紅周刊 作者 | 苗中杰
《紅周刊》：越博動(dòng)力實(shí)際控制人將由李占江變更為濟(jì)源市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局，實(shí)控人變更后公司能否改變目前的頹勢(shì)現(xiàn)狀？
【資料圖】
邱諍：越博動(dòng)力的主導(dǎo)產(chǎn)品為新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)，適用于不同動(dòng)力驅(qū)動(dòng)的各類新能源汽車。聽(tīng)起來(lái)公司主業(yè)似乎不錯(cuò)，但2019年至今公司巨虧超10億元，而計(jì)提巨額的應(yīng)收賬款準(zhǔn)備是公司虧損的主要原因之一。截至2022年6月30日，越博動(dòng)力的應(yīng)收賬款凈額仍高達(dá)3.54億元，而2022年上半年公司的營(yíng)業(yè)收入僅1.99億元，較上年同期下滑4.41%。
營(yíng)業(yè)收入下滑4.41%看似不高，但需要了解的是，在越博動(dòng)力2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之中有一項(xiàng)“車輛運(yùn)營(yíng)及其他業(yè)務(wù)”收入為0.83億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的41.88%，是公司所有業(yè)務(wù)收入中占比很高，但其毛利率為-1.69%。該項(xiàng)業(yè)務(wù)在越博動(dòng)力的2019年年報(bào)中出現(xiàn)，公司歷年定期報(bào)告之中都沒(méi)有對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)做出詳細(xì)介紹，2019至2021年該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入分別為383.81萬(wàn)元、2057.91萬(wàn)元和1788.97萬(wàn)元。而同期該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別為-429.65%、-14.56%和64.78%，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率2021年離奇增長(zhǎng)之后，2022年重回負(fù)值。若扣除這項(xiàng)業(yè)務(wù)的影響，2022年上半年越博動(dòng)力的新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入將驟降至1.16億元，同比下滑超過(guò)40%，在新能源汽車類上市公司業(yè)績(jī)蒸蒸日上的時(shí)候，越博動(dòng)力不僅應(yīng)收賬款居高不下，且營(yíng)業(yè)收入節(jié)節(jié)下滑，公司前景堪憂。
《紅周刊》：國(guó)新健康募集資金總額不超過(guò)7.94億元，擬投資于三醫(yī)數(shù)字化服務(wù)體系建設(shè)等項(xiàng)目，新項(xiàng)目是否能夠扭轉(zhuǎn)公司虧損態(tài)勢(shì)？
邱諍：2016年至2021年，國(guó)新健康扣非后凈利潤(rùn)分別為-0.99億元、-2.43億元、-1.84億元、-1.73億元、-2.41億元、-1.89億元，2022年上半年公司扣非后再次虧損0.84億元。公司號(hào)稱聚焦醫(yī)保基金綜合管理服務(wù)、醫(yī)療質(zhì)量安全服務(wù)、藥械監(jiān)管服務(wù)三大業(yè)務(wù)方向，但公司2022年上半年的營(yíng)業(yè)收入僅有0.82億元，且數(shù)字醫(yī)保業(yè)務(wù)的毛利率長(zhǎng)期為負(fù)值。
公司此次募投項(xiàng)目與現(xiàn)有業(yè)務(wù)相關(guān)，其未來(lái)發(fā)展前景如何我們暫且不需去判斷，而目前需要了解的是截至2022年6月30日，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)超過(guò)6億元以上，且公司短期借款僅有0.35億元。近些年公司一直不缺少資金，如果上述所謂募投項(xiàng)目能夠改變公司長(zhǎng)期虧損的情況，為何公司近些年一直寧可讓資金閑置，也不進(jìn)行投資？
《紅周刊》：光啟技術(shù)下屬子公司深圳光啟尖端技術(shù)有限責(zé)任公司與客戶A簽訂了2.55億元超材料產(chǎn)品批產(chǎn)合同，其中1.49億元的超材料產(chǎn)品不在已披露的超過(guò)12億元訂貨需求范圍內(nèi)，屬于新增訂單，這是否預(yù)示著公司超材料產(chǎn)品已進(jìn)入收獲期？
邱諍：2017年，光啟技術(shù)募集資金凈額68.38億元，該項(xiàng)募集資金已于2017年1月23日全部到位，公司稱募集資金全部用于超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)72億元。公司當(dāng)時(shí)稱項(xiàng)目建設(shè)期為3年，而截至2022年6月30日，時(shí)間距募集資金到手已經(jīng)接近五年半的時(shí)間，公司累計(jì)使用募集資金僅18.59億元，而在這18.59億元之中還包含使用閑置募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金10億，也就是說(shuō)公司在近五年半的時(shí)間里，真正用于募投項(xiàng)目上的資金僅有8.59億元。據(jù)光啟技術(shù)當(dāng)時(shí)稱，僅超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將年增營(yíng)業(yè)收入58.96億元，新增利潤(rùn)總額16.62億元。而2022年上半年公司超材料產(chǎn)品的收入為3.42億元，雖然較上年同期大幅增長(zhǎng)，且毛利率高達(dá)61.89%，但需要注意的是截至2022年6月30日，公司的應(yīng)收賬款及票據(jù)凈額高達(dá)9.11億元。高應(yīng)收撐起的營(yíng)業(yè)收入是否安全，投資者尚需警惕。
《紅周刊》：主營(yíng)中成藥、中藥材以及醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)的太安堂被實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示，公司未來(lái)是否有翻身機(jī)會(huì)？
邱諍：談到藥企我們經(jīng)常會(huì)提到研發(fā)費(fèi)用，2022年上半年ST太安的中成藥制造業(yè)務(wù)收入為1.69億元，而其研發(fā)費(fèi)用僅為661萬(wàn)元，而這種情況非ST太安獨(dú)有。同期中藥類上市公司如易明醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入3.86億元，研發(fā)費(fèi)用僅293萬(wàn)元；新里程藥品收入1.91億元，研發(fā)費(fèi)用0元；貴州百靈營(yíng)業(yè)收入12.83億元，研發(fā)費(fèi)用僅1159萬(wàn)元。中藥類上市公司的研發(fā)費(fèi)用普遍如此，而現(xiàn)代制藥企業(yè)如百濟(jì)神州半年的研發(fā)費(fèi)用就超過(guò)了50億元，未來(lái)哪種藥企更具前景不言自明。
（本文已刊發(fā)于10月1日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）