一場(chǎng)起于中概股暴跌的狂潮，在踩踏狂潮下，向港股和A股蔓延，最終出現(xiàn)了全軍盡墨的局面。
滬指失守3100點(diǎn)，暴跌4.95%創(chuàng)兩年來(lái)最大單日跌幅；恒生科技指數(shù)繼周一暴跌11%創(chuàng)歷史最大單日跌幅后，周二繼續(xù)大跌逾7%；騰訊控股盤中跌破300港幣，距歷史最高點(diǎn)跌超60%，市值自高點(diǎn)以來(lái)蒸發(fā)4.56萬(wàn)億港幣。
踩踏和暴跌，崩盤和恐慌，割肉和套牢，痛苦和麻木……各種動(dòng)作和各種情緒在市場(chǎng)里涌動(dòng)。
在外圍股市尚未有大幅下跌，全球并未出現(xiàn)金融危機(jī)的情況下，以中概股為代表的中國(guó)科技股，為何出現(xiàn)如此暴跌？港股、A股又為何被傳染？現(xiàn)在是否已經(jīng)到了抄底的黃金時(shí)代？鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》為您解讀。
中概股“血腥三日”
從北京時(shí)間3月10日晚開始，中概股開啟了連續(xù)三個(gè)交易日的大幅殺跌。
截至隔夜美股收盤，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)報(bào)5181.3點(diǎn)，為2013年6月以來(lái)新低。一年跌幅達(dá)到70.73%，較2021年2月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)20893.02點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到75.2%。
港股和A股周二亦難以幸免，其中恒指跌5.73%，下破2萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，報(bào)18412.97點(diǎn)，刷新6年低位；恒生科技指數(shù)大跌8.19%，而就在昨天，該指數(shù)剛剛創(chuàng)下歷史最大單日跌幅（11%）；A股滬指單日4.95%的跌幅則創(chuàng)出逾兩年跌幅紀(jì)錄。
在中概股連日的大跌中，類似阿里、騰訊這樣的明星科技股可以拉出長(zhǎng)長(zhǎng)的一條跌幅名單：
騰訊跌10.19%，跌破300港元關(guān)口，市值自高點(diǎn)以來(lái)蒸發(fā)4.35萬(wàn)億港幣；
阿里巴巴跌10.32%，相比于最高點(diǎn)的8000億美元，如今市值為2092億美元，蒸發(fā)了5908億美元；
百度跌8.37%，市值為379.28億美元，相較最高點(diǎn)954.15億美元，已蒸發(fā)574.87億美元；
京東跌10.52%，市值為667.89億美元，相較最高點(diǎn)近2000億美元已蒸發(fā)1300多億美元；
拼多多跌20.54%，市值為319.96億美元，相較最高點(diǎn)近2600億美元，蒸發(fā)近2300億美元。
據(jù)《風(fēng)暴眼》估算，短短三個(gè)交易日，在美上市中概股合計(jì)市值蒸發(fā)1007億美元，折合人民幣6400億元。
如果將眼光拉長(zhǎng)，從中概股市值高點(diǎn)計(jì)算，則市值蒸發(fā)的數(shù)額更為驚人。僅騰訊、阿里、百度、京東、拼多多5只明星股，自高點(diǎn)以來(lái)市值蒸發(fā)即已達(dá)到10萬(wàn)億人民幣。
股市，到底怎么了？
踩踏是如何出現(xiàn)的？
分析本次大跌的原因，不難發(fā)現(xiàn)，這是一場(chǎng)由美股市場(chǎng)中概股暴跌所引發(fā)的慘案。
而中概股大跌的直接原因則來(lái)自于3月10日晚間的一條消息。當(dāng)天，美國(guó)證券交易委員會(huì)（簡(jiǎn)稱SEC）依據(jù)其此前出臺(tái)的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》（簡(jiǎn)稱HFCAA），將百濟(jì)神州、百勝中國(guó)、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥列入了“預(yù)定摘牌”的暫定清單。
雖然僅隔幾小時(shí)，在3月11日凌晨，中國(guó)證監(jiān)會(huì)便罕見地在公眾號(hào)上發(fā)布消息稱，“美國(guó)證監(jiān)會(huì)此舉只是執(zhí)行此前其出臺(tái)的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》的一個(gè)正常步驟”，但這項(xiàng)安撫市場(chǎng)的舉措，卻并沒有阻止中概股當(dāng)晚狂跌的腳步。
當(dāng)晚，中概股迎來(lái)一場(chǎng)血雨腥風(fēng)——阿里、京東、拼多多、b站、愛奇藝、貝殼、蔚來(lái)等公司股價(jià)紛紛暴跌。其中，貝殼跌近 24%，愛奇藝跌近 22%。京東則遭遇了在美上市以來(lái)最大跌幅，下跌將近16%。
自此，中概股的大跌便一發(fā)不可收拾，追蹤中概股科技股走勢(shì)的納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)截至目前已經(jīng)連續(xù)大跌3個(gè)交易日，累計(jì)跌幅已經(jīng)接近20%。
更為讓投資者擔(dān)憂的是，美股市場(chǎng)上的暴跌開始逐漸向港股市場(chǎng)傳染。恒生科技指數(shù)在中概股暴跌次日亦大跌超4%，而在此后的兩個(gè)交易日里，這一指數(shù)更是連續(xù)暴跌11.03%和8.19%。
港股市場(chǎng)的暴跌除了中概股的傳染之外，市場(chǎng)上的一則傳聞更是讓投資者的恐慌情緒雪上加霜。
從3月14日（周一）起，一則關(guān)于“跟蹤新興市場(chǎng)指數(shù)的資金出現(xiàn)流動(dòng)性缺口”的傳言便在市場(chǎng)流傳。
該傳言觀點(diǎn)稱，由于俄烏沖突持續(xù)，俄羅斯股市暫停交易并遭反制裁，導(dǎo)致眾多跟蹤MSCI旗下新興市場(chǎng)指數(shù)的國(guó)際資金出現(xiàn)2700億的流動(dòng)性缺口。因此，該指數(shù)中流動(dòng)性最好的港股和A股遭外資贖回以滿足流動(dòng)性需求。
截至目前，針對(duì)該傳聞并沒有官方機(jī)構(gòu)予以承認(rèn)或否認(rèn)，但俄烏局勢(shì)趨緊，以及由此引發(fā)的地緣政治的擔(dān)憂的確影響了投資者的信心。
實(shí)際上，拋開這則傳聞不談，市場(chǎng)本身對(duì)于流動(dòng)性是否充足一直存有疑慮。
上周五，央行公布了2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，其中的信貸數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，居民長(zhǎng)期貸款更是出現(xiàn)了2007年有記錄以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。而今天央行MLF（中期借貸便利）降息“爽約”，更是加重了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性不足的擔(dān)憂。
除此之外，外資減持中國(guó)利率債的行為，也讓市場(chǎng)充滿了顧慮。
中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月末，境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司的債券托管面額環(huán)比減少近670億元。據(jù)渣打統(tǒng)計(jì)，2月末，外資減持中國(guó)債券總計(jì)約803億元（含同業(yè)存單），創(chuàng)有記錄以來(lái)新高。
對(duì)于外資減持中國(guó)債券的消息，洪灝在其最新一份研報(bào)中寫道：“這可能是由于俄羅斯央行需要出售其持有的部分中國(guó)國(guó)債以籌集現(xiàn)金，因美國(guó)凍結(jié)其外匯儲(chǔ)備。但這也必定存在一部分資金減持、國(guó)外賬戶贖回的情況。畢竟，一些國(guó)際大行已經(jīng)下調(diào)了中國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)，并建議客戶減持。”
中概股、港股連續(xù)大跌，今天，A股市場(chǎng)也終于在重壓之下“破防”了——滬指暴跌4.95%，創(chuàng)2020年2月3日以來(lái)最大單日跌幅。
據(jù)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理wind數(shù)據(jù)，今天滬深兩市總市值從88.09萬(wàn)億元下降至84.02億元，合計(jì)蒸發(fā)總市值達(dá)4萬(wàn)億元，如果以2億股民來(lái)算，今天一天人均虧損達(dá)到2萬(wàn)元。
從今天的盤面可以看出，隨著午后洶涌的賣盤涌出，指數(shù)出現(xiàn)瀑布式大跌，引發(fā)機(jī)構(gòu)減倉(cāng)避險(xiǎn)，股民紛紛割肉，從而導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下跌，更多的機(jī)構(gòu)減倉(cāng)，更多的股民割肉……情況螺旋形變壞，最終形成了踩踏和崩盤。
歷史低估值下的博弈：有人抄底，有人割肉
在經(jīng)歷過(guò)前期的大跌之后，從歷史估值情況來(lái)看，無(wú)論是中概股、港股市場(chǎng)上的科技股，還是整個(gè)A股，均已落入低估值區(qū)間。
以恒生科技指數(shù)為例，當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為36.54倍，分位點(diǎn)為32.94%，這也意味著當(dāng)前恒生科技股比歷史上接近67%的情況還要便宜。
（恒生科技指數(shù)歷史PE/PB圖）
而從A股的視角來(lái)看，當(dāng)前wind全A的滾動(dòng)市盈率為16.39倍，分位點(diǎn)為35.68%，這也意味著當(dāng)前A股估值比歷史上接近64%的情況下還要便宜。
（wind全A指數(shù)歷史PE/PB圖）
而從個(gè)股的角度來(lái)講，無(wú)論是阿里巴巴還是騰訊，均已經(jīng)處于歷史估值的低位了，阿里巴巴當(dāng)前估值分位點(diǎn)為15.96%，而騰訊當(dāng)前估值的分位點(diǎn)為0，這也意味著，如果從市盈率的角度來(lái)看，騰訊當(dāng)前已經(jīng)比歷史上任何時(shí)候都便宜了。
（阿里巴巴估值分析圖，當(dāng)前滾動(dòng)市盈率20.53倍，分位點(diǎn)為15.96）
（騰訊估值分析圖，當(dāng)前滾動(dòng)市盈率12.6倍，分位點(diǎn)為0）
不過(guò)，即便是落入了低估值的區(qū)間，但是在市場(chǎng)情緒作用下，資金的態(tài)度仍然出現(xiàn)了分歧。正所謂“有人星夜赴考場(chǎng)，有人辭官歸故里”，面對(duì)同樣的市場(chǎng)情況，不同的資金選擇了截然相反的操作。
這一點(diǎn)在滬深港通的資金流向上顯得尤為明顯。
今日，A股大跌近5%，滬深港通北向資金今日亦再度單邊凈賣出160.24億元，單日凈賣出額位居歷史第三。而3月以來(lái)，北向資金累計(jì)凈賣出額已超645億元，已經(jīng)逼近了此前月度歷史紀(jì)錄，2020年3月，北向資金累計(jì)凈賣出678.7億元。
但與此同時(shí)，南下的資金卻維持了持續(xù)凈流入的狀態(tài)。滬深港通南向資金今日凈買入93.85億港元。其中，騰訊控股和美團(tuán)分別獲凈買入57.44億港元、17.62億港元。
對(duì)于中概股、港股，以及A股未來(lái)的走勢(shì)，當(dāng)前投行所給出的觀點(diǎn)也出現(xiàn)分歧。
就在昨晚中概股暴跌期間，摩根大通大批量地給予中概股下調(diào)評(píng)級(jí)。
摩根大通分析師Alex Yao將阿里巴巴評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至減持，目標(biāo)價(jià)從180美元下調(diào)至65美元；該分析師表示，由于地緣政治和宏觀風(fēng)險(xiǎn)上升，大量全球投資者正在減少對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資。此外，愛奇藝的評(píng)級(jí)同樣被從增持下調(diào)至減持，目標(biāo)價(jià)從8美元下調(diào)至2美元。
不過(guò)，摩根大通在研報(bào)中同時(shí)表示，“雖然我們認(rèn)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在6-12個(gè)月內(nèi)沒有吸引力，但我們認(rèn)為，在我們的覆蓋范圍內(nèi)，至少有10只股票在三年內(nèi)的市值可能會(huì)翻一番以上，從長(zhǎng)期來(lái)看基本面將超越人氣和技術(shù)面的影響，成為股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素。”
交銀國(guó)際董事總經(jīng)理洪灝在接受鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》采訪的時(shí)候認(rèn)同了港股目前已經(jīng)處于低估值區(qū)間的說(shuō)法，不過(guò)，他同時(shí)提醒，“便宜并不意味著就是最低點(diǎn)，市場(chǎng)未來(lái)的波動(dòng)性不是每一個(gè)人都能夠承受的。有的人認(rèn)為已經(jīng)跌了80%了，估值很便宜，要去抄底。但是現(xiàn)在去抄底是逆勢(shì)而行，我不建議普通投資者這樣做。”洪灝說(shuō)，“不要立于危墻之下。”
值得一提的是，在偏悲觀預(yù)期之外，市場(chǎng)上也有重量級(jí)資金選擇了提前入手。
在中概股整體表現(xiàn)弱勢(shì)，導(dǎo)致市場(chǎng)整體低迷，資金避險(xiǎn)情緒升溫的同時(shí)，芒格在抄底阿里，“而中國(guó)巴菲特”段永平則在抄底騰訊，去年8月他就曾發(fā)文表示“今天買了點(diǎn)騰訊控股，再跌再多買些。”
3月8日，段永平再度發(fā)聲：“我計(jì)劃每掉 10% 加一次倉(cāng)。”他還補(bǔ)充道：“騰訊目前占我比重還非常低，目前對(duì)我的吸引力還沒到讓我賣掉任何別的股票去換的地步，但再掉幾次說(shuō)不定我就要認(rèn)真想想了。”
從昨天開始，段永平已經(jīng)開始著手賣掉蘋果、伯克希爾，來(lái)加倉(cāng)騰訊了。3月14午間，段永平接連更新兩條動(dòng)態(tài)，稱“這個(gè)禮拜五有一批145的蘋果的put到期，很久以前賣的。這筆錢出來(lái)可以考慮放一半在騰訊上。”
今日早間，段永平再發(fā)動(dòng)態(tài)稱，“明天準(zhǔn)備拿BRKB（伯克希爾）換點(diǎn)，不等了。”