作為目前的A股股王貴州茅臺(tái)，于4月16日披露了2023年一季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)。從最新發(fā)布的第一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)分析，貴州茅臺(tái)還是保持著它的穩(wěn)健經(jīng)營狀態(tài)，一季度營收同比增長18%左右，凈利潤同比增長19%左右。對(duì)茅臺(tái)這份一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，可以稱得上“開門紅”表現(xiàn)。
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回顧去年一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)在2022年Q1的營收增長為18.25%、凈利潤同比增長為23.58%。換言之，如果按照今年的營收與凈利潤同比增長能力，營收增速基本上與去年Q1持平，凈利潤增速方面卻略有放緩。但是，考慮到基數(shù)增加的因素，茅臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)19%左右的凈利潤同比增速水平，依然是非常穩(wěn)健的。
再看看2020年與2021年的Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)，則出現(xiàn)了一定程度上的放緩跡象。其中，以營收增速為例，2020年與2021年茅臺(tái)Q1營收增速分別為12.54%和10.93%，而凈利潤方面，2020年Q1與2022年Q1，則分別實(shí)現(xiàn)16.69%和6.57%的同比增速。由此可見，2022年開始，貴州茅臺(tái)重新步入新的增長軌道，且從目前一季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)分析，茅臺(tái)繼續(xù)保持著較好的增長能力。
有人說，在A股市場(chǎng)中，貴州茅臺(tái)是最不用擔(dān)心的。究其原因，主要是茅臺(tái)所處的行業(yè)賽道比較好，茅臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較清晰明了，且擁有可觀的現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，這與其他上市公司相比，投資茅臺(tái)基本上不用擔(dān)心財(cái)務(wù)踩雷的風(fēng)險(xiǎn)。
就目前來說，茅臺(tái)在白酒行業(yè)中依然占據(jù)著領(lǐng)先的地位，其產(chǎn)品的供不應(yīng)求以及被市場(chǎng)賦予了金融的屬性，讓茅臺(tái)酒不僅僅局限于飲用價(jià)值，而且還具備了收藏的價(jià)值，一下子提升了公司的品牌價(jià)值。
從之前胡潤品牌榜的排名來看，貴州茅臺(tái)依然處于首位，品牌價(jià)值逾萬億，且在去年大部分白酒企業(yè)品牌價(jià)值下降的背景下，茅臺(tái)的品牌價(jià)值依然可以實(shí)現(xiàn)正增長，這也是一種競爭力的體現(xiàn)。
從2021年以來，貴州茅臺(tái)經(jīng)歷了一輪估值調(diào)整的走勢(shì)。2021年初，貴州茅臺(tái)的估值一度飆升至近70倍的水平，經(jīng)過了兩年時(shí)間的股價(jià)調(diào)整，結(jié)合茅臺(tái)業(yè)績的穩(wěn)步增長，兩年后的今天，茅臺(tái)的估值又一次回到了35倍以下的水平。隨著一季度業(yè)績的出爐，茅臺(tái)的估值又會(huì)繼續(xù)下移，這樣一來已較2021年的估值峰值出現(xiàn)了過半的降幅。
30倍左右估值的貴州茅臺(tái)到底貴不貴？25倍左右估值的五糧液到底貴不貴？
假如與2021年初的估值相比，頭部白酒股的估值已經(jīng)明顯降低，估值也從高估值狀態(tài)回落至合理估值的水平。但是，與近十年的平均估值相比，當(dāng)前的估值還不算便宜，目前茅臺(tái)的估值分位值仍然處于近十年70%左右的水平，意味著當(dāng)前的估值比過去十年70%左右的時(shí)間還要貴。
10年前，茅臺(tái)的估值一度跌破10倍，當(dāng)時(shí)是給出了極度悲觀的估值定價(jià)。但是，憑借著消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)以及企業(yè)自身品牌價(jià)值的持續(xù)提升，以茅臺(tái)為代表的白酒企業(yè)開始出現(xiàn)了估值與業(yè)績齊升的表現(xiàn)。近十年來，茅臺(tái)估值從最低點(diǎn)提升最高近十倍的空間，業(yè)績也較十年來大幅增長。
市場(chǎng)愿意給出較高的估值溢價(jià)，說明市場(chǎng)對(duì)頭部白酒股的盈利增長預(yù)期比較看好，市場(chǎng)認(rèn)為它們還可以創(chuàng)造出良好的業(yè)績?cè)鏊倌芰?。假如頭部白酒上市公司的盈利增速顯著放緩，那么市場(chǎng)自然不會(huì)愿意給出30倍以上的估值水平，到時(shí)候?qū)Π拙破髽I(yè)來說，要么加快轉(zhuǎn)型步伐，盡快找到新的盈利突破口，要么加大分紅力度，提升股息率來留住長期價(jià)值投資者。
如今，茅臺(tái)率先交出了穩(wěn)健的Q1成績單，對(duì)白酒企業(yè)來說，也是開了一個(gè)好頭。接下來，要看其他頭部白酒企業(yè)的Q1成績單表現(xiàn)，如果今年一季度普遍出現(xiàn)開門紅的表現(xiàn)，那么白酒股的估值調(diào)整也基本上接近尾聲。