美國3 月新增非農(nóng)就業(yè)+43.1 萬人（季調(diào)后），稍低于彭博一致預(yù)期的+49萬人；前值從+67.8 萬人上修到+75 萬人。去年1 月~今年3 月，新增非農(nóng)就業(yè)終值相對初值累計上調(diào)150 萬人。隨著美國經(jīng)濟全面重啟、而居民超額儲蓄逐漸“消耗”，居民就業(yè)意愿加速恢復(fù)，勞工市場供需平衡改善，較為強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)強化聯(lián)儲緊縮及加息預(yù)期。截至北京時間4 月1 日23:00，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，10 年期美債利率小幅上行至2.43%。
美國3 月份勞動參與率62.4%、較前值上行0.1 個百分點——去年10 月以來累計上行0.7pct。失業(yè)率3.6%，較前值下行0.2 個百分點；勞動參與率回升+失業(yè)率下行，勞工市場供需平衡延續(xù)改善。有就業(yè)意愿的總?cè)丝冢òㄕ业焦ぷ鞯暮瓦€在找工作的）環(huán)比上行42 萬人、較2020 年2 月只低17萬人；其中就業(yè)人口環(huán)比上升74 萬人、待業(yè)人口環(huán)比下降32 萬人。勞工市場仍然“緊平衡”，失業(yè)率持續(xù)回落至2020 年2 月以來低位。截至3 月第三周，全美持續(xù)申領(lǐng)救濟金人數(shù)已低于疫情前——或說明勞工“供給”有望進一步上升。
隨著歐美經(jīng)濟全面重啟，部分休閑服務(wù)業(yè)和交通出行指標(biāo)已恢復(fù)至疫情前水平——“重啟相關(guān)”服務(wù)業(yè)就業(yè)修復(fù)相對明顯。3 月非農(nóng)就業(yè)結(jié)構(gòu)中，新增就業(yè)人數(shù)較多的行業(yè)包括教育和保健服務(wù)（+5.3 萬人）、商業(yè)服務(wù)（+10.2萬人）、休閑酒店（+11.2 萬人）；休閑酒店就業(yè)自去年四季度來大幅修復(fù)，但距離疫情前仍低150 萬人、是所有行業(yè)中目前“缺口”最大的。
3 月非農(nóng)時薪環(huán)比較前值上漲0.4%、持平彭博一致預(yù)期（前值0.1%）。勞動參與率從去年四季度以來持續(xù)改善，新材料行業(yè)深度：碳纖維長期需求看好 國內(nèi)有效供給有待持續(xù)釋放新材料行業(yè)深度：碳纖維長期需求看好 國內(nèi)有效供給有待持續(xù)釋放而薪資通脹滯后于勞動力供給、在今年一季度開始稍有緩和跡象（去年Q1~今年Q1，非農(nóng)時薪環(huán)比折年增速依次為1.9%、6.3%、5.4%、6.1%、4.5%）。3 月份，薪資環(huán)比漲幅最大的行業(yè)是休閑酒店業(yè)（環(huán)比1.2%）和公用事業(yè)（環(huán)比1.4%）；環(huán)比漲幅較前值加速最明顯的是也是這兩個行業(yè)。
在通脹繼續(xù)高企的背景下，失業(yè)率下行、時薪上漲，強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)“強化”聯(lián)儲加息預(yù)期。截至北京時間4 月1 日，聯(lián)邦基金利率期貨最新數(shù)據(jù)隱含5 月、6 月、7 月分別加息46bp/44bp/40bp 的預(yù)期，預(yù)計今年共加息242bp——3 月FOMC 議息以來，聯(lián)儲反復(fù)強調(diào)控通脹為當(dāng)前核心目標(biāo)，市場對于未來一次性加息超過25bp 的預(yù)期明顯上升、對全年加息幅度的預(yù)期持續(xù)高漲。
經(jīng)濟全面重啟背景下，美國勞工雇傭需求仍相當(dāng)旺盛——在就業(yè)市場以及居民消費需求呈現(xiàn)明顯“衰退”跡象前，聯(lián)儲或繼續(xù)將控通脹作為最核心的目標(biāo)，“鷹派”政策立場可能不會改變。且根據(jù)鮑威爾的表述，聯(lián)儲認(rèn)為通過收緊貨幣政策、控制整體通脹，有望使得勞工市場求職-招聘雙方達(dá)成更均衡的薪資“期望值”，有助于改善就業(yè)市場供需平衡。短期內(nèi)，我們認(rèn)為聯(lián)儲緊縮或?qū)⒗^續(xù)“快馬加鞭”。
風(fēng)險提示：美國就業(yè)增長不及預(yù)期；通脹漲幅高于預(yù)期。