雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|李亦輝 編|深海
急速擴(kuò)張的紫金礦業(yè)，因子公司涉嫌非法采礦被巨額處罰。
1月4日，紫金礦業(yè)公告稱，公司控股子公司烏拉特后旗紫金礦業(yè)有限公司(下稱“烏后紫金”)收到烏拉特后旗人民法院作出的《刑事判決書》，烏后紫金犯非法采礦罪，沒收違法所得約4.61億元，并處罰金1500萬元。
(資料圖)
過去一年，紫金礦業(yè)因完成多筆重大收購案受到市場關(guān)注。粗略統(tǒng)計(jì)，2022年以來，公司僅在并購方面的資金投入就超過了300億元，這樣的大手筆放眼整個(gè)A股市場也是首屈一指。
多年的擴(kuò)張之后，紫金礦業(yè)一舉奠定中國境內(nèi)龍頭礦企地位，在銅、金、鉛鋅、白銀、鋰資源、鉬等金屬品種資源儲量名列國內(nèi)前茅。公司的營收總額，也有望從2018年的千億水平跨入2022年的3000億規(guī)模。
但大舉投資礦業(yè)資產(chǎn)的回報(bào)周期較長，看似不差錢的紫金礦業(yè)，現(xiàn)金流、負(fù)債狀況已不容樂觀。截至去年三季度末，公司負(fù)債合計(jì)1671億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.29%，比上年末高出2.82個(gè)百分點(diǎn)。這也引起了評級機(jī)構(gòu)的擔(dān)心，11月9日公司評級遭惠譽(yù)下調(diào)，以反映“激進(jìn)的收購增長意向，或?qū)?dǎo)致公司債券杠桿出現(xiàn)波動?！?/p>
烏后紫金被罰沒4.7億
天眼查顯示，烏后紫金成立于2005年，位于內(nèi)蒙古自治區(qū)巴彥淖爾市，經(jīng)營范圍為鉛、鋅、銅、硫、鐵礦開采、選冶、加工、礦產(chǎn)品銷售，由紫金礦業(yè)持有95%的股權(quán)。
2022年4月份，有媒體接到舉報(bào)消息稱，紫金礦業(yè)公司在無開采許可證的情況下涉嫌違規(guī)開采600萬噸礦石，收益超40億元，且在開采過程中造成地下水污染，并導(dǎo)致周圍土地鹽堿化程度不斷加劇。
據(jù)巴彥淖爾市生態(tài)環(huán)境局當(dāng)時(shí)披露，紫金礦業(yè)總經(jīng)理鄭某某到烏拉特后旗公安局食藥環(huán)大隊(duì)投案，稱紫金礦業(yè)涉嫌非法采礦。
巴彥淖爾市生態(tài)環(huán)境局查證，烏后紫金在南礦段越界開采礦石2988.41噸，無安全許可證違法開采約163.25萬噸已處罰。信訪舉報(bào)的北礦段已無證采礦約251萬噸，南礦段越界采礦約4.65萬噸的情況基本屬實(shí)。
隨后，烏拉特后旗公安局對上述事件進(jìn)行立案調(diào)查，烏后紫金及7名相關(guān)人員因涉嫌非法采礦罪被烏拉特后旗人民檢察院提起公訴。
根據(jù)最新公告，烏后紫金無證采礦持續(xù)近7年時(shí)間。具體是在2013年8月至2020年期間，在已取得烏拉特后旗東升廟三貴口北礦段探礦許可證但未取得采礦許可證的情況下，通過以探代采的方式，在烏拉特后旗東升廟三貴口北礦段進(jìn)行巷道掘進(jìn)及礦石采挖，涉案礦石價(jià)值共計(jì)4.61億元。
2022年12月31日，本案由烏后法院開庭審理。依據(jù)《刑事判決書》，判烏后紫金犯非法采礦罪，沒收違法所得4.61億元，并處罰金1500萬元，于判決生效后10日內(nèi)繳納；其余7名相關(guān)人員因犯非法采礦罪，分別被判處有期徒刑3年緩刑5年至有期徒刑1年緩刑2年不等，并處罰金20萬元至6萬元不等。
紫金礦業(yè)也披露了項(xiàng)目長期無證開采的原因。據(jù)悉，烏后紫金東升廟三貴口南北礦段為同一礦體，2012年申報(bào)南北兩個(gè)礦段合一的采礦權(quán)，因北礦段勘探程度較低，只取得了南礦段采礦權(quán);烏后紫金隨后進(jìn)行補(bǔ)勘并于2013年9月獲得資源儲量備案，之后交納了有關(guān)價(jià)款并多次申報(bào)采礦權(quán)。
紫金礦業(yè)稱，因礦業(yè)政策及人為等多種因素，北礦段一直沒有取得采礦權(quán)，加上烏后紫金相關(guān)人員法規(guī)意識淡薄，造成了違法后果。
“本次訴訟判決結(jié)果為一審判決，在違法金額認(rèn)定上，公司對司法機(jī)關(guān)未吸納烏后紫金辯護(hù)意見表示遺憾。”紫金礦業(yè)表示，本案所涉7名相關(guān)人員均非上市公司層面的董事、監(jiān)事或者高管人員。
公司預(yù)計(jì)，本判決的執(zhí)行將影響公司2022年度歸屬于上市公司股東凈利潤的金額為4.5億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的0.64%。
2022年買買買花費(fèi)350億元
雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，紫金礦業(yè)的董事長陳景河頗為傳奇。
2020年，63歲的陳景河迎娶小他25歲的投行美女錢冰，該消息當(dāng)時(shí)在整個(gè)資本圈引發(fā)震動。
資料顯示，1957年，陳景河出生于福建龍巖的一戶貧窮農(nóng)民家庭，從福州大學(xué)地質(zhì)專業(yè)畢業(yè)后進(jìn)入福建省閩西地質(zhì)大隊(duì)工作。
1992年，是陳景河事業(yè)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年9月份，已是福建省地質(zhì)局最年輕高級工程師的陳景河，前往上杭縣礦產(chǎn)公司擔(dān)任總經(jīng)理，這也成為他人生發(fā)跡的起點(diǎn)。
來到上杭縣礦產(chǎn)公司，陳景河發(fā)揮專業(yè)特長，采取了一種投資金額和生產(chǎn)成本都比較低的工藝，用700萬元建成了年處理礦石5萬噸規(guī)模的礦山。
2000年之時(shí)，上杭縣礦產(chǎn)公司更名為紫金礦業(yè)，此時(shí)公司年銷售收入達(dá)4億元，總資產(chǎn)約6億元。三年后，紫金礦業(yè)在香港上市成功。
籌得巨款的紫金礦業(yè)開始急速擴(kuò)張，至2007年時(shí)，紫金礦業(yè)的營業(yè)收入已從四年前的10.5億元增加到148.71億元，由此成為國內(nèi)主流的礦產(chǎn)企業(yè)。
2008年4月，紫金礦業(yè)回歸A股，在資本助力下開啟新一輪擴(kuò)張。梳理公司的并購史，2011年11月，紫金礦業(yè)25.9億收購西藏、甘肅兩金礦股權(quán)；2014年4月，又斥資7億元拿下了洛陽坤宇礦業(yè)有限公司70%的股權(quán)。
2015年前后，國際金價(jià)大跌，紫金礦業(yè)大舉進(jìn)軍海外，將科盧韋齊銅礦、波格拉金礦、卡莫阿銅礦、諾頓金田公司等礦產(chǎn)的部分或全部股權(quán)收入囊中。
據(jù)長江商報(bào)，在陳景河的推動下，紫金礦業(yè)在全球?qū)嵤┝?0多宗收購案，足跡遍布塞爾維亞、剛果、秘魯、哥倫比亞、澳大利亞、內(nèi)蒙古、阿根廷、南非等10多個(gè)國家及地區(qū)。
即便剛剛過去的一年，即便面臨疫情反復(fù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓，也沒能阻擋紫金礦業(yè)斥資買礦的步伐。
2022年1月26日，紫金礦業(yè)公告稱，已完成對加拿大新鋰公司100%股權(quán)并購的交割，后者的核心資產(chǎn)為位于阿根廷西北部卡塔馬卡省的 Tres Quebradas鹽湖項(xiàng)目，交易對價(jià)為現(xiàn)金9.6億加元（約合人民幣48.35億元）。
4月29日，公司宣布與盾安集團(tuán)、浙商銀行杭州分行簽署《合作協(xié)議書》，公司擬出資收購盾安集團(tuán)旗下四項(xiàng)資產(chǎn)包(包括西藏阿里拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益等)，作價(jià)76.82億元。
據(jù)6月29日公告，紫金礦業(yè)出資17.99億元收購厚道礦業(yè)合計(jì)71.13%的股權(quán)，厚道礦業(yè)持有湖南省道縣湘源鋰多金屬礦100%權(quán)益。
布局鹽湖鋰等新能源項(xiàng)目也是紫金礦業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略的一部分，董事長陳景河在2021年度股東大會表示，對能源革命無動于衷會犯大錯(cuò)。他認(rèn)為，未來3-5年大街上跑的都是電動車，紫金礦業(yè)現(xiàn)在進(jìn)入還不算晚。
當(dāng)然，除了介入新能源賽道，陳景河依然對賴以起家的金礦情有獨(dú)鐘。下半年公司先后收購了新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦、山東海域金礦30%權(quán)益、南美洲蘇里南Rosebel金礦和招金礦業(yè)20%的股權(quán)。
此外，紫金礦業(yè)還出手鉬礦資源。10月21日，公司披露通過公開摘牌的方式，以59.1億元獲得安徽金沙鉬業(yè)有限公司84%股權(quán)。公司表示，這次收購?fù)瓿珊?，公司將擁有亞洲最大的鉬礦，按照鉬精礦含鉬15萬元/噸計(jì)算，該項(xiàng)目年均利潤總額為10億元。
至此，2022年紫金礦業(yè)僅買礦就耗資314.37億元。如果算上以17.34億元拿下龍凈環(huán)保控股權(quán)，以及16.14億元受讓江南化工11.99%的股權(quán)，年內(nèi)買買買模式下合計(jì)支出金額高達(dá)347.85億元。
未來規(guī)劃中，陳景河有著更大的野心。在2023年新年致辭中他表示，未來三年公司將尋找恰當(dāng)市場機(jī)會，并購全球大型礦業(yè)公司，顯著增加公司資源儲量和產(chǎn)能，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)自主地質(zhì)勘查。
負(fù)債1671億元創(chuàng)下新高
毋庸置疑，陳景河歷經(jīng)多年蟄伏、苦心經(jīng)營之后，通過全球化布局才打造了今天的礦業(yè)巨頭。
資料顯示，紫金礦業(yè)是目前中國境內(nèi)最大的礦產(chǎn)銅生產(chǎn)企業(yè)，在產(chǎn)量和資源儲量方面均為國內(nèi)第一，銅業(yè)務(wù)亦是公司利潤的第一大來源。同時(shí)，公司也是中國最大的礦產(chǎn)金上市公司， 2021 年公司礦產(chǎn)金量 47.5 噸，同期國內(nèi)礦產(chǎn)金總量 258.09 噸，公司產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量18.40%
公司在前期收購的一些項(xiàng)目也帶來了非常豐厚的回報(bào)。比如，2016年投入約25.2億元收購的卡莫阿銅礦49.5%股份，如今其持有的礦山權(quán)益對應(yīng)的銅礦價(jià)值高達(dá)1萬億元。
但對于上游礦產(chǎn)資源的投資，項(xiàng)目往往具有投資金額大、回報(bào)見效較慢的特點(diǎn)，這導(dǎo)致上市公司承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，企業(yè)的短期資本支出大幅增加，影響其現(xiàn)金流和償債能力；另一方面，企業(yè)還需要警惕項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、礦產(chǎn)品價(jià)格周期性波動的風(fēng)險(xiǎn)。
具體就紫金礦業(yè)而言，近幾年公司的負(fù)債規(guī)模屢創(chuàng)新高。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年三季度，公司的總負(fù)債分別為667.51億元、1077.17億元、1156.98億元和1671.69億元。
截至2022年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.29%，比上年末高出2.82個(gè)百分點(diǎn)；短期借款為240.33億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為35.33億元，同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為200.12億元，未能覆蓋短期借款。
2022年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為219.48億元，同期投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-301.37億元。顯然，大舉并購之下，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額并不能覆蓋其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出，這就需要從外部募資來“補(bǔ)血”。
10月21日，紫金礦業(yè)公告，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過100億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額擬投資于以下項(xiàng)目：收購山東海域金礦30%權(quán)益項(xiàng)目；收購安徽沙坪溝鉬礦項(xiàng)目；收購蘇里南Rosebel金礦項(xiàng)目；圭亞那奧羅拉金礦地采一期工程項(xiàng)目。
這樣借錢也要收購的激進(jìn)策略，很快帶來了負(fù)面反饋。11月9日，惠譽(yù)評級將公司的長期發(fā)行人違約評級（IDR）和高級無抵押評級從“BBB-”下調(diào)至“BB+”。展望穩(wěn)定。
“評級下調(diào)反映了紫金礦業(yè)的收購增長意愿激進(jìn)，這將導(dǎo)致其杠桿率波動，不再與“BBB”區(qū)間評級相稱。”惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2022年至2024年紫金礦業(yè)的杠桿率將維持在2.2倍以上，高于此水平，惠譽(yù)將考慮采取負(fù)面評級行動。
業(yè)績方面，2022前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收2041.91億元，同比增長20.84%；歸母凈利潤166.67億元，同比增長47.47%。其中三季度實(shí)現(xiàn)營收717.34億元，環(huán)比增長5.98%；歸母凈利潤40.37億元，環(huán)比減少37.95%。
國信證券研報(bào)認(rèn)為，三季度利潤環(huán)比下滑是受大宗金屬商品價(jià)格回落、公司核心礦種金銅鋅成本環(huán)比提升、公允價(jià)值變動損失等因素的影響。