《金基研》南國/作者 楊起超 時風(fēng)/編審
近年來，受益于國家產(chǎn)業(yè)政策的支持、全球汽車零部件產(chǎn)業(yè)向亞太地區(qū)快速轉(zhuǎn)移、汽車零部件的國產(chǎn)化替代趨勢逐步形成、新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國內(nèi)汽車沖壓零部件行業(yè)面臨良好的發(fā)展機遇。作為是一家專注于汽車沖壓零部件及相關(guān)模具的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，滁州多利汽車科技股份有限公司（以下簡稱“多利科技”）的主要產(chǎn)品為汽車沖壓零部件和沖壓模具，其在國內(nèi)汽車沖壓零部件及沖壓模具領(lǐng)域持續(xù)保持市場競爭優(yōu)勢。
在業(yè)績上，多利科技近年來營收凈利潤均穩(wěn)步增長，且“造血”能力強勁。同時，多利科技加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。深耕汽車沖壓零部件十余載，多利科技具備不俗的模具設(shè)計開發(fā)能力、自動化生產(chǎn)能力、同步開發(fā)創(chuàng)新能力和整體配套方案設(shè)計及制造能力，能夠滿足整車制造商不同階段的開發(fā)要求。
【資料圖】
一、營收凈利穩(wěn)步增長，ROE“領(lǐng)跑”同行
作為一家專注于汽車沖壓零部件及相關(guān)模具的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，多利科技主要產(chǎn)品為汽車沖壓零部件和沖壓模具。
近年來，多利科技業(yè)績持續(xù)向好，體現(xiàn)了其優(yōu)異的成長性。
據(jù)招股書，2020-2022年，多利科技營業(yè)收入分別為16.84億元、27.72億元、33.55億元，年均復(fù)合增長率達41.13%；凈利潤分別為1.92億元、3.86億元、4.45億元，年均復(fù)合增長率達52.29%。
需要說明的是，多利科技財務(wù)報告審計截止日為2022年6月30日，其2022年財務(wù)信息經(jīng)中匯會計師審閱（下同），并出具了審閱報告。
與此同時，多利科技近年來的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)超過2億元，其“造血”能力強勁。
據(jù)招股書，2020-2022年，多利科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.93億元、2.07億元、2.84億元。
從凈資產(chǎn)收益率看，近年來多利科技的加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行業(yè)可比公司，盈利能力突出。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2019-2021年及2022年1-6月，多利科技的加權(quán)平均ROE分別為20.95%、16.01%、31.52%、12.21%。
同期，多利科技同行業(yè)可比公司浙江長華汽車零部件股份有限公司（以下簡稱“長華股份”）的加權(quán)平均ROE分別為15.69%、12.72%、7.87%、1.26%；江蘇博俊工業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱“博俊科技”）的加權(quán)平均ROE分別為14.35%、13.21%、9.28%、3.95%；華達汽車科技股份有限公司（以下簡稱“華達科技”）的加權(quán)平均ROE分別為5.96%、8.42%、12.36%、4.43%；祥鑫科技股份有限公司（以下簡稱“祥鑫科技”）的加權(quán)平均ROE分別為15.59%、9.67%、3.41%、3.97%；無錫市振華汽車部件股份有限公司（以下簡稱“無錫振華”）的加權(quán)平均ROE分別為10.51%、9.48%、6.22%、0.88%；長春英利汽車工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“英利汽車”）的加權(quán)平均ROE分別為5.01%、5.22%、4.26%、-1.32%；蘇州金鴻順汽車部件股份有限公司（以下簡稱“金鴻順”）的加權(quán)平均ROE分別為-8.23%、0.73%、1.83%、-0.18%；上海聯(lián)明機械股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)明股份”）的加權(quán)平均ROE分別為6.50%、7.28%、10.20%、2.60%；合肥常青機械股份有限公司（以下簡稱“常青股份”）的加權(quán)平均ROE分別為1.44%、4.34%、3.33%、2.18%。
經(jīng)金基研計算，2019-2021年及2022年1-6月，上述9家多利科技同行業(yè)可比公司的加權(quán)平均ROE均值分別為7.42%、7.90%、6.53%、1.97%。
另一方面，近年來，多利科技的期間費用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管控能力優(yōu)秀。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2019-2021年及2022年1-6月，多利科技的期間費用率分別為7.79%、7.83%、6.54%、6.44%。同期，多利科技同行業(yè)可比公司長華股份、博俊科技、華達科技、祥鑫科技、無錫振華、英利汽車、金鴻順、聯(lián)明股份、常青股份的期間費用率均值分別為11.84%、10.18%、9.79%、9.78%。
可見，近年來多利科技營業(yè)收入、凈利潤穩(wěn)步增長，且“造血”能力強勁。同時，多利科技的加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。此外，多利科技期間費用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管控能力優(yōu)秀。
二、坐擁優(yōu)質(zhì)客戶資源，緊貼產(chǎn)業(yè)集群布局提升客戶滿意度
對于汽車零部件企業(yè)來說，與整車廠商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。作為國內(nèi)較早從事并持續(xù)專注于汽車沖壓零部件生產(chǎn)的企業(yè)之一，多利科技憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的售后服務(wù)，已獲得行業(yè)內(nèi)眾多知名企業(yè)的認可。目前，多利科技已與上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通、一汽大眾等多家傳統(tǒng)汽車整車廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
隨著全球新能源汽車的快速發(fā)展，多利科技在現(xiàn)有燃油整車制造商穩(wěn)定配套合作的基礎(chǔ)上，積極拓展布局新能源整車客戶，并進入了特斯拉、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車和華人運通等知名新能源整車制造商的合格供應(yīng)商。
其中，2020年多利科技前五大客戶中新增特斯拉，2021及2022年1-6月，多利科技對特斯拉的銷售收入分別為10.15億元、6.15億元，占營業(yè)收入的比重分別為36.61%、44.56%，合作規(guī)?？焖贁U大。
目前，多利科技是上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通、一汽大眾、特斯拉、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車、華人運通等知名整車制造商的一級供應(yīng)商。
除整車廠商外，多利科技還是新朋股份、上海同舟、上海安萊德、華域車身、上海匯眾等汽車零部件制造商的配套合作伙伴。
值得一提的是，多利科技與上述優(yōu)質(zhì)客戶均保持了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。截至2023年2月6日，多利科技與上汽大眾、上海同舟合作已超過20年，與上汽通用、一汽大眾、上海匯眾、新朋股份等客戶合作10年以上。
在長期的合作過程中，多利科技能夠滿足各類整車廠商對供應(yīng)商的嚴格要求，積累了大量的客戶資源，實現(xiàn)了品牌效應(yīng)，為其良好的業(yè)績提供了支撐，有利于進一步拓展新客戶以及進入其他整車制造商的供應(yīng)商名錄。
伴隨著國內(nèi)汽車工業(yè)的快速發(fā)展和整車制造商在全國生產(chǎn)基地的布局，多利科技出于與客戶同步開發(fā)、向客戶及時供貨并最大限度降低產(chǎn)品運輸成本等考慮，采取緊貼汽車產(chǎn)業(yè)集群建立生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略，先后在上海安亭、江蘇昆山、安徽滁州、山東煙臺、浙江寧波、湖南長沙、江蘇常州、上海臨港、江蘇鹽城、浙江杭州和安徽六安進行配套布點。
良好的區(qū)域布局有利于多利科技及時獲得主機廠反饋并快速響應(yīng)需求，保證交付的及時性以及產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，有效提升客戶滿意度，進一步增強其產(chǎn)品的市場競爭力。
簡言之，多利科技擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源且雙方合作關(guān)系穩(wěn)定。同時，多利科技采取緊貼汽車產(chǎn)業(yè)集群建立生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略，通過良好的區(qū)域布局有效提升客戶滿意度。
三、產(chǎn)能利用率趨于飽和狀態(tài)，募資擴產(chǎn)提升核心競爭力
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，多利科技汽車沖壓零部件的原有產(chǎn)能已經(jīng)不能充分滿足其相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展需要，產(chǎn)能的瓶頸已經(jīng)成為制約多利科技該業(yè)務(wù)發(fā)展的主要因素之一。
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，多利科技沖壓零部件業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為98.13%、93.30%、126.88%、106.48%，總體產(chǎn)能利用率趨于飽和狀態(tài)。
此番上市，多利科技擬募集資金20.27億元分別投資“滁州多利汽車科技股份有限公司汽車零部件自動化工廠項目”、“常州達亞汽車零部件有限公司汽車零部件生產(chǎn)項目”、“昆山達亞汽車零部件有限公司汽車電池托盤、沖壓件生產(chǎn)項目”、“鹽城多利汽車零部件有限公司汽車零部件制造項目”、“昆山達亞汽車零部件有限公司沖壓生產(chǎn)線技改項目”及“補充流動資金項目”。
本次募集資金擬投資項目是在多利科技主營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進行的生產(chǎn)優(yōu)化、產(chǎn)能擴充及資金補充，有利于其擴張在沖壓零部件業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，增強市場開發(fā)及業(yè)務(wù)拓展能力，進一步提升多利科技的市場占有率和行業(yè)知名度。同時，多利科技通過募集資金來實施流動資金項目，將有效緩解其產(chǎn)能快速增長過程中的資金壓力，以保障業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定的發(fā)展。
其中，“滁州多利汽車科技股份有限公司汽車零部件自動化工廠項目”總投資6.01億元，擬使用募集資金4.91億元。該項目覆蓋的地區(qū)包括南京、儀征、合肥及其周邊汽車工業(yè)市場，主要為上汽大眾南京分公司、上汽大眾儀征分公司、上汽大通南京分公司、蔚來汽車等現(xiàn)有客戶在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進行配套。
“常州達亞汽車零部件有限公司汽車零部件生產(chǎn)項目”擬投資總額為5.15億元，擬投入募集資金4.15億元。該項目覆蓋的地區(qū)包括常州、無錫及其周邊汽車工業(yè)市場，主要為理想汽車、上汽大通無錫分公司在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進行配套。
“昆山達亞汽車零部件有限公司汽車電池托盤、沖壓件生產(chǎn)項目”擬投資總額為3.06億元，擬使用募集資金投入2.49億元。該項目覆蓋的地區(qū)包括上海安亭、上海臨港及其周邊汽車工業(yè)市場，主要為上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車和特斯拉在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進行配套。
“鹽城多利汽車零部件有限公司汽車零部件制造項目” 擬投資總額為4.33億元，擬使用募集資金投入3.66億元。該項目覆蓋的地區(qū)包括江蘇鹽城、江蘇南京及其周邊汽車工業(yè)市場，主要為華人運通、上汽大眾和上汽乘用車在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進行配套。
“昆山達亞汽車零部件有限公司沖壓生產(chǎn)線技改項目” 擬投資總額為2.39億元，擬使用募集資金投入2.37億元。該項目覆蓋的地區(qū)包括上海安亭、上海臨港、江蘇常州及其周邊汽車工業(yè)市場，主要為上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、特斯拉和理想汽車在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進行配套。
上述項目的實施將有助于鞏固多利科技核心產(chǎn)品的市場競爭地位、進一步完善其產(chǎn)品體系從而進一步提升多利科技的整體競爭能力。
未來，多利科技將憑借技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，整合市場、技術(shù)、人員、資本等各類資源，多層次、全方位提升其持續(xù)發(fā)展能力，并通過募投項目的實施，強化核心競爭力，進一步鞏固自身的競爭優(yōu)勢。