【資料圖】
觀點(diǎn)：上周開始，TMT板塊迎來大幅分化，并逐步迎來重心走低。與此同時(shí)，多數(shù)題材股開始發(fā)力，指數(shù)也迎來9個(gè)月新高。“一鯨落萬物生”，接下來市場(chǎng)格局可能會(huì)發(fā)生變化，但TMT板塊行情并未結(jié)束，而半導(dǎo)體等科技板塊可能接力，食品飲料以及醫(yī)藥等大消費(fèi)方向也有望震蕩回升。
近兩個(gè)月以來，傳媒板塊漲幅超過50%、計(jì)算機(jī)漲幅超過40%，而通信板塊漲幅接近30%、電子板塊漲幅接近20%……TMT板塊幾乎占據(jù)了一個(gè)多月來A股的漲幅榜，也是全年以來為數(shù)不多的累計(jì)漲幅超過10%的行業(yè)板塊，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)的排頭兵。不過，隨著TMT板塊成交占比的不斷提升以及交易擁擠度的提升，板塊迎來大分化，上周劇震之下高位回落，短期有調(diào)整的趨勢(shì)。
對(duì)于可能的調(diào)整，大家關(guān)注最多的應(yīng)該是板塊的行情是否結(jié)束？如果TMT板塊高位震蕩，那么誰可以接力，或者哪些板塊可能表現(xiàn)？A股市場(chǎng)又將如何演繹？
首先，對(duì)于市場(chǎng)來說，我們認(rèn)為整體向好趨勢(shì)依舊，但結(jié)構(gòu)性行情可能演繹得淋漓盡致。3月以來金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，在政策相對(duì)寬松以及流動(dòng)性合理之下，市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)和本質(zhì)未變。不過，去年11月以來的修復(fù)性行情尾聲以及TMT板塊一枝獨(dú)秀之下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情明顯，一旦成交密集的TMT板塊回落，結(jié)構(gòu)性行情可能依舊，需重點(diǎn)留意；
其次，TMT板塊高位回落，但中期行情才剛開始。數(shù)字經(jīng)濟(jì)大發(fā)展下，政策和技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)有望提振TMT行業(yè)基本面，而隨著資金對(duì)于板塊的關(guān)注度提升以及配置比的增加，板塊中期行情或才剛剛開始。
根據(jù)海通證券3月下旬的研究：從基金配置看，22Q4公募基金對(duì)TMT行業(yè)整體的超配比例處在13年以來最低水平，基金重倉股中計(jì)算機(jī)市值占比相對(duì)于滬深300的超配比例處13年以來13％分位，電子為5％分位，通信為26％分位。22Q4基金已開始增持TMT板塊，基金重倉股中TMT行業(yè)占比從22Q3的14％上升至22Q4的15％，隨著政策+技術(shù)驅(qū)動(dòng)下數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速，公募基金或?qū)⒊掷m(xù)增配TMT板塊。在基金或?qū)⒗^續(xù)增配的基礎(chǔ)上，目前TMT板塊盡管大漲，估值也在不斷提升，但多數(shù)還遠(yuǎn)未到“天花板”，在多方熱情和資金可能的提振下，板塊短期會(huì)有震蕩，但中期向好基礎(chǔ)依舊，后期仍值得重點(diǎn)關(guān)注；
第三，階段震蕩或高位回落可能下，誰將接力TMT?實(shí)際上，TMT板塊短期密集成交以及大幅獲利之后，存在階段性獲利了結(jié)以及調(diào)倉換股的需求，但此前更多的是散戶資金的追捧，隨著機(jī)構(gòu)資金的發(fā)力，板塊仍有支撐，而內(nèi)部分化之下，部分低位以及周期回升的板塊有望內(nèi)部接力，比如最近表現(xiàn)的半導(dǎo)體等。除此之外，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及消費(fèi)預(yù)期的改善，大消費(fèi)板塊向好的邏輯有望逐步加強(qiáng)，一旦TMT板塊若整體回落，部分資金出逃之下或?qū)⒓哟髮?duì)食品飲料以及醫(yī)藥等板塊的關(guān)注，投資者不妨積極跟蹤。
總之，TMT板塊的強(qiáng)勢(shì)正反應(yīng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)下新的產(chǎn)物以及機(jī)會(huì)所在，而機(jī)構(gòu)資金配置逐步加強(qiáng)趨勢(shì)下，板塊的中期機(jī)會(huì)或才剛開始。短期密集成交和大幅獲利之下，或有結(jié)構(gòu)性分化，但內(nèi)部輪動(dòng)以及整體的低吸機(jī)會(huì)仍可留意。除此之外，如果板塊整體回落，也可關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下大消費(fèi)板塊整體可能回升的階段性機(jī)會(huì)。