上周醫(yī)療服務(wù)II 下跌4.00%，跌幅靠前
上周醫(yī)藥生物報(bào)收9665.97 點(diǎn)，下降3.33%，漲幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第24 位，排名靠后。滬深300 下跌1.06%，醫(yī)藥跑輸滬深300 指數(shù)2.27%；醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收9551.85 點(diǎn)，下跌4.00%；中藥II報(bào)收7564.92 ，下跌2.02%；化學(xué)制藥報(bào)收10547.69 點(diǎn)，下跌4.53%；生物制品Ⅱ報(bào)收10404.95 點(diǎn)，下跌1.06%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5871.81 點(diǎn)，下跌6.54%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收8375.76 點(diǎn)，下跌2.99%。
醫(yī)療服務(wù)PE(ttm)環(huán)比下降2.09 X，PB(lf)環(huán)比下降0.29 X當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊PE 為50.69 X，近一年P(guān)E 最大值為117.34 X，最小值為50.08 X；當(dāng)前PB 為6.88 X，近一年P(guān)B 最大值為13.71 X，最小值為6.43 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE 環(huán)比下降2.09 X，PB 環(huán)比下降0.29 X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫(yī)療服務(wù)板塊相對(duì)于滬深300 估值溢價(jià)率274.79%。雖然靜態(tài)來(lái)看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到專(zhuān)科醫(yī)院及CXO 產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)較好且政策免疫，目前估值已較為合理。
重要資訊
北京發(fā)文深化藥品、醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)制度改革4月12日，北京市人民政府印發(fā)《關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的若干措施》，其中提到，深化藥品、醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)制度改革。平穩(wěn)實(shí)施藥品、醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)。推進(jìn)京津冀區(qū)域聯(lián)盟藥品、醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)，REITS研究：REITS何以取得初步成功REITS研究：REITS何以取得初步成功逐步形成跨省區(qū)域采購(gòu)聯(lián)盟，探索形成“國(guó)家—區(qū)域聯(lián)盟—省(市)”三級(jí)采購(gòu)體系。繼續(xù)擴(kuò)大高值醫(yī)用耗材集中采購(gòu)范圍。加強(qiáng)本市藥品、醫(yī)用耗材集中采購(gòu)平臺(tái)建設(shè)，優(yōu)化現(xiàn)有平臺(tái)招標(biāo)、采購(gòu)、交易、監(jiān)督功能。完善藥品、醫(yī)用耗材編碼體系，加強(qiáng)數(shù)據(jù)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)本市醫(yī)療保障數(shù)據(jù)共享、業(yè)務(wù)協(xié)同。落實(shí)醫(yī)藥價(jià)格和招采信用評(píng)價(jià)制度。
本周觀點(diǎn)
3 月以來(lái)Omicron 變種帶來(lái)的新一輪疫情是2020 年以來(lái)最強(qiáng)的一次反復(fù)，全國(guó)各地疫情防控措施不斷升級(jí)。從歷次疫情經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疫情過(guò)后往往會(huì)迎來(lái)一波線下消費(fèi)的復(fù)蘇。而據(jù)上海市衛(wèi)健委通報(bào)，4 月11 日0~24 時(shí)，無(wú)癥狀感染者新增22348 例。這意味著四月以來(lái)，上海無(wú)癥狀感染者首次出現(xiàn)下降，雖然疫情是否出現(xiàn)拐點(diǎn)還需要繼續(xù)觀察，但大面積的核酸檢測(cè)排查已經(jīng)覆蓋到上海全體居民，并且是反復(fù)多輪次地復(fù)核，在這樣的背景下，這個(gè)數(shù)字是真實(shí)可信的，可以說(shuō)目前上海疫情正處于黎明前的黑暗。
我們認(rèn)為疫情有望逐步得到控制且迎來(lái)拐點(diǎn)的背景下疫情復(fù)蘇相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療已進(jìn)入配置窗口期，值得重點(diǎn)關(guān)注。從估值的角度看，醫(yī)療服務(wù)板塊近一年整體壓力較大，大多數(shù)公司估值較前期有較明顯回落，大部分公司已具性?xún)r(jià)比。我們建議投資者關(guān)注具有中國(guó)優(yōu)勢(shì)的板塊調(diào) 整下帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。
近期醫(yī)療服務(wù)行業(yè)上市公司年報(bào)陸續(xù)發(fā)布，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來(lái)看CXO 相關(guān)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊靚麗，可見(jiàn)行業(yè)景氣度依舊增長(zhǎng)持續(xù)性較好，尤其龍頭公司2021 年?duì)I收繼續(xù)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，建議關(guān)注高增長(zhǎng)的龍頭CXO 公司。
從產(chǎn)業(yè)布局上我們維持對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注具有中國(guó)優(yōu)勢(shì)的板塊調(diào)整下帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)，堅(jiān)持“政策免疫”及“創(chuàng)新”的選股思路。建議關(guān)注：（1）創(chuàng)新藥賣(mài)水人“CXO”產(chǎn)業(yè)鏈公司。（2）民營(yíng)專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)龍頭公司。（3）第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室龍頭公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）政策變動(dòng)不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。