來源 | 投資家（ID：touzijias）
(資料圖片)
作者 | 趙思蕊
不走尋常路的愛馳汽車，因曲線上市怒刷一波存在感。
投資家網獲悉，愛馳汽車計劃采用罕見的反向“借殼”方式登陸美股，或將搶在威馬、哪吒之前率先實現上市。
在國內造車新勢力陣營中，愛馳汽車處處透露出“我們不一樣”的氣質。在鋰電池大行其道的當下，愛馳汽車卻瞄準了“非主流”的甲醇重整制氫高溫燃料電池；當全球車企紛紛押注中國市場，愛馳汽車卻將海外市場作為營銷主陣地。
不過，愛馳汽車的特立獨行，并未帶來預期中的效果，公司至今只有一款量產車，且3年來僅賣了8000多輛，出口數據更是慘不忍睹。近期，愛馳汽車還上演了一出創始人黯然離場、投資人全面接管的戲碼。發力曲線上市的愛馳汽車，能借機打一場漂亮的“翻身仗”嗎？
一
在二線造車新勢力陣營中，愛馳汽車始終不溫不火，但當威馬、哪吒仍在IPO道路上艱難跋涉之際，愛馳汽車或將搶先一步登陸資本市場。
近日，納斯達克上市公司華夏博雅公告稱，已與愛馳汽車的運營公司Aiways Holdings Limited 達成不具約束力的合作意向，收購愛馳汽車所有發行在外的股權。
收購完成后，愛馳汽車所有股權將被轉換為上市公司的普通股。換句話說，愛馳汽車沒有通過IPO方式常規上市，而是采用了罕見的反向“借殼”方式登陸美股。
通常情況下，“借殼”上市指一家母公司通過把資產注入一家市值較低的已上市公司（殼公司），得到該公司一定程度的控股權，利用其上市公司地位，使母公司的資產得以上市。
但在愛馳汽車的案例中，愛馳汽車并不是收購方，而是被收購的一方，通過這樣的反向“借殼”方式，同樣可以獲得上市公司的身份。
因為在實際操作中，名義上是殼公司收購了母公司，但由于殼公司定向增發的股票數量遠大于殼公司原有的股票數量，因此母公司股東將獲得殼公司足夠控股數量的股票，從而能夠控制合并后的殼公司。
業內專業人士分析認為，借殼上市具備審查流程簡單、上市時間短等優勢，對于亟需上市融資的愛馳汽車而言，或將有機會搶占市場先機。但借殼上市也存在缺點，即不利于融資效果最大化，愛馳汽車需要上市后通過增發才能實現融資。
針對借殼上市一事，華夏博雅表示，并無就收購事項與愛馳汽車訂立具有約束力的協議。雙方目前正在完成各自對對方的盡職調查，并繼續就最終協議的條款進行談判。愛馳汽車相關負責人則對外表示，根據相關規定，上市相關事宜不方便置評。
不過，有知情人士透露，該收購計劃于2022年第四季度完成，屆時愛馳汽車也將正式上市。根據意向書條款，愛馳汽車估值總金額范圍為50億美元至60億美元，折合人民幣約350億元至420億元，算是名副其實的造車獨角獸了。
本次借殼上市的另一主角華夏博雅，成立于2011年，主要提供中外合作辦學項目服務、海外留學咨詢服務等，并于2020年5月在納斯達克上市。
上市兩年后，華夏博雅的日子并不好過。財報顯示，2021年度，華夏博雅實現營業收入0.25億元，同比減少22.2%；全年凈虧損0.08億元，同比減少203.4%。
今年以來，華夏博雅陸續關停多個項目，7月份還收到納斯達克的退市警告函，因公司股價自6月1日之后收盤價均在1美元以下，已經不符合納斯達克持續上市的最低買入價要求。
從現實角度出發，愛馳汽車亟需上市融資，而華夏博雅想要保留上市地位，雙方“聯姻”可謂各取所需。這波操作似乎也得到了投資者的認可，近日華夏博雅股價出現反彈，最新股價漲至1美元以上。
此前，愛馳汽車曾數次傳出IPO的消息。早在去年6月，愛馳汽車被曝計劃登陸科創板上市，兩個月后又有消息稱其將赴美IPO。如今，愛馳汽車曲線上市路徑曝光，公司或將搶在威馬、哪吒之前率先實現上市。
二
回顧發現，如今默默無聞的愛馳汽車，也曾有過一段備受矚目的光輝歲月。
公開資料顯示，愛馳汽車成立于2017年2月，成立初期一度被外界評價為“最靠譜的新勢力”。
因為，愛馳汽車創業團隊的核心成員，大多來自傳統車企，而且還有“德系”身影。愛馳汽車創始人付強曾在大眾、奔馳、沃爾沃擔任高管，他挖來奧迪名揚天下的Quatrro四驅之父Roland Gumpert出任首席產品官，還邀請在多家車企負責營銷的蔡建軍加盟。
成立至今，愛馳汽車獲得眾多資本大佬加持。企查查顯示，愛馳汽車已完成7輪融資，投資方包括寧德時代、沙鋼集團、滴滴出行、中合盛資本、陳炫霖及其旗下東柏集團等。據公開披露的資金額度，愛馳汽車融資總額已經超過百億元。
不同于其他造車新勢力在成立初期所推行的“PPT造車”模式，愛馳汽車的造車路線帶有明顯的傳統車企痕跡，公司堅持穩扎穩打，走重資產道路，非常重視基礎能力搭建。
官網信息顯示，愛馳汽車自帶國際基因，已完成全球化布局。愛馳汽車的總部基地和研發中心位于上海，在中國江西、江蘇、山西建有生產基地和電池工廠等，并在丹麥、德國慕尼黑建有科研中心和銷售中心等。
值得一提的是，早在2016年10月，付強就聯合騰訊等出資組建了一家名為上海愛馳億維的公司。當年10月，愛馳億維在江西上饒自建一座汽車工廠，項目擬投資133億元，建成后可實現30萬輛的產能規模。
2017年2月，愛馳汽車正式成立。2019年8月，愛馳汽車與江鈴集團、長安汽車達成三方合作，在花費17.47億元增資江鈴控股后，愛馳汽車拿到造車資質，隨即啟動量產。
2019年底，愛馳汽車第一款量產車愛馳U5閃亮登場，這款自詡傳承德系基因品質的純電SUV，補貼后售價區間為19.79-29.21萬元、續航503公里。
不過，與哪吒、威馬、零跑等競爭對手相比，愛馳U5可謂姍姍來遲，因此失去市場先機，不得不另尋出路，將海外市場作為營銷的主陣地。
對于這波操作，愛馳汽車創始人付強曾解釋，海外是愛馳汽車的主攻方向，國外消費者對于新品牌的容忍度更高。
但現實并未按照付強預期那般發展，這直接體現在愛馳汽車的銷量上。乘聯會數據顯示，愛馳汽車自2020年6月交付以來，2020年、2021年分別交付2600輛、3011輛，2022年1-8月累計銷量2824輛。
雖然一開始就將發力點瞄準海外市場，但愛馳汽車在海外市場也難有出頭之日。自2020年5月至2022年1月，愛馳汽車累計出口2783輛。也就是說，3年來愛馳汽車總銷量僅有8000多輛，至今總銷量仍未過萬，這個結果難免令人唏噓。
除了自建工廠自己造車外，愛馳汽車采取的技術路線也與別家大相徑庭。當鋰電池成為市場主流，愛馳汽車卻另辟蹊徑選擇了“非主流”的甲醇重整制氫高溫燃料電池技術路線。
2020年8月，愛馳汽車甲醇重整制氫燃料電池項目在山西高平開工建設。2020年9月，愛馳汽車與中科院大連化物所簽署關于甲醇燃料電池的戰略合作協議。
眾所周知，造車是實打實的“燒錢”項目，雖然愛馳汽車獲得百億融資，但其自建工廠，又自建電池廠，一把把真金白銀砸下去，公司資金鏈越繃越緊，也為后期變故埋下了伏筆。
三
伴隨愛馳汽車最新一輪融資完成，公司內部上演了一出高層“大換血”的戲碼。
企查查顯示，2022年7月，愛馳汽車的法人、董事長由付強變更為陳炫霖，前蔚來副總裁張洋則出任CEO。
繼創始人付強黯然離場后，愛馳汽車原高管團隊中的王東晨、谷峰、吳靜等人接連退出，現任管理層增加了金新、張洋等新面孔。
細心的讀者可能發現了，陳炫霖是愛馳汽車最新一輪融資的投資方。這就意味著，愛馳汽車已經從創始人手中，全面轉移到投資人手里。
公開資料顯示，陳炫霖1987年出生于浙江臺州的商人世家，2006年開始創業。2020年，陳炫霖家族以172億元的財富位列《2020新財富500富人榜》第173位。
企查查顯示，陳炫霖名下的關聯企業多達35家，當前擔任法定代表人的企業有12家，其商業版圖主要布局在浙江和上海兩地。據媒體報道，陳炫霖雖然涉足汽車領域，但并非真正意義上的專業人士，他更擅長行業投資與運營。
現實也印證了這一點，陳炫霖入主不久，愛馳汽車就啟動了赴美借殼上市，距離資本市場更進一步，連帶后續融資也不再是一種奢望。
雖然陳炫霖在資本運營方面“長袖善舞”，但愛馳汽車的經營困境并未在短期內發生明顯改觀。常言道，冰凍三尺，非一日之寒。愛馳汽車的現狀，也是歲月沉疴的外在表現。
從安全角度出發，愛馳汽車產品力存疑。2019年底，在歐洲E-NCAP發布的碰撞測試成績中，愛馳U5在碰撞中僅拿到了三星安全評價。其中側面柱碰方面，滿分16分愛馳U5僅得到7.5分，駕駛位假人頭部受到重創。
而在同期測試中，國產品牌的名爵HS、名爵EZS均拿了五星安全評價，這或是愛馳汽車出海不利的原因之一。當這類消息傳到國內市場，無疑會影響愛馳汽車在消費者心目中的形象，進而影響其市場銷量。
現實中，愛馳汽車還曾發生過自燃事件。今年4月，成都一輛網約車自燃，所幸沒有人員傷亡，自燃車輛被證實為愛馳汽車。事后，愛馳汽車發布公告稱，4月5日9點29分，愛馳汽車系統后臺收到一輛愛馳U5在充電過程中的熱失控報警，本次事故沒有造成人員傷亡。
在產品力之外，愛馳汽車還存在產品布局單一的問題。時隔近三年，經歷多次延期后，公司旗下第二款量產車愛馳U6將于近日正式上線，定位純電動中型SUV，目前暫無報價流出。
今年以來，愛馳汽車開始加大在國內市場的宣傳力度，成為音樂綜藝《2022年中國好聲音》的特約贊助商，公司旗下愛馳U6因此獲得廣泛關注。不過，當下新能源汽車市場競爭激烈，留給愛馳汽車的發揮空間似乎不大了。
在業內看來，隨著行業競爭加劇，未來很難再有全新的新能源品牌有足夠的財務資源、有足夠的市場空間進行品牌創新了。小鵬汽車創始人何小鵬曾預測，2024年是這一輪造車風口的最后窗口期，在這之后競爭會進入白熱化。
在時間窗口關閉之前，盡快上市融資成了現存造車品牌的共同選擇。愛馳汽車此時赴美借殼上市，首要目標就是打開市場融資渠道以期維持后續發展。不過，在講究規模效益的汽車行業，倘若銷量難以明顯改觀，愛馳汽車的翻身機會依然渺茫。