近期市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，成交量明顯收縮，市場(chǎng)氛圍較為悲觀，本周A股市場(chǎng)震蕩下跌，寬基指數(shù)普跌，中證500及科創(chuàng)50跌幅居前。但前期跌幅較大的大消費(fèi)類行業(yè)逆勢(shì)反彈，醫(yī)療器械、醫(yī)療物資出口和仿制藥概念表現(xiàn)較優(yōu)，其中醫(yī)療器械漲超11.02%。
市場(chǎng)弱勢(shì)的核心原因一方面在于投資者經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，另一方面在于大國(guó)博弈與地緣政治波動(dòng)下風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期高度不穩(wěn)定。往后看，從股債性價(jià)比的角度，目前萬(wàn)得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過(guò)近8年來(lái)90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結(jié)果，但另一方面也意味著中長(zhǎng)期的配置性價(jià)比正在凸顯。
(相關(guān)資料圖)
一、市場(chǎng)回顧
本周A股市場(chǎng)震蕩下跌，寬基指數(shù)普跌，創(chuàng)業(yè)板指與上證50跌幅相對(duì)較小，分別收跌0.65%和0.75%，而中證500與科創(chuàng)50表現(xiàn)相對(duì)落后。
從細(xì)分板塊來(lái)看，前期跌幅較大的大消費(fèi)類行業(yè)逆勢(shì)反彈，醫(yī)藥生物、美容護(hù)理、食品飲料逆勢(shì)上漲，漲幅均超3%，其中醫(yī)藥生物上漲4.48%。而國(guó)防軍工、有色金屬、石油石化、鋼鐵和汽車跌幅較大。
本周市場(chǎng)成交熱度降溫，A股日均成交額6341億元，相較上周6529億元有所下降，市場(chǎng)漲跌家數(shù)分別為837家和3924家，賺錢效應(yīng)有所減弱。
二、熱點(diǎn)觀察
（1）美國(guó)十年期國(guó)債收益率自2010年以來(lái)首次突破4%，2年期國(guó)債收益率觸及4.25%，美元指數(shù)一度升至114.78；歐元兌美元一度跌至20年低點(diǎn)0.9536。
（2）北溪天然氣管道系統(tǒng)的三條管線遭到破壞，無(wú)法估計(jì)何時(shí)恢復(fù)。
（3）央行：為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，央行決定自9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。
（4）統(tǒng)計(jì)局：8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)單月同比下降9.3%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.8%。
（5）央行：27日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制電視會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)：1）外匯市場(chǎng)事關(guān)重大，保持穩(wěn)定是第一要義；2）必須認(rèn)識(shí)到，匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，雙向浮動(dòng)是常態(tài)；3）成員單位要自覺(jué)維護(hù)外匯市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決抑制匯率大起大落。
（6）央行&銀保監(jiān)會(huì)：2022年6-8月份新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的城市，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。
三、后市展望
近期市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，成交量明顯收縮，市場(chǎng)氛圍較為悲觀，核心原因一方面在于投資者經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，另一方面在于大國(guó)博弈與地緣政治波動(dòng)下風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期高度不穩(wěn)定。
往后看，從股債性價(jià)比的角度，目前萬(wàn)得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過(guò)近8年來(lái)90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結(jié)果，但另一方面也意味著中長(zhǎng)期的配置性價(jià)比正在凸顯。
四、重點(diǎn)關(guān)注
在目前的外部環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我們建議關(guān)注兩條主線：
（1）低估值防御板塊，比如基建、銀行以及地產(chǎn)等“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊，在風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱以及市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩的情況下，短期有望有相對(duì)表現(xiàn)；
（2）在大國(guó)博弈升級(jí)、國(guó)際地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，建議關(guān)注具有自主可控和國(guó)產(chǎn)替代邏輯的國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體等細(xì)分行業(yè)，以及受益于國(guó)際供需矛盾和“能源危機(jī)”的煤炭、油運(yùn)等。
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