4月12日，恒瑞醫藥（600276.SH）公告宣布首席醫學官（CMO）兼副總經理鄒建軍離職。
天府財經網了解到，鄒建軍在恒瑞醫藥任職已經6年有余，在其任職期間，恒瑞醫藥將7款創新藥、17個新適應癥推向上市。此外，還有3個產品的NDA（PDL1、AR、DPP-4）在審評中，預計在2022年獲批上市。
年報顯示，鄒建軍2020年從公司獲得的稅前報酬總額達到了210萬元。有消息稱，其將于近期加入君實生物（1877.HK）。
作為奔跑在創新藥這個內卷賽道上的藥企，君實生物不可謂不熱門。今年1月，君實生物宣布進軍新冠口服藥，將在全球除中亞五國外的國家或地區開展研究、生產及商業化工作。
而另一邊，恒瑞也宣布了新的CMO人選。據了解，新上任的王泉目前是恒瑞醫藥最年輕的高管。
人事變動對于上市公司來說本該是再正常不過的事情，但對于曾經備受資本寵愛的恒瑞醫藥而言，如今卻被奮起直追的“后輩”挖走了核心研發人員，這或許不是一個好兆頭。
01
創新藥賽道有多卷？
根據《財經大健康》報道，早在2020年，中國的醫藥高端人才身價已經超過了美國波士頓。有業內人士透露，中國CMO的年薪是500萬起步，2000萬元封頂，還不包括股份。
進入2021年，行業競爭變得更加激烈，整個創新藥賽道的主題詞變成了“內卷”。“大家開發的都是同一類藥，與跨國藥企已經上市的成功案例有著共同的靶點、相似的結構、同樣的適應癥、類似的劑型，以及差異不會太大的療效和安全性。”
在這樣的背景下，創新藥企只能砸錢拼命搞研發來突出自己的競爭實力，用業內的話形容就是，“搶PI（臨床試驗主要研究者），搶患者，搶CXO，CMO”。畢竟只有第一名，才符合資本對未來市場的想象。
在報道中，業內人士表示，如果一家創新藥企投入的是腫瘤用藥，一期臨床就要花掉300萬元至5000萬元，二期上千萬，三期則要大幾千萬乃至上億元。
而數據也似乎證實了這一點，根據年報顯示，恒瑞醫藥的工資薪酬情況從2018年的1.3億飆升至31.4億，其研發費用也從26.7億暴漲至49.88億，可見生物醫藥企業的“燒錢”程度。
但即使是這樣，投入如此之大的恒瑞醫藥還是沒能阻止競爭對手到公司挖人。換句話說，即使是曾經的資本寵兒，如果不能保持可持續的業績增速，也會被資本“放棄”。畢竟，這個賽道從來不缺會講故事的人。
02
恒瑞醫藥的“至暗時刻”
恒瑞醫藥的高管跳槽并非沒有征兆。2021年來，恒瑞醫藥一直在經歷“至暗時刻”，最明顯的表現就是股價的持續下滑。
天府財經網注意到，去年一年，公司的股價可謂完美地演繹了“高開低走”的行情。自2021年1月開始，公司的股價陸續跌破90元、80元、70元、60元……
直至今年4月19日收盤，恒瑞醫藥的最新股價只有33.11元，總市值約為2175億元，股價距離其最高位已經跌去近66%（前復權，下同）。
過去21年，恒瑞創造過160倍的輝煌，如今卻被市場打了6.5折。在2020年股價高位的時候，一共有1536家機構持有，到去年三季度末，已經銳減至194家。
而另一邊，是恒瑞醫藥增速的下滑。數據顯示，去年前三季度，恒瑞醫藥的營收增速已經大幅收窄至4.05%，歸母凈利潤更是罕見同比下滑1.21%。單看去年三季度業績，公司的營收下滑了14.84%，凈利潤、扣非凈利潤分別下滑3.57%、4.87%。
而疫情之前的2011-2019年，公司的大部分年份利潤增速處于20%-43%區間，唯有2013和2016年低于20%。如今，從已經披露的業績數據可以看出，恒瑞面臨巨大的增長壓力。
另外值得注意的是，恒瑞醫藥也正在經歷集采大砍價、醫保“地板價”的洗禮。天府財經網了解到，2021年恒瑞共有9個產品被納入了醫保目錄，涉及到四款首次納入國家醫保目錄的藥品，其中有三款創新藥，分別為海曲泊帕乙醇胺片、氟唑帕利膠囊、注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖。
由于相關藥品都是近兩年才上市，預計將對恒瑞短期業績產生一定壓力。對此，恒瑞醫藥在投資者交流會上表示：“國家和地方帶量采購造成公司部分仿制藥銷售下滑，但公司目前已上市十款創新藥，公司會通過推進已獲批上市的十款創新藥放量，推進更多創新藥上市帶動業績增長。”
03
創新藥賽道想象力正在削弱
實際上，在創新藥賽道中，并非只有恒瑞醫藥一家“失寵”。天府財經網注意到，去年11月，創新藥龍頭企業百濟神州（688235.SH）也獲批登陸科創板，實現“三地上市”。但百濟神州在線上認購階段就遭遇1.99億元的棄購，12月7日上市首日即迎破發。
百濟神州的破發，成為壓垮整個生物醫藥行業信心的最后一根稻草。畢竟對于投資來說，如果是公司的業績出了問題，或許還有挽救的可能，但如果是整個行業沒有良好的增長前景，公司中長期的業績基本盤也不會向好。
有一位長期從事創新藥早期投資的投資人在接受媒體采訪時表示，明顯感受到機構對創新藥項目變得謹慎、投資頻次也有所下降。“市場現在已經非常冷，大家對一切都不太確定，很像2020年初，會擔心到底會不會發生經濟危機、國際政策會怎么變。”
因此，目前市場對恒瑞醫藥的懷疑，本質是在考量整個行業是否擁有持續的想象力以及公司的研發能力能不能支撐起萬億市值的預期。
在挑戰之下，恒瑞醫藥將戰略轉移到了海外。據了解，目前，公司已有24項臨床研究在海外開展，III期國際多中心在研項目有7項，2021年，有5項研究獲得美國FDA IND批件，包括4項腫瘤研究和1項非腫瘤研究。卡瑞利珠單抗、吡咯替尼、氟唑帕利、海曲泊帕等相關海外研究也正在推進。
并不只有恒瑞醫藥看到了機遇。除了恒瑞，百濟神州、信達生物、傳奇生物也都相繼“出海”，此外，天境生物、銳格醫藥、三葉草生物等新興藥企也相繼在海外布局。但是，目前的國際形勢復雜多變，2022年，對于整個創新藥企業來說，一切都還是未知。在此背景下，恒瑞醫藥能否通過“出海”實現換道提速？天府財經網將繼續保持關注。