文 | 金衛(wèi)
【資料圖】
最近，金盛海洋遞交招股說(shuō)明書，擬沖刺滬市主板，東興證券為其保薦人。
作為一家化工企業(yè)，金盛海洋主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)鹽類產(chǎn)品、溴素及苦鹵化工產(chǎn)品，2021年?duì)I收為4.71億，凈利潤(rùn)為1.24億，由于鹽類產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大，因此金盛海洋的利潤(rùn)波動(dòng)也大，近三年零九個(gè)月，金盛海洋的累計(jì)歸母凈利潤(rùn)為4.35億。
金盛海洋的實(shí)控人為一對(duì)90后的雙胞胎兄弟，登上2022年山東青年創(chuàng)富榜，也是唯一的90后。這次IPO前，金盛海洋累計(jì)分紅3.38億， 90后雙胞胎兄弟分走了3億，而2022年前三季度金盛海洋的扣非凈利潤(rùn)1.64億，但公司一次性分紅2億，分光凈利潤(rùn)。與大手筆分紅相比，公司的研發(fā)費(fèi)用投入相對(duì)吝嗇，近兩年僅60多萬(wàn)，占營(yíng)收比重的0.1%。
凈利潤(rùn)波動(dòng)大
招股書顯示：金盛海洋是一家綜合利用海水資源發(fā)展海洋化工業(yè)務(wù)的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為海水制鹽、提溴及利用苦鹵生產(chǎn)鉀鎂產(chǎn)品，主要產(chǎn)品為鹽類產(chǎn)品（含日曬原鹽及精制鹽）、溴素、苦鹵化工產(chǎn)品（含氯化鉀、硫酸鎂和氯化鎂）。
2022年前三季度，金盛海洋的鹽類產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為52.38%，溴素收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為37.58%，苦鹵化工產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為10.04%。
財(cái)務(wù)方面， 2019年至2022年前三季度，金盛海洋營(yíng)業(yè)收入分別為4.01億元、3.59億元、4.71億元和5億元，歸母凈利潤(rùn)分別 為7030萬(wàn)、4319萬(wàn)、1.22億和2.0億，同期扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7568萬(wàn)元、3486萬(wàn)元、1.24億和1.64億元。
金盛海洋的毛利率還是相當(dāng)可觀。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 41.46%、22.89%、 48.45%和 55.99%，公司綜合毛利率主要受鹽類產(chǎn)品以及溴素業(yè)務(wù)毛利率影響，近兩年鹽價(jià)與溴素價(jià)格上漲明顯。以鹽類產(chǎn)品為例，報(bào)告期內(nèi)，公司鹽類產(chǎn)品平均銷售價(jià)格分別為 216.20 元/噸、185.89 元/噸、275.99 元/噸和 383.00 元/噸，漲幅近乎翻倍。
在費(fèi)用方面，金盛海洋投入較大的是管理費(fèi)用，去年在4800萬(wàn)左右，其他費(fèi)用不是特別高。在研發(fā)費(fèi)用方面， 2019至2022年前三季度，金盛海洋研發(fā)費(fèi)用分別為46.95萬(wàn)元、51萬(wàn)元、68.18萬(wàn)元、66.53萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別僅為0.13%、0.17%、0.16%、0.16%，可見(jiàn)金盛海洋對(duì)研發(fā)投入極低。
本次IPO，金盛海洋擬募資9.3億元，其中，4.27億元將用于智慧鹽田技術(shù)改造升級(jí)的項(xiàng)目，1.12億元將用于10000噸/年溴系列消毒產(chǎn)品研究開發(fā)的項(xiàng)目，2.9億元將用于鉀鎂生產(chǎn)裝置智能化改造的項(xiàng)目，5068萬(wàn)元將用于研發(fā)技術(shù)中心的建設(shè)項(xiàng)目，5000萬(wàn)將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
金盛海洋擬用5068萬(wàn)元用于研發(fā)技術(shù)中心項(xiàng)目建設(shè)，并表示，公司要加大對(duì)研發(fā)技術(shù)的投入，進(jìn)一步提升自主創(chuàng)新能力、完善研發(fā)體系，通過(guò)整合公司現(xiàn)有科技研發(fā)力量，引入行業(yè)先進(jìn)的研發(fā)及試制設(shè)備和配套軟件。
一個(gè)研發(fā)投入幾十萬(wàn)的企業(yè)，如今卻要募資1億多投入研發(fā)，如此懸殊的數(shù)據(jù)對(duì)比，不禁引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司突然加大研發(fā)合理性的質(zhì)疑。
雙胞胎兄弟富豪
作為黃渤海的沿海省份，山東省在發(fā)展海洋化工上具有得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，目前山東海化、魯銀投資和魯北化工等企業(yè)上市，與這三家上市國(guó)有企業(yè)相比，金盛海洋的身份有些特殊，它是一家民營(yíng)企業(yè)，創(chuàng)始人是1969年出生的張榮強(qiáng)。
如今，張榮強(qiáng)已將公司交給自己的雙胞胎兒子，即張大騰和張小飛兩兄弟兩人均出生于1990年8月27日，系雙胞胎。
招股書顯示：金盛海洋控股股東為匯泰實(shí)業(yè)控股有限公司，實(shí)際控制人為張大騰和張小飛，兩人系兄弟關(guān)系，合計(jì)持有匯泰實(shí)業(yè)控股有限公司88.84%股權(quán)，進(jìn)而間接持有金盛海洋88.84%股份。
這次IPO之前，金盛海洋曾大手筆分紅，2019年、2020年金盛海洋分別現(xiàn)金分紅1.08億元和3000萬(wàn)元，2022年前三季度現(xiàn)金再度分紅2億元，而2022年前三季度公司扣非歸母凈利潤(rùn)僅為1.64億元。
三次分紅，分走了3.38億，按88%的控股權(quán)，90后雙胞胎兄弟分走了3億。
據(jù)2022山東創(chuàng)富榜之青年創(chuàng)富榜顯示，張大騰、張小飛財(cái)富估值分別為6.97億元和5.22億元，是300位上榜企業(yè)家中僅有的兩名“90后”企業(yè)家。
值得一提的是，這次IPO之前，金盛海洋曾試圖“聯(lián)姻”A股公司魯北化工，但由于公司業(yè)績(jī)大降，遭到了魯北化工“退貨”。
時(shí)間回到2014年，當(dāng)時(shí)魯北化工發(fā)布公告籌劃收購(gòu)金盛海洋，數(shù)月后，魯北化工于2015年2月披露了終止重組公告，稱由于2014年金盛海洋的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了重大變化，原鹽價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌。
魯北化工表示，雖然標(biāo)的公司有業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾，但考慮到影響原鹽價(jià)格的因素短期內(nèi)無(wú)法消除，從而致使標(biāo)的公司2015-2016年的業(yè)績(jī)承諾也存在較大的不確定性，決定終止重組事項(xiàng)。
似乎正是那次計(jì)劃中的聯(lián)姻，魯北化工與金盛海洋有了更多的合作。尤其是2021年開始，魯北化工搖身一變成為金盛海洋的第一大供應(yīng)商，其后兩年，魯北化工都是金盛海洋的第一大供應(yīng)商。
從業(yè)務(wù)上看，金盛海洋與魯北化工的鹽類及溴素類的產(chǎn)品是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)又供應(yīng)商關(guān)系。另外，雙方人事上也有些交集。
2021年1月19日，金盛海洋任命的副總經(jīng)理孟維海，其配偶之兄弟馬文舉擔(dān)任魯北化工董事、副總經(jīng)理及財(cái)務(wù)總監(jiān)，由此金盛海洋和魯北化工構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系。孟維海于2022年7月辭任金盛海洋副總經(jīng)理，金盛海洋與魯北化工的關(guān)聯(lián)關(guān)系將于2023年9月30日解除。
孟維海辭任、關(guān)聯(lián)關(guān)系解除之后，金盛海洋與魯北化工的交易是否會(huì)受到影響尚未可知。
在風(fēng)險(xiǎn)提示方面，金盛海洋還提到公司的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，其主要產(chǎn)品溴素為第二類易制毒化學(xué)品，且具有高腐蝕性，其環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)貫 穿生產(chǎn)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存及使用各個(gè)環(huán)節(jié)。
金盛海洋表示，溴素生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程接受安監(jiān)部門、公安部門的實(shí)時(shí)監(jiān)控。如生產(chǎn)企業(yè)違 規(guī)經(jīng)營(yíng)，將存在被相關(guān)主管機(jī)關(guān)予以處罰，直至取消生產(chǎn)許可的風(fēng)險(xiǎn)。溴素運(yùn)輸 和儲(chǔ)存環(huán)節(jié)，亦存在因包裝物不符規(guī)定，或儲(chǔ)存數(shù)量及時(shí)長(zhǎng)不合規(guī)，引致相關(guān)主 管機(jī)關(guān)予以處罰的風(fēng)險(xiǎn)。
金盛海洋的招股書顯示，公司擬發(fā)行不低于占發(fā)行后總股本比例25%的股份，擬募資9.3億元，據(jù)此估算估值或達(dá)37.2億，以其2021年1.22億元的凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，金盛海洋的靜態(tài)發(fā)行市盈率約為30.49倍，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司中，如山東海化最新的靜態(tài)市盈率僅為6倍。
不過(guò)，如果IPO成功，張大騰和張小飛兩兄弟控股上市公司部分的身價(jià)將達(dá)到32億，在山東青年創(chuàng)富榜上又要前進(jìn)幾個(gè)名次了。
對(duì)于金盛海洋IPO的情況，我們將進(jìn)一步關(guān)注。