作者 l 周更
從10月28日三季報披露以來，得益于整體業績表現穩定，寧波銀行終于迎來一輪反彈。
(資料圖片僅供參考)
從9月15日算起，到10月31日，寧波銀行股價經歷一個多月持續性下跌，股價從最高32.78元跌至23.76元，跌幅近28%。
不過，在披露業績表現還算穩定的三季報后，寧波銀行迎來一輪持續性反彈，11月14日，寧波銀行迎來近期股價反彈高點，最高達30.21元，當日報收29.56元。
市場大多數聲音也在清一色看好寧波銀行，然而事實當真如市場所見嗎？
盈利似乎遭遇增長瓶頸
根據萬得數據，寧波銀行今年前三季度實現營收447.92億元，同比增長15.21%，同期歸母凈利潤171.91億元，同比增長20.16%。
圖片來源：萬得股票
截至第三季度末，寧波銀行資產總額也達到2.3萬億元，比年初增長14.89%；
各項存款達到1.25萬億元，比年初增長18.93%；
各項貸款達到1.02萬億元，比年初增長18.6%。
在一些核心指標方面，截至三季度末，其不良貸款率為0.77%，與年初持平，撥備覆蓋率則持續維持高位，達520%，高于150%的基本標準。
不過，520%的撥備率也被市場質疑寧波銀行存在通過撥備資金來調節利潤的可能，畢竟這在業內已不是秘密。
圖片來源：東方財富
從面上看，寧波銀行各項財務數據表現良好，但從盈利指標來看，其平均凈資產收益率自2017年來（除2021年）持續下降，今年前三季度，公司該指標較年初下降了3.65個百分點至10.94%。
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此外，寧波銀行另一項盈利指標凈息差也在持續下降。
2020年，寧波銀行凈息差為2.3%，到2021年降至2.21%，再到今年前三季度則進一步降至1.99%，較2020年已下降了0.31個百分點。
圖片來源：寧波銀行三季報
此外，作為國內首家在深交所掛牌上市的城商行，受個人信貸及同業業務的飛速發展，寧波銀行實現大步向前，但由此產生的經營風險，也在做多寧波銀行的經營壓力。
寧波銀行的壓力
跟其他金融機構一樣，銀行主要營收也來自投資借貸產生的利息收入。在寧波銀行2021年的營收構成中，利息收入占比近88%，其中兩大組成部分為公司和個人貸款。
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截至三季度末，在公司1.02萬億貸款總額中，公司貸款達到5389.63億元，個人貸款達3735.72億元，占總貸款比重分別為52.68%和36.51%。
其中個人貸款增長明顯，2017年其個人貸款規模為1056.64億元，到2021年已增至3331.28億元，4年復合增長率達33.25%，同期企業貸款規模的復合增長率則只有21.04%。
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而在所有個人貸款業務中，個人消費貸占大頭，截至今年上半年，其占全部個人貸的比重已經超過65%，其次為個人經營貸，占比近22%。
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這類貸款屬于雙刃劍，一來個人消費貸和經營貸整體利率較高，其中個人消費貸平均利率一般可以達到10%以上，也是各銀行及金融機構發力重點。
為了更充分的發力個人信貸，去年底寧波銀行還耗資10.91億元收購了華融消金70%的股份，成為新一任股東，算是將難得的消金牌照收入囊中。
不過個人消費貸和經營貸也在做大其應收風險，2021年其個人貸款不良率達到1.24%，過去兩年該指標一直不超過1%。
受此影響，寧波銀行今年前三季度可疑類貸款也增至39.33億元，可疑類貸款遷徙率也較年初增加了0.2個百分點至44.21%，而在2018年該指標還只有21.89%。
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而在今年前三季度寧波銀行的信用減值損失規模也達到99.46億元，去年末該指標則高達123.54億元。
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受此影響，寧波銀行三季度的撥貸比（估計投資出現虧損時所預留的準備資金）也達到4%，此前有數據統計，今年上半年城商行行業撥貸比為3.61%。
此外，2020年以來，寧波銀行的同業業務規模增長明顯，所謂同業業務主要是利用銀行等金融機構的資金做短期拆借，相當于其他銀行存入的一筆活期存款。
因資金規模大，資金使用成本低等成為近年來城商行的心頭好，但這類資金投資周期短，因此很多銀行在同業拆借資金使用上，為實現利益最大化多少會通過期限錯配投資收益率更高的資產。
這類操作能夠用低成本資金實現超額收益，但前提是市場環境穩定，一旦市場環境遭遇波動，或同業資金流入驟減，銀行則會面臨較大流動性壓力。此前包商銀行破產的原因之一便在于此。
根據寧波銀行資產負債表顯示，2020年前，寧波銀行同業和其他金融機構存放款項不足400億，大部分時間只有200多億，到2020年便陡增至1080.73億元，盡管2021年來有所下降，但到今年前三季度，該指標仍高達939.65億元。
圖片來源：萬得股票
不難發現，從賬面來看寧波銀行這回交出一份營收凈利雙增長的三季報，但從里子來看，寧波銀行的盈利質量似乎正在遭遇瓶頸，而個人信貸規模的增長以及同業業務的風險，也在做多經營壓力。
看似光鮮的寧波銀行，日子可能并沒有想象中那么好過。
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