在一項實驗中，600名基金經理被要求寫下他們手機號碼后四位，并同時預測倫敦有多少名醫生。結果非常有趣，在手機后四位大于 7000 的那些投資經理中，大部分預測倫敦有8000名醫生；而在手機后四位小于3000的投資經理中，大部分猜測倫敦有4000名醫生。
雖然電話號碼后四位和醫生數量沒有什么關系，但在這樣一個實驗暗示下，投資經理們都用自己手機號后4位作為猜測基準。
(資料圖片)
預測是愚蠢的
投資中有一句金玉良言——“Prepare - Don"t Predict”，意思是尊重市場，時刻做好準備，放棄預測，這說明預測是多么困難。價值投資之父格雷厄姆曾說過，預測股價不是價值投資的一部分。然而，前赴后繼的分析師夜以繼日地做分析、預測股價。這是為什么呢？他們的回答是“因為客戶想要聽”。這其實不假，因為我們在決策時喜歡用一個數字做錨定，然后在該數字基礎上做分析。
我們為什么會利用預測
人們對事物進行估測時，會賦予某些特殊值（如股票交易中的股票買入價代表股票成本）過多的比重，這些特殊值會像錨一樣制約著估測值，這就是錨定效應。特沃斯基和卡尼曼（1974）最早發現并描述了錨定效應，他們的研究表明決策結果會受到上述特殊值的干擾。
按照錨定效應的來源，有學者將錨定效應分為內源錨定效應和外源錨定效應（Epley and Gilovich, 2010）。決策者在處理信息時產生的錨為內源錨，影響顯著且持續時間較久；外部獲得的錨為外源錨，影響較弱且持續時間較短。
錨定效應在金融市場中有著廣泛的表現。內源錨定效應的表現之一是投資者往往盯著初始買入價作為錨定值，在資產下跌后要求價格回到開倉時的價格水平才將頭寸平倉，也就是我們會被持倉成本價錨定，今后所有的判斷都會以這個成本價為前提來判斷當前的股價是貴了還是便宜了，因而更傾向于賣出盈利股票而持有虧損股票。外源錨定效應則表現為投資者獲得來自外部環境的數值后，例如主流分析師預期主要股票指數的點位將不低于某個數值，傾向于依據這種錨定數值進行相關操作。
股市的心理錨定
為什么不同的股票會一起漲跌，為什么股票指數會如此多變？對單只股票來說，價格變化往往會以其他股票的價格變化為基準，市盈率也會以其他公司的市盈率為基準。我們還可以看到，投資者往往會賦予上證指數 3000點以特殊的意義，跌破3000點市場情緒就比較低迷、就是熊市的氛圍；而漲到3000點以上，投資者情緒就開始樂觀，憧憬繼續上漲。金融市場中出現的這種異常現象，實際上是由于人們傾向于把便于參考的數字作為“錨”。?其實某個指數點位并沒有特殊的意義，不同的投資者由于買入成本、買入時間、買入點位不同，這個點位對不同投資者的意義不能一以概之。
錨定效應可能也會導致有好消息的股票將來會繼續漲，有壞消息的股票將來會繼續跌。哪怕所有人都注意到這個消息，不存在有限注意力，它還會存在這種結果。這種錨定效應可以稱為“盈利錨定”，也就是企業實際盈利水平已經開始快速恢復或者加速，但是市場觀點依然停留在原地。
怎樣避免錨定效應？
首先，在做決策時多參考和對比。當我們購買商品時，可以通過線上線下結合的方式去了解和比較商品詳情，綜合自己了解的情況，可以得出新的錨價格。
其次，任何時候，我們都不應該跟隨市場短期波動追漲殺跌，公司的盈利模式和長期競爭優勢（通常指好公司）是投資決策的起點和關鍵，這才是不變的錨點。在一個長時間維度中，只要你找到好公司，短期股價高估和下跌就只是周期波動，并不會成為“永久性損失”。
最后，我們還應該提升自己的認知。多學習心理學、社會學、科學、哲學、邏輯學等學科知識，建立相對完備的知識結構，善于使用模型思維去分析問題，才能有效識別錨定信息，降低錨定信息的負面影響。
參考文獻：
《行為投資學手冊：投資者如何避免成為自己最大的敵人》
作者:詹姆斯·蒙蒂爾
《投資最重要的事》?作者:霍華德·馬克斯
《投資中最常犯的錯：不可不知的投資心理與認知偏差誤區》
作者:約阿希姆·克萊門特
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（來源：鵬華基金鵬友會）