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頭頂“中國(guó)HR Saas第一股”之稱的北森控股(9669.HK)于今日正式登陸港交所主板。根據(jù)其招股結(jié)果，公司發(fā)行價(jià)為29.7港元/股，一手中簽率達(dá)到25%。今日開盤，北森控股股價(jià)旋即低走破發(fā)，中間回升至29.8港元/股，但依然難掩下跌趨勢(shì)，盤中一度大跌逾30%，甚至帶動(dòng)港股SaaS概念板塊普跌。截至下午收盤，北森控股較發(fā)行價(jià)下跌16.5%報(bào)24.8港元/股，總市值達(dá)177.39億港元。
作為中國(guó)最大的云端人力資本管理(HCM)解決方案提供商，北森控股的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為企業(yè)提供一體化的云端人才管理，涵蓋從招聘、評(píng)估、核心人力、績(jī)效、繼任到離職的員工全生命周期。
北森控股的主要收入來源于為目標(biāo)客戶提供HCM解決方案訂閱費(fèi)用以及后續(xù)產(chǎn)生的專業(yè)服務(wù)費(fèi)用。截至2022年9月30日，2021年這兩項(xiàng)費(fèi)用的營(yíng)收占比分別為72.2%和27.8%。公司目前服務(wù)企業(yè)數(shù)量已達(dá)到4700多家，其中主要服務(wù)對(duì)象為大中型企業(yè)。
2019年至2022年3月31日止財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分為3.82億元、4.59億元、5.56億元和6.8億元，增速則分別為19.95%、21.33%和21.16%。毛利率方面，2020年至2022年一季度止財(cái)年則分別為59.8%、66.4%和58.9%。但上市前，公司始終未曾盈利，過去三年分別凈虧損12.67億元、9.40億元和19.09億元。
就所處賽道而言，北森控股所在的HCM賽道增速穩(wěn)定。招股書中顯示，根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2017年至2021年，云端HCM解決方案市場(chǎng)規(guī)模從21億元增長(zhǎng)至55億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為27.7%。預(yù)計(jì)2021年至2027年該市場(chǎng)規(guī)模將從55億元增長(zhǎng)至30.4億元，年均復(fù)合增速將達(dá)到32.9%。
截至2021年，北森控股在HCM解決方案市場(chǎng)占有率達(dá)到11.6%，位列第一且超過第二與第三的市場(chǎng)份額總和。但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，各玩家競(jìng)爭(zhēng)激烈，近年來北森控股在營(yíng)銷費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用上的投入也較大。2019年至2022年一季度止，公司營(yíng)銷費(fèi)用分別為2.06億元、2.95億元、2.84億元、3.31億元，研發(fā)費(fèi)用分別為1.46億元、2.15億元、2.12億元和2.58億元。
2021年至2022年上半年，國(guó)內(nèi)SaaS領(lǐng)域投融資火熱。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2021年企業(yè)服務(wù)人力資源行業(yè)投融資事件達(dá)到209件，融資金額達(dá)到648.68億元。而到2022年，這股火熱趨勢(shì)開始逐漸熄火。雖然投資事件數(shù)量較2021年相差無幾，但融資金額卻幾近腰斬，只有382.95億元。
北森控股最后一輪融資是在2021年5月。彼時(shí)，公司拿下軟銀愿景基金、高盛中國(guó)、春華資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉資本等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)合共計(jì)2.6億美元的F輪融資，此后便再無融資進(jìn)賬。隨著北森控股虧損逐漸累積，公司的融資壓力逐漸增大。近期港股打新情緒低迷，北森“流血上市”或許只是此類SaaS創(chuàng)業(yè)公司的一抹縮影。
作者 / 一燈