廣東魅視科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“魅視科技”）是分布式視聽產(chǎn)品及解決方案提供商，為視音頻信號(hào)的接入采集、傳輸交換、分析處理和調(diào)度呈現(xiàn)等提供軟硬件相結(jié)合的專用視聽產(chǎn)品。公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于指揮中心、調(diào)度控制中心、會(huì)議室集群、監(jiān)控中心等業(yè)務(wù)場(chǎng)景，終端客戶涵蓋公安、武警、軍隊(duì)、應(yīng)急管理、司法、安防、能源、交通、城市綜合管理、通信運(yùn)營(yíng)商、媒體等國(guó)家機(jī)關(guān)或事業(yè)單位。
魅視科技此次擬沖刺深交所主板，目前，公司上會(huì)在即，但經(jīng)過深入研究后《云創(chuàng)財(cái)經(jīng)》IPO課題組發(fā)現(xiàn)，魅視科技存在的一些問題非常值得關(guān)注。
應(yīng)收賬款逾期成常態(tài)
招股書披露，報(bào)告期各期末，魅視科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1739.70萬元、2996.19萬元、3949.95萬元和3847.14萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為21.59%、20.18%、16.55%和31.97%，公司的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比例近二成，屬于規(guī)模較大的。
然而，魅視科技在應(yīng)收賬款規(guī)模較大的背景之下，還存在常態(tài)化的逾期現(xiàn)象，報(bào)告期各期末，公司主要應(yīng)收賬款逾期比例分別為44.31%、68.35%、43.08%和57.65%，比例較高，公司解釋稱“主要原因系公司為便于催款管理在合同中約定了較為嚴(yán)格的回款期限，部分欠款客戶下游回款周期較長(zhǎng)，以及下游客戶貨款結(jié)算、支付習(xí)慣以及付款審批流程繁瑣，導(dǎo)致貨款支付時(shí)間較長(zhǎng)?！?/p>
應(yīng)收賬款逾期將導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)的上升，賬齡越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。魅視科技各報(bào)告期末的壞賬準(zhǔn)備金額分別為104.90萬元、224.17萬元、447.07萬元和459.39萬元，公司居高不下的逾期應(yīng)收賬款所帶來的壞賬準(zhǔn)備在一定程度上也侵蝕了公司的凈利潤(rùn)。
雖然導(dǎo)致應(yīng)收賬款逾期的原因多樣，但歸根結(jié)底，還是公司基礎(chǔ)管理薄弱，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，責(zé)任落實(shí)不到位的體現(xiàn)，魅視科技已經(jīng)成為常態(tài)化的應(yīng)收賬款逾期現(xiàn)象，也不得不讓人對(duì)其業(yè)務(wù)內(nèi)控運(yùn)行的有效性產(chǎn)生質(zhì)疑。
市場(chǎng)推廣費(fèi)高企去向成疑
招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，魅視科技銷售費(fèi)用金額分別為2510.65萬元、2656.98萬元、2668.61萬元和1330.13萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.11%、21.77%、16.28%和17.96%，而同時(shí)期同行業(yè)可比上市公司銷售費(fèi)用率平均值分別為18.53%、17.36%、17.25%和22.29%，其中在2018年和2019年，公司的銷售費(fèi)用率明顯高于同行可比企業(yè)。
針對(duì)此情況，魅視科技解釋稱主要原因是公司2018年至2019年的市場(chǎng)推廣支出較大，2018年至2021年上半年，公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.82%、3.59%、1.70%、2.33%，而同行可比公司的平均值分別為0.77%、0.52%、0.35%、0.32%，魅視科技的市場(chǎng)推廣費(fèi)投入占比遠(yuǎn)高于同行可比公司。
那么，魅視科技市場(chǎng)推廣費(fèi)較高是否具有商業(yè)合理性呢？我們首先需要了解下公司的銷售模式。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，公司主要通過系統(tǒng)集成商銷售產(chǎn)品，系統(tǒng)集成商也就是對(duì)行業(yè)用戶實(shí)施系統(tǒng)集成的企業(yè)，其通常由廠商供貨或廠商的分銷商供貨，通俗來說就是魅視科技將產(chǎn)品先賣給系統(tǒng)集成商，再由系統(tǒng)集成商將經(jīng)過整合的一套完整的系統(tǒng)賣給終端客戶，而這些終端客戶多為公安、武警、軍隊(duì)、應(yīng)急管理、司法、安防、能源、交通、城市綜合管理、通信運(yùn)營(yíng)商、媒體等國(guó)家機(jī)關(guān)或事業(yè)單位，理論上，魅視科技作為廠家，并不需要承擔(dān)較大的市場(chǎng)推廣的壓力，這一點(diǎn)，從公司同行可比公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)數(shù)據(jù)中也能看出。
魅視科技報(bào)告期內(nèi)高昂的市場(chǎng)推廣費(fèi)顯然存在異常，商業(yè)合理性也存在疑點(diǎn)，對(duì)此，公司解釋為2018年舉辦了分布式系統(tǒng)及產(chǎn)品技術(shù)全國(guó)性巡展，市場(chǎng)宣傳支出較大，不過，這一解釋未免過于牽強(qiáng)，魅視科技高額的市場(chǎng)推廣費(fèi)到底去向了何方？公司在訂單獲取過程中是否采取了某些不正當(dāng)?shù)氖侄?？這一系列問題有必要引起關(guān)注。
內(nèi)容來源：?云創(chuàng)財(cái)經(jīng)
作者：張彥