在億萬富翁特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克昨天被爆買入twitter（TWTR） 9.2%的股份后，Twitter的股價重新出現(xiàn)了大幅上漲，盡管Twitter的估值大幅上升，但猛獸財經(jīng)認為該公司的商業(yè)增長仍很低，風險狀況也仍然嚴重偏向上行。
之前在Twitter上的立場
幾個月前，我們曾表示Twitter是一項潛在的投資，因為該公司的廣告業(yè)務(wù)被低估了，用戶增長也很強勁，公司也有大量的自由現(xiàn)金流。雖然對某些人來說，Twitter可能是一項有爭議的投資，但我們并不站在政治立場上，我們一直只關(guān)注公司強大的平臺指標，特別是在平均可貨幣化的每日活躍用戶數(shù)方面。
Twitter的MDAU（可貨幣化的每日活躍用戶）在21年第四季度增長了2.17億，其中國際業(yè)務(wù)的增長最為明顯，2012年第四季度，其國際MDAU同比增長了2400萬，達到了創(chuàng)紀錄的1.79億。按百分比計算，國際業(yè)務(wù)在以每年15%的速度在增長。雖然與國際業(yè)務(wù)相比，Twitter在美國的增長要溫和得多，但它在美國市場的增長仍在繼續(xù)，Twitter上一季度在美國市場共新增了100萬個新MDAU，相當于年增長率已經(jīng)達到了2%。
埃隆?馬斯克對Twitter的投資可能會改變Twitter平臺的游戲規(guī)則
據(jù)美國證券交易委員會披露的文件顯示，埃隆·馬斯克已經(jīng)買入了Twitter 9.2%的股份（73486938股），Twitter的股價也因此上漲了27%以上。此次投資也立即使埃隆·馬斯克成為了Twitter的最大單一股東，并引發(fā)了人們對這位直言不諱的億萬富翁會有多“被動”的猜測。雖然埃隆·馬斯克投資Twitter的最終目的尚不清楚，但此次投資還是給市場帶來了活力，這可能會為Twitter的估值帶來額外的好處。因為Twitter經(jīng)常因違反言論自由原則而備受批評，而埃隆·馬斯克更積極的作用可能會Twitter平臺上帶來一些積極的變化。（猛獸財經(jīng)只想說一句：有錢真的可以為所欲為啊！）
Twitter重要的自由現(xiàn)金流價值
迄今為止，雖然埃隆·馬斯克買入Twitter 9.2%的股份是Twitter股價此次上漲的最重要催化劑，但這家社交媒體公司的真正價值在于其龐大的用戶基礎(chǔ)，以及未來幾年實質(zhì)性的廣告收入和自由現(xiàn)金流增長的潛力。Twitter的自由現(xiàn)金流利潤率雖然在2021財年有所下降，但這主要是由于更高的資本支出和第三季度的與訴訟相關(guān)的一次性支出（7.66億美元）導(dǎo)致的。如果不是因為投資者發(fā)起了對Twitter的集體訴訟，Twitter在2021財年的自由現(xiàn)金流應(yīng)該是正的。
Twitter的廣告業(yè)務(wù)也顯示出了很大的前景。廣告業(yè)務(wù)在2021財年出現(xiàn)了強勁復(fù)蘇，廣告總收入同比增長了40%，達到了45億美元，第四季度的廣告收入也同比增長了22%，達到了14.1億美元。
猛獸財經(jīng)相信Twitter將在2022財年產(chǎn)生高達6億美元的自由現(xiàn)金流，通過計算我們得出Twitte的自由現(xiàn)金流將達到10%。由于Twitter已經(jīng)在2021財年解決了集體訴訟，該公司的自由現(xiàn)金流利潤率也將在2022財年再次轉(zhuǎn)為正值。
Twitter面臨的風險
猛獸財經(jīng)認為有幾個風險將會影響到投資者對Twitter的投資。雖然這家社交媒體公司正在擴大其用戶和收入規(guī)模，但也存在一定的風險，即新的社交平臺會突然出現(xiàn)并搶走Twitter的用戶。因為Meta Platforms(FB)上季度的DAU就首次出現(xiàn)了下滑，而這一消息立即反應(yīng)在了它的股價上了。如果Twitter的用戶也開始流失到其他平臺，那么Twitter的股價也可能會出現(xiàn)大幅下跌。
另一個風險是收益和自由現(xiàn)金流增長放緩的風險。雖然Twitter上個季度的收入增長了22%，達到了15.7億美元，但如果它的收入增長放緩，那么Twitter的估值可能會面臨越來越大的壓力。
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