此前幾年賽道股的順風順水讓公募基金經(jīng)理投資變得簡單，只要趨勢性擁抱新能源、半導體或者稍早前的白酒醫(yī)藥，很大可能組合就能收獲一個不錯的成績。但是今年以來，低估藍籌攜手資源股形成投資主線。
賽道股的崩盤讓很多公募基金經(jīng)理被套，這里面也不乏經(jīng)驗豐富的老將，筆者關注到民生加銀基金的孫偉也是其中之一。任職將近八年的他歷經(jīng)幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，所管理產(chǎn)品的最佳任職回報接近翻4倍，但是今年管理的所有產(chǎn)品到目前凈值回撤超過20%。
投資部副總監(jiān)業(yè)績難堪，新能源+半導體之路越行越窄
從基金公司網(wǎng)站資料來看，老將孫偉目前是公司的投資部副總監(jiān)，同時還是權(quán)益資產(chǎn)條線投資決策委員會成員。綜合的數(shù)據(jù)還是較為耀眼的：孫偉目前的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模是130.35億元，任職期間最佳的基金回報達到了399.61%。但是今年股市整體表現(xiàn)不盡如人意，他管理的所有基金都跌落到同類排名的后二分之一甚至后三分之一。
2018年接手的民生加銀新興成長是他目前管理時間第二長的基金。但從今年的表現(xiàn)看，該基金在4個半月的時間中，該基金年內(nèi)的凈值下跌約為27.27%。從大致的原因上來判斷，這只產(chǎn)品主要的配置思路就是新能源和半導體。去年年底，持續(xù)四個季度入重倉前十的寧德時代，連續(xù)第二個季度成為基金的頭號重倉股。但是該股今年明顯遭遇機構(gòu)拋售，近期又傳出受到疫情影響減產(chǎn)的消息，因此今年的走勢似乎不容樂觀。同時，新能源車的另一龍頭比亞迪也持續(xù)在重倉股的行列，同樣可以劃歸到新能源板塊的還有重倉股華陽集團。
對比分析， 或許是由于孫偉當年出身于計算機、電子行業(yè)研究員，因此他對于半導體類科技股的熱情更為高漲。12月31日時，他持有的這類股票包括了寶信軟件、韋爾股份、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、紫光國微、舜宇光學科技，形成了基金重倉的第一陣營。但是，雖然半導體板塊有缺芯的持續(xù)看漲邏輯支持，同樣在今年遭遇較大幅度的估值下殺，上述時間段中目前兩家公司跌幅已經(jīng)超過了40%。
雖然暫時未見基金一季報，但從基金年報中的字里行間，也能大致判斷出今年業(yè)績不佳的主要原因；“未來我們主要圍繞兩條主線進行投資：1）在高質(zhì)量發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型的大背景下，看好景氣度有望持續(xù)的科技創(chuàng)新、高端制造領域，包括智能汽車及零部件、消費電子、半導體、信創(chuàng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、軍工等；2）疫情反復沖擊兩年后，關注疫情受損板塊的修復機會，包括醫(yī)療健康等，并自下而上選擇商業(yè)模式清晰、可持續(xù)經(jīng)營能力強的細分龍頭公司進行中長期投資。”至少到目前，這兩條主線都未能開花結(jié)果。
雖然他管理的基金多為偏新興主題方向，投資有合同規(guī)定的束縛，筆者觀察他管理的全市場類基金策略精選混合，同樣是半導體和新能源唱主角，里面攙雜了順豐、三六0、金山辦公、立訊精密，外延雖然有所拓展，但是依然是在科技成長的大范疇中選擇更多細分的龍頭股。
基金經(jīng)理金耀亦表現(xiàn)平
新能源和半導體的組合不甚靈光，那么新能源和軍工為主要班底的投資組合又如何呢？從結(jié)果來看，這樣的思路同樣在今年沒有施展空間，就比如民生加銀的另一位基金經(jīng)理金耀。
從公開的數(shù)據(jù)來看，雖然目前在管的基金規(guī)模不到10億元，但是他的任職期間最佳基金回報也超過了200%，同樣正在管理的四只基金今年凈值回撤全部超過了20%，這里面有三只產(chǎn)品都是他去年才開始管理的，金耀管理時間最長的是民生加銀積極成長。從該基金去年四份季報重倉股來看，他可以說是不折不扣的新能源擁躉。
去年全年，該基金的第一大重倉股都是寧德時代，基金經(jīng)理從二季度之后一路加倉。不僅如此，十大重倉股中的前半數(shù)席位都是新能源的面孔。筆者發(fā)現(xiàn)12月31日時，基金組合的前六大重倉股都來自新能源產(chǎn)業(yè)鏈，寧王開路，后面是隆基股份、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、天齊鋰業(yè)、陽光電源，這只產(chǎn)品的新能源軍團聲勢壯觀。
同時，基金年底重倉的另外四只股票分別是國電南瑞、中科創(chuàng)達、西部超導、中航沈飛，后兩者都是軍工行業(yè)的上市公司。從全部的十只重倉股看，2022年到目前全部下跌超過10%，跌幅排在首位的陽光電源超過了40%。“2021年A股精彩紛呈，上證指數(shù)上漲4.8%，創(chuàng)業(yè)板指上漲12%，行業(yè)之間分化很大，本基金2021年堅持了新能源，軍工和順周期為主要投資方向，以價值投資為基礎，努力發(fā)掘優(yōu)勢行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個股，為基金凈值的增長做出貢獻。”這是基金經(jīng)理在年報中對運作分析總結(jié)的只言片語，很有可能這一思路今年延續(xù)下來。
與孫偉和金耀比較，民生加銀基金的權(quán)益投資部總監(jiān)柳世慶業(yè)績稍好，同一時間段基本回撤都能控制在20%以內(nèi)，或許是組合中銀行和地產(chǎn)家居類的股票拖住了下跌的步伐。不過，或許也是這類公司在組合中占比有限的緣故，它們被賽道股的跌勢中和淹沒掉了。