市場觀點：風險逐一落地，穩(wěn)增長延續(xù)，反彈可期3 月第3 周，市場擾動因素增加：經(jīng)濟數(shù)據(jù)大超市場預期，降息降準落空，市場大幅下挫。后續(xù)隨金穩(wěn)會召開，各部委迅速響應并出臺相關政策，17 日、18 日連續(xù)兩日市場反彈。在穩(wěn)增長政策明確延續(xù)、中美對話釋放緩和信息、外部沖突有所緩和等多重因素加持下，不確定因素逐步消散，前期較低的風險偏好正在逐漸修復，市場底部盤整后有望進入反彈。配置方面，建議繼續(xù)維持均衡配置，短期隨著擔憂打消、穩(wěn)增長仍然具備性價比，中期繼續(xù)參與成長第三階段行情，同時關注多重利好催化下的醫(yī)藥板塊修復以及漲價順暢的乳制品、種植業(yè)及化肥相關機會。
盡管增長數(shù)據(jù)大幅超預期，但政策仍將持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長。國家統(tǒng)計局公布的3 月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)遠超預期，顯示去年底經(jīng)濟工作會議以來，各項穩(wěn)增長政策措施取得顯著效果，投資端顯著發(fā)力穩(wěn)增長，消費數(shù)據(jù)較去年四季度明顯抬升，出口延續(xù)去年高景氣。根據(jù)1-2 月份數(shù)據(jù)測算，一季度GDP 有望實現(xiàn)5.2%左右的增速，較去年四季度4%增速明顯提升。盡管3 月15 日央行續(xù)作MLF 并未降息，市場擔憂偏強的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能意味著穩(wěn)增長政策力度有所減弱，但3 月16 日金穩(wěn)會專題會議公報專門強調(diào)“有關部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策”，基金經(jīng)理研究系列報告之四：新華基金欒超：周期思維下的成長投資 穩(wěn)中求進布局大制造業(yè)基金經(jīng)理研究系列報告之四：新華基金欒超：周期思維下的成長投資 穩(wěn)中求進布局大制造業(yè)表明了政府繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長的態(tài)度，預計政策仍將持續(xù)發(fā)力，推動經(jīng)濟增速繼續(xù)回升。
貨幣寬松預期依舊。金穩(wěn)會釋放積極信號，央行迅速響應支撐信貸適度增長，逆回購投放加量。金穩(wěn)會后市場對貨幣寬松預期依舊。微觀流動性方面，成交額重回破萬億，融資融券交易金額快速沖高，但倉位指標顯示近期基金配置比例延續(xù)回落。
金穩(wěn)委傳達積極呵護市場信號，提振并穩(wěn)定市場信心。金穩(wěn)會召開專題會議，傳遞出積極呵護市場的信號。美聯(lián)儲首次加息落地，風險落地；后續(xù)關注QE結束和縮表節(jié)奏。近期中美元首對話有利于中美關系的穩(wěn)定發(fā)展，有助于消除俄烏沖突后中美關系緊張升級的極端預期。后續(xù)俄烏形勢不再惡化、有所緩和，大宗商品價格沖高回落。
行業(yè)配置：市場盤整后有望步入反彈，維持均衡配置市場盤整后有望步入反彈，繼續(xù)維持均衡配置。3 月第3 周，隨著金穩(wěn)會議召開穩(wěn)定市場情緒，A 股逐步開啟反彈。從周度漲跌幅來看，穩(wěn)增長鏈條（地產(chǎn)、銀行、建筑建材等）與成長風格（電力設備、傳媒、電子等）全面發(fā)力。
同時，消費風格中的醫(yī)藥、社服、汽車表現(xiàn)相對強勢。后續(xù)，在外部美聯(lián)儲加息落地、俄烏局勢未出現(xiàn)進一步惡化，內(nèi)部金穩(wěn)會召開，不確定因素逐步消散的背景下，我們認為市場盤整后有望進入反彈，配置層面建議維持均衡配置。
具體的行業(yè)配置圍繞三條主線以及兩大主題。主線一：堅定看好成長風格彈性以及中長期配置價值，繼續(xù)參與成長第三階段行情，關注電力設備、雙碳、電子等成長主線以及成長擴散下的通信、計算機及國防軍工；主線二：金穩(wěn)會打消穩(wěn)增長疑慮，重點看好建筑材料、建筑裝飾、城市管網(wǎng)改造、新型電網(wǎng)建設等新老基建領域、地產(chǎn)全鏈條（如玻璃、水泥、房地產(chǎn)服務/開發(fā)、家居、汽車等）以及銀行等相關機會；主線三：消費方面，繼續(xù)關注多重利好催化下的醫(yī)藥板塊整體估值修復機會，中長期看好受益于行業(yè)紓困政策、新冠抗原自測以及疫情常態(tài)化管理的服務類出行鏈條以及消費漲價更為順暢的乳制品、種植業(yè)以及化肥相關機會；主題方面繼續(xù)關注數(shù)字經(jīng)濟、國企改革相關主題投資機會。
風險提示
奧密克戎變異毒株發(fā)展超預期；對政策理解存在偏差；美聯(lián)儲縮表節(jié)奏加快；中美關系超預期惡化等。