總覽：債券總托管量較上月上升。2022 年3 月，中債登、上清所托管量合計120.32 萬億，環(huán)增14462.51 億。中債登債券托管量為89.62 萬億，環(huán)比增加11320.88 億，增量主要來自地方債和政策性銀行債；上清所債券托管量為30.70 萬億，環(huán)增3141.63 億，增量主要來自同業(yè)存單和超短期融資券。
分券種：利率債和信用債被境外機構(gòu)減持，其余機構(gòu)均有所增持，商業(yè)銀行為主要配置力量。利率債方面，國債托管量環(huán)比增加1012.64 億，商業(yè)銀行和券商為主要增持機構(gòu)，分別增持1058.02 億和1021.86 億；政金債托管量環(huán)比增加2661.90 億，商業(yè)銀行為主要增持機構(gòu)，增持2776.35 億，境外機構(gòu)為主要減持機構(gòu)，減持396.81 億；地方債托管量環(huán)比增加6083.22 億，商業(yè)銀行為主要增持機構(gòu)，增持5410.81 億。信用債方面，存單托管量環(huán)比增加1489.46 億，廣義基金和商業(yè)銀行為主要增持機構(gòu)，分別增持1706.18 億和825.96 億；中票、企業(yè)債、短融與超短融托管量合計環(huán)比增加1536.69 億，商業(yè)銀行為主要增持機構(gòu)，增持1003.13 億；商業(yè)銀行債托管量環(huán)比增加946.65 億，商業(yè)銀行為主要增持機構(gòu)，增持1005.35 億，廣義基金為主要減持機構(gòu)，減持494.28 億。
分機構(gòu)：外資全面減配，廣義基金銀行券商保險增利率增信用。1）銀行：增持利率債9245.17 億，增持信用債2834.44 億，其中，晶盛機電(300316)：Q1業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期 長晶設(shè)備龍頭進入業(yè)績釋放期晶盛機電(300316)：Q1業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期 長晶設(shè)備龍頭進入業(yè)績釋放期全面增持國債、地方債和政金債，減持企業(yè)債，增持其余信用債券種。大行和中小行均增持超短融、存單和中票，大行減持短融，中小行增持短融。2）保險機構(gòu)：增持利率債64.51 億，增持信用債122.99 億。利率債方面，主要增持地方債和國債，減持政金債；信用債方面，主要增持商業(yè)銀行債。3）券商：增持利率債1603.80 億，增持信用債979.43 億。利率債方面，大幅增持國債和政金債，小幅減持地方債；信用債方面，除小幅減持短融外，增持其余券種。
4）廣義基金：增持利率債246.34 億，增持信用債1172.10 億。利率債方面，增持地方債和政金債，減持國債；信用債方面，大幅增持存單1706.18 億，主要減持商業(yè)銀行債494.28 億。5）境外機構(gòu)：分別減持利率債918.23 億，信用債170.07 億。利率債方面，大幅減持國債518.12 億、政金債396.81億，小幅減持地方債。信用債方面，分別減持中票、存單、商業(yè)銀行債和企業(yè)債，小幅增持短融。
杠桿率：3 月末債市杠桿率升至107.7%附近，我們根據(jù)銀行間市場質(zhì)押式回購余額數(shù)據(jù)對全市場杠桿率進行估計。3 月末債市杠桿率升至107.7%附近，較2 月的106.6%附近有所上升，略高于2019 年以來中位數(shù)107.3%。3月末日度杠桿率估計值在107.8%，與月度估計值接近，截至4 月8 日，日度債市杠桿率升至109.8%，債市杠桿率較高。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期、信用風(fēng)險超預(yù)期等。