紅周刊 主持人 | 尹星
【資料圖】
指數(shù)分化的背后邏輯
主持人：近期各主要指數(shù)分化現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，滬指穩(wěn)健推升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)陰跌不止，泛舟分析一下，這背后的邏輯是什么？
泛舟：創(chuàng)業(yè)板這輪行情的主升浪是2022年12月23日開始，一直漲到1月30日見頂。創(chuàng)業(yè)板主要是成長(zhǎng)股為主，去年也反復(fù)和大伙說過，其除了與基本面相關(guān)外，還會(huì)受到全球無風(fēng)險(xiǎn)利率的影響。美債收益率從12月底的最高3.88%跌至今年1月底的3.4%左右，隨后回升至當(dāng)下的4.08%，這一過程基本和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲跌匹配。在企業(yè)基本面沒有太大變化的背景下，無風(fēng)險(xiǎn)利率越低，企業(yè)估值相對(duì)越高，反之無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，企業(yè)的估值相對(duì)越低。這是創(chuàng)業(yè)板近期明顯走弱的核心原因之一。
其二，滬指是綜合指數(shù)，有著眾多的國企央企，近階段市場(chǎng)除了幾條主線輪動(dòng)上漲外，還有一種風(fēng)格明顯受到資金青睞，那就是國改。在主線內(nèi)的央企國企漲勢(shì)更佳。賺錢效應(yīng)的持續(xù)，在一定程度上會(huì)使資金從創(chuàng)業(yè)板分流出來。這是近期滬強(qiáng)創(chuàng)弱的主要原因。其實(shí)看過上周我們的長(zhǎng)篇對(duì)話，就能明白。無非是遵循了市場(chǎng)規(guī)律，漲多了跌，跌多了漲。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從去年12月底上漲至1月底，單月最大漲幅高達(dá)17%左右，同期滬指才9%左右，也有補(bǔ)漲的需求。
主持人：明白，后市這一現(xiàn)象還會(huì)延續(xù)嗎？
泛舟：我在2月底的時(shí)候?qū)戇^一篇東西，“關(guān)于三月投資需要關(guān)注的點(diǎn)有哪些”。指數(shù)上，三月相對(duì)最強(qiáng)的還是滬指，以及中證500。大伙在投資中可多關(guān)注國資改革這一主題的加持。多重題材疊加，股價(jià)上漲動(dòng)力更足。
主持人：那么成長(zhǎng)股全年還有沒有機(jī)會(huì)呢？
泛舟：當(dāng)然有機(jī)會(huì)！再說了，也不能把成長(zhǎng)股一棒子都打死。近階段走強(qiáng)的AI也算成長(zhǎng)股，只是行業(yè)輪動(dòng)尚未輪到高端制造整體發(fā)力。這也符合風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)的道理，你想AI都跌了2年多了，去年5月也只彈了一小段就再創(chuàng)新低，反觀高端制造，有的公司至今股價(jià)還站在歷史高位附近，回調(diào)下也屬于正常。今年就是誰之前兩年漲得少，誰相對(duì)機(jī)會(huì)就大。比如2022年11月底啟動(dòng)的消費(fèi)，也是近兩年沒漲。家電、家居家飾、建材、服飾等等，不都如此？
主持人：被你這么一說，好像是這個(gè)理。前兩年表現(xiàn)過了，現(xiàn)在休息休息，前兩年臥倒的，現(xiàn)在開始逐漸回暖。
泛舟：是的，萬物皆周期。這與背后的經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)，這個(gè)課題就大了，也不展開說了。
主持人：那也得說幾句，好東西不能都等4月見面會(huì)再說，等不及，再說很多朋友有事來不了。
泛舟：來不來真的不重要，剛才的基本規(guī)律已經(jīng)說得挺清楚了，把這些仔細(xì)想想，再看看我們這兩周的對(duì)話，也一樣可以明白很多道理。還要著重囑咐無暇赴會(huì)的朋友，簡(jiǎn)單一句話，大伙多看前兩年沒怎么漲的，且今年盈利回升較快的行業(yè)就行。回到個(gè)股，還是要遵循低估值及低位的原則，一定要把這個(gè)原則貫穿到全年，我們要站在下行可控、上行無限的假設(shè)下投資或交易，追求性價(jià)比的極致！
“決斷四月”見真章
主持人：2月中旬市場(chǎng)出現(xiàn)背離殺，蕭蕭斷言，市場(chǎng)沒有見頂，要適應(yīng)螺螄殼里做道場(chǎng)，本周市場(chǎng)雖然創(chuàng)出春季行情以來的新高，但是市沒有形成明顯突破，行情力度明顯不強(qiáng)。
海風(fēng)若雨蕭蕭：3300點(diǎn)成交密集區(qū)壓制，想一蹴而就是需要“天時(shí)、地利、人和”三要素共振的，現(xiàn)在很明顯不具備這個(gè)條件。上證指數(shù)靠著消費(fèi)藍(lán)籌和電信三兄弟扛著，還算是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板指數(shù)已經(jīng)處于躺平狀態(tài)。我覺得今年行情大環(huán)境類似于2019年，但是節(jié)奏上比2019年慢了至少三拍，2019年以2440點(diǎn)為基數(shù)，30天市場(chǎng)漲了20%，60天漲了30%。2023年以3031點(diǎn)為基數(shù)，目前45個(gè)交易日才漲了10%，而且自2022年11月見底到現(xiàn)在，5個(gè)月時(shí)間，主要指數(shù)都未能形成月線趨勢(shì)金叉，也是非常罕見的。
主持人：以前不這樣嗎？
海風(fēng)若雨蕭蕭：像2013年的牛市開端，只用了2個(gè)月，2019年用了3個(gè)月，這牛性子也忒慢了些。行情這樣走當(dāng)然也有好處，就是基礎(chǔ)夯得比較實(shí)。絕大多數(shù)年份4月是行情的主要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，無論是2022年那樣的大起大落行情，還是2021年那樣的震蕩市，2020年的疫情年，2019年的熊牛初期、2018年的單邊跌勢(shì)，2017年的漂亮50牛市，都是在四月出現(xiàn)的明顯轉(zhuǎn)折，這就是常說的“決斷四月”。
主持人：這回如何決斷？
海風(fēng)若雨蕭蕭：現(xiàn)在市面上熱炒的人工智能也好，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也罷，都屬于主題炒作的范疇，到了季報(bào)期，“丑媳婦”就露出真容了。往往主線板塊都是在4月—5月依靠行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)脫穎而出，形成當(dāng)年行情的主線。比較典型的，如2021年的新能源汽車板塊，2019年的電子科技（5G）板塊。眾所周知，2022年由于華東疫情，上半年GDP增速僅2.5%，2023年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)至少要遠(yuǎn)強(qiáng)于2022年同期，目前這種“慢三拍”的走勢(shì)，還是挺耐人尋味的。在“決斷4月”到來之時(shí)，必然會(huì)出現(xiàn)板塊切換，今日之糾結(jié)，倒是會(huì)為日后的切換提供非常堅(jiān)實(shí)的緩沖墊。
尋找適合潛伏的板塊
主持人：驕陽看好的中字頭本周爆發(fā)，引領(lǐng)滬市震蕩攀升，反觀深市，創(chuàng)業(yè)板震蕩盤跌，預(yù)示著什么？
驕陽：大型國企股應(yīng)該價(jià)值回歸是主要原因，這種估值提升動(dòng)作應(yīng)該是剛剛開始。我們說過，3-4月份是指數(shù)共振改善預(yù)期的關(guān)鍵點(diǎn)，一旦確認(rèn)，它們的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。今年想要賺錢，一定要更多注重基本面估值優(yōu)勢(shì)的底部品種的趨勢(shì)行情。
主持人：上周你說的軍工板塊本周也出現(xiàn)了集體爆發(fā)，雖然你強(qiáng)調(diào)今年可能是底部軍工大年，但軍工的渣男屬性讓市場(chǎng)記憶深刻，一旦這次引爆軍工的衛(wèi)星類個(gè)股調(diào)整，會(huì)不會(huì)引發(fā)整體板塊的再次沉淪？
驕陽：我覺得不會(huì)，說一個(gè)板塊的過去不代表將來。要用發(fā)展的眼光去看行業(yè)的機(jī)會(huì)。
主持人：當(dāng)下還有什么板塊是比較適合潛伏的？
驕陽：談到這個(gè)話題，我覺得老朋友電力這塊是必須要時(shí)刻關(guān)注的。從安全角度來說，電力安全太重要了。春節(jié)前，我說人工智能時(shí)候市場(chǎng)不去關(guān)注，春節(jié)期間外部消息一來，都開始各種未來的想象。產(chǎn)業(yè)鏈整體挖了個(gè)遍，但是要注意，人工智能所有的分支都是大量耗電的。所以電力安全我覺得也要被提到歷史性高度。電力這塊從當(dāng)下基本面和行業(yè)預(yù)期看，想要更壞是比較難的，一旦改善，彈性立刻就會(huì)出來。這個(gè)板塊真起來的話，或許也會(huì)很快，所以時(shí)刻關(guān)注是很有必要的。同時(shí)這個(gè)大板塊除了最核心的電力火轉(zhuǎn)綠外，有很多細(xì)分的機(jī)會(huì)，比如特高壓，新型電力系統(tǒng)建設(shè)，風(fēng)光儲(chǔ)一體化運(yùn)營(yíng)商等，細(xì)分多，資金承載量大，符合這個(gè)條件的大板塊一般都是資金比較喜歡的。
（本文已刊發(fā)于3月4日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）