作者|郭一鳴，編輯|wjx
來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
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觀點(diǎn)：A股開(kāi)年持續(xù)走強(qiáng)，外資大幅掃貨下，價(jià)值風(fēng)格整體占優(yōu)，是指數(shù)上行的主要力量。不過(guò)，連續(xù)上行之后市場(chǎng)存在一定的分歧，加之全年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)加固，春節(jié)之后市場(chǎng)風(fēng)格或發(fā)生轉(zhuǎn)向。當(dāng)前上證50為首的行情，在節(jié)后可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格的權(quán)重方向。
去年11月以來(lái)，滬指累計(jì)漲幅超過(guò)10%，而在此過(guò)程中，上證50整體漲幅較大，累計(jì)超20%的漲幅成為帶領(lǐng)市場(chǎng)走強(qiáng)的絕對(duì)力量。而市場(chǎng)的風(fēng)格也整體偏向于價(jià)值，成為元旦前后市場(chǎng)的主基調(diào)。
指數(shù)表現(xiàn)之余，北向資金的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。根據(jù) 證券時(shí)報(bào)報(bào)道，截止1月18日，外資“搶籌”A股的行動(dòng)仍在繼續(xù)。2023年前12個(gè)交易日凈買入額達(dá)939億元，不僅刷新了北向資金單月歷史凈買入的新高，且超過(guò)2022年全年的凈流入額。相比之下，內(nèi)資相對(duì)疲軟，也充分體現(xiàn)此輪行情外資的功不可沒(méi)。
具體行業(yè)上，外資的大舉介入下，重點(diǎn)買入的方向主要是大消費(fèi)、大金融以及新能源。而這些方向中，行業(yè)權(quán)重龍頭尤其倍受青睞，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液、中國(guó)平安、美的集團(tuán)增持居前。這也不難理解，為何元旦以來(lái)上證50持續(xù)走強(qiáng)，成為市場(chǎng)上行的主力軍。而歷史數(shù)據(jù)也顯示，往往1-2月份北向資金大幅流向的板塊，在上半年整體表現(xiàn)相對(duì)良好。此外，全年看，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)外資2023年將流入3000億左右，這也意味著北向資金的凈流入或回歸正常水平，對(duì)市場(chǎng)整體的提振將延續(xù)。
不過(guò)，還需要注意的是，北向資金的流入和市場(chǎng)走勢(shì)有很大的正相關(guān)性。往往北向資金大幅流入的月份，市場(chǎng)都趨于上漲。但在大幅流入的次月，行情往往出現(xiàn)分化。比如根據(jù)財(cái)聯(lián)社的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去歷史峰值2021年12月數(shù)據(jù)為例，兩大指數(shù)次月均有超7%的跌幅。也就是說(shuō)，北向資金大幅流入當(dāng)月市場(chǎng)幾乎普漲格局之下，還是要對(duì)次月的分化加以重視。因此，對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)可能的分化，需要做提前的準(zhǔn)備。
從歷年行情看，根據(jù)中泰證券的研究，過(guò)去10年春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，大消費(fèi)板塊在春節(jié)前普遍表現(xiàn)不俗，但春節(jié)后板塊往往出現(xiàn)回落。而計(jì)算機(jī)、軍工等科技板塊在近10年來(lái)春節(jié)前后表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，結(jié)合當(dāng)前計(jì)算機(jī)等科技板塊擁擠度較低，且在數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展和大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)等因素催化下不乏相對(duì)景氣的業(yè)績(jī)支撐，短期內(nèi)板塊投資價(jià)值凸顯。也就是說(shuō)，歷史行情看，以春節(jié)為界，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)從大消費(fèi)等偏價(jià)值的方向轉(zhuǎn)到計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)類板塊。
回到市場(chǎng)中，我們說(shuō)整體行情還是需要看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況以及基本面好轉(zhuǎn)的預(yù)期。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外大環(huán)境邊際改善下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加固，市場(chǎng)估值修復(fù)行情已經(jīng)開(kāi)啟。而隨著業(yè)績(jī)見(jiàn)底預(yù)期加強(qiáng)，對(duì)于成長(zhǎng)類品種來(lái)說(shuō)也將逐步帶來(lái)提振。
所以，結(jié)合歷史行情表現(xiàn)以及當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀，還是應(yīng)該留意一下春節(jié)之后市場(chǎng)可能的階段風(fēng)格切換。對(duì)去年11月以來(lái)持續(xù)上漲的大消費(fèi)類板塊，可考慮逢高適當(dāng)減持。而對(duì)于低位的高景氣成長(zhǎng)方向，尤其是基本面良好的權(quán)重品種，可考慮適當(dāng)加配。
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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