建大博林科技有限公司（下稱：建大博林）均為天承科技第一大供應(yīng)商，天承科技對(duì)其采購(gòu)金額分別為4093.26萬(wàn)元、10303.44萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為23.96%和38.42%。
奇怪的是，建大博林的社保繳納人數(shù)在2021年之前一直為零。到了2021年，繳社保人數(shù)也僅為8人。
截圖來源：企查查
也就是說，2020年，0社保供應(yīng)商或“支撐”起與天承科技之間的4093.26萬(wàn)元的交易額。
前五大供應(yīng)商中現(xiàn)身競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
在前五大供應(yīng)商中，有1家與天承科技關(guān)系微妙的企業(yè)。
據(jù)天承科技“向主要供應(yīng)商采購(gòu)的情況”處披露，2021年和2022年1-9月，天承科技向北京光華科技股份有限公司（下稱：光華科技）分別采購(gòu)1329.46萬(wàn)元和1085.29萬(wàn)元的N-甲基吡咯烷酮、硫酸銅等。
之所以關(guān)系微妙，因?yàn)楣馊A科技還是天承科技的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
截圖來源：天承科技招股書
公開信息顯示，廣東光華科技股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是PCB化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。同時(shí)天承科技早已涉足上游原料和中間體市場(chǎng)，擁有基礎(chǔ)性化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，包括硫酸鎳、硫酸銅等諸多產(chǎn)品。
而天承科技在生產(chǎn)中所需硫酸銅大部分向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手光華科技采購(gòu)，一定程度反映出天承科技在成本端控制上相對(duì)光華科技而言是有一定劣勢(shì)的。