《港灣商業觀察》施子夫
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深交所網站消息，深交所上市審核委員會定于5月12日召開2023年第30次上市審核委員會審議會議，屆時將審議宏工科技股份有限公司（以下簡稱，宏工科技）的首發上會事項。
此次上會前夕，宏工科技共收到深交所兩輪問詢。其創業板定位、歷史沿革、對賭協議、財務內控等問題受到監管重點關注。
毛利率波動并伴有大客戶依賴癥
宏工科技成立于2008年，官網顯示，公司為客戶提供一系列完善的物料處理系統解決方案，業務范圍包括物料氣力輸送、自動上料、儲存破拱、計量配料、行星攪拌機、失重式喂料以及自動化控制系統為主導的系列產品。
其中，物料自動化處理產線是宏工科技的核心產品。在過去三年，該產品收入占總收入比重均超七成以上。產品主要應用于鋰電池、精細化工、橡膠塑料、食品醫藥等行業。
從2020年至2022年（以下簡稱，報告期內），宏工科技實現營收分別為3.32億元、5.79億元和21.78億元；實現歸母凈利潤分別為6574.34萬元、4993.5萬元和2.97億元；扣非后歸母凈利潤分別為5043.61萬元、4814.61萬元和2.94億元。
不難發現，2022年度，宏工科技的業績實現了大幅的提升。不僅營業收入同比2021年增長了276.06%；扣非后歸母凈利潤更是較上一年增長了511.62%。
在招股書中，宏工科技將2022年業績的飛速提升歸因于公司把握了市場的發展方向、前期的人才儲備、資源投入顯現成效以及降低管理及銷售費用率。然而，高增長否能長期保持，宏工科技自身的成長性受到外界質疑。
從盈利能力的角度來看，報告期內，宏工科技的毛利率呈現一定的波動性。最近三年，宏工科技主營業務毛利率分別為36.75%、29.22%和31.06%，三年的時間下滑了5.69個百分點。
此外，由于行業特性，宏工科技的下游客戶主要集中于鋰電池及鋰電池正負極材料等新能源領域，宏工科技也不可避免的患有“大客戶綜合癥”。
報告期內，宏工科技來自前五大客戶的收入分別為1.91億元、2.60億元和12.65億元，分別占當期總收入的57.42%、44.88%和58.06%。
值得一提的是，全球最大動力電池提供商寧德時代（300750.SZ）也是宏工科技的下游客戶之一。2020年，寧德時代為宏工科技的第二大客戶。從2021年至2022年，寧德時代均為宏工科技的第一大客戶。
最近一個年度，宏工科技向其第一大客戶寧德時代銷售收入進一步提升至5.46億元，占當期營收比重提升至25.06%。
應收賬款激增、債償能力不及同行
前五大客戶收入占比逐年提高帶來的風險是，報告期內，宏工科技應收賬款激增，壞賬計提金額不斷增加，公司資產負債率居高不下。
報告期各期，宏工科技的應收賬款賬面價值分別為1.17億元、2.05億元和6.94億元，占流動資產的比例分別為26.59%、18.74%和 23.63%；應收賬款壞賬準備分別為1721.90萬元、2900.34萬元和6281.27萬元。不難看出，2022年宏工科技應收賬款壞賬準備遠遠超過2021年和2020年總和。
上海申倫律師事務所律師夏海龍對《港灣商業觀察》表示，“應收賬款過多往往說明公司的產品競爭力不足、議價能力弱而只能采取賒銷、放長賬期等方式實現銷售，不僅影響公司現金流，更是公司綜合經營水平低下的反應。”
截至報告期各期末，宏工科技經營活動所產生的現金流量凈額分別為638.45萬元、1.27億元和-5336.80萬元。在2022年，公司現金流量凈額由正轉負。
同時期，宏工科技的流動比率（倍）分別為1.28、1.11和1.07，速動比率（倍）分別為0.80、0.70和0.54；資產負債率（合并）分別為70.32%、83.37%和85.03%。
根據已披露的信息顯示，2020年底、2021年底，同行可比公司的流動比率（倍）均值分別為1.75、1.33；速動比率（倍）均值分別為1.32、0.86；資產負債率均值為49.25%、61.45%，宏工科技都差于同行均值。
宏工科技在招股書中解釋稱，“公司主要采用‘預收款-發貨款-驗收款-質保金’的銷售結算模式，產品在完成客戶驗收后確認收入，按照合同約定收取驗收款，并在質保期屆滿后收取質保金。報告期內，隨著公司收入規模持續增長，應收賬款及合同資產也呈現逐年遞增的趨勢?！?/p>
對于流動比率及速動比率低于可比上市公司平均水平，資產負債率高于可比公司，宏工科技表示，“主要原因是可比公司均已上市，可通過股權融資優化資產負債結構?！?/p>
三起未決訴訟合計4810萬
另據招股書顯示，截至報告期末，宏工科技尚有三起未決訴訟，合計金額4810萬元。
2022年9月2日，深圳市尚水智能設備有限公司（以下簡稱，尚水公司）以“侵害發明專利權”、“侵害實用新型專利權”為由向廣州知識產權法院起訴宏工科技。
尚水公司認為宏工科技侵犯其專利權，請求法院判令宏工科技立即停止侵害尚水公司實用新型專利權（專利號：ZL201720911409.8、ZL201910416183.8）的行為；判令宏工科技賠償尚水公司經濟損失以及為制止被告的侵權行為所支付的公證費、律師費等合理支出。上述兩項未決訴訟共計人民幣4000萬元。
截至招股書簽署日，前述兩件案件尚未開庭審理。
2023年4月11日，佛山市金銀河智能裝備股份有限公司（以下簡稱，佛山金銀河）以“侵害實用新型專利權糾紛”為由向廣州知識產權法院起訴宏工科技及子公司湖南宏工。
佛山金銀河認為，宏工智能及其子公司湖南宏工侵犯其實用新型專利權，請求法院判令宏工科技及其子公司湖南宏工立即停止對原告ZL201320293144.1的實用新型專利權的侵害；判令宏工科技及子公司湖南宏工共同賠償原告經濟損失人民幣800 萬元、維權合理費用10萬元，合計賠償810萬元；宏工科技及子公司湖南宏工承擔本案全部訴訟費和保全費。據悉，該案將于2023年6月2日開庭審理。
除以上三起未決訴訟外，根據企查查APP顯示，截至5月11日，宏工科技共計有42起司法案件，近年來公司因承攬合同糾紛及合同糾紛被起訴有5起。
值得注意的是，2021年7月7日，無錫市新吳區應急管理局執法人員對宏工科技子公司無錫宏拓進行安全生產執法時，發現無錫宏拓生產單位內存在多處焊接作業，查閱無錫宏拓花名冊時發現焊接崗位共11 名員工，其中 7 名員工無有效的《熔化焊接與熱切割作業證》。
無錫市新吳區應急管理局于2021年8月2日對無錫宏拓出具了《行政處罰決定書》（蘇錫新應急罰[2021]193 號），責令無錫宏拓限期改正并做出罰款人民幣肆萬元整的行政處罰。無錫宏拓已按照要求進行了整改并2021年8月12日繳納了罰款肆萬元。
2022年2月14日，宏工科技曾被江蘇省南京市江寧區人民法院列為被執行人，執行標的金額為500元。（港灣財經出品）