僅靠3名核心技術人員支撐起來的電子元器件B2B平臺。
作者 | 韓紫竹
(資料圖片僅供參考)
編輯丨武麗娟
來源 | 野馬財經
去年3月，深圳華強（000062.SZ）曾發布公告，宣布要將控股子公司華強電子網集團（下稱：華強電子網））分拆至深交所創業板上市，并于去年中旬開始正式推進IPO。不過因為因申報文件記載的財務資料過了有效期，華強電子網IPO曾短暫處于“中止”狀態。
近日，華強電子網集團再次更新了《招股書》。
值得一提的是，同樣多次被中止IPO的比亞迪半導體，在今年年初通過了上市委會議。深圳華強曾在2020年6月參股0.2%投資了比亞迪半導體，通過此次合作，加大了相互間的產業互動，包括為比亞迪半導體提供產品分銷、電子元器件采購等。
由此看來，比亞迪半導體IPO的進展，從一定程度上來說間接推動了華強電子網加速IPO。而深圳華強方也表示，此次分拆有利于上市公司突出授權分銷主業。
一年賺3億的“電子行業全球購”中間商
華強北商業圈，可以說是改革開放以來深圳最富含金量的金字招牌了，從工業區到電子交易市場、再到高新技術孵化區的轉變，衍生了許多知名企業，而深圳華強集團就是其中的一家。
1992年，華強集團旗下部分企業進行重組，深圳華強由此而來，在電子行業內名號更是響徹大江南北。1997年，深圳華強在深交所上市。
來源：深圳華強官網
而后隨著互聯網興起，國家鼓勵傳統行業與互聯網進行深度結合，針對國內全球電子市場貨源的分流、行業多樣化顯現等因素和未來行業發展趨勢，2015年，深圳華強收購了做現貨長尾需求服務的捷揚訊科。并于2019年，召開股東會將捷揚訊科改名為華強電子網。
華強電子網是一家面向電子元器件垂直產業鏈的互聯網B2B綜合服務商，通過線上與線下相結合的B端運營服務模式，為產業鏈參與者提供專業化的全球采購服務和綜合信息服務。
得益于華強集團的雄厚背書以及國家利好政策的扶持，近年來，抓住產業風口的華強電子網營業收入和凈利潤逐年增長?！墩泄蓵凤@示，2019年—2021年，營業收入分別為5.22億元、6.99億元和31.29億元。同期，凈利潤為0.41億元、0.65億元和2.94億元。
實際上，華強電子網是一家以輕資產運營的公司，其主營業務收入包括互聯網 B2B 綜合服務收入和授權分銷業務收入。2021年所有收入均來自互聯網 B2B 綜合服務收入，其中，主要包括全球采購服務和綜合信息服務兩種服務形式。
除了采購服務模式和信息服務模式，公司還通過華強云倉為電子元器件供應商提供產品寄售服務，以及通過華強云平臺提供線上商鋪運營管理等 SaaS 服務。不過，目前由于華強云倉和華強云平臺均屬于初始開拓階段，因此經營規模較小。
而2019年—2020年，華強電子網互聯網 B2B 綜合服務收入占比總營收的76.3% 和93.01%；授權分銷業務的占比則為23.7% 和6.99%，后者比重并不大。不過，因為授權分銷業務與深圳華強存在同業競爭，為了增強公司的獨立性， 2020 年華強電子網整體剝離了授權分銷業務到深圳華強半導體科技有限公司（深圳華強子公司）。
來源：《招股書》截圖
另外，由于近年來國家不斷加大對數字經濟的支持，持續推出陽光采購政策，與此同時云計算、物聯網、大數據等技術的深度應用，共同促進了B2B平臺的發展升級。因此，根據業務需求，華強電子網對現有系統和服務的補充和升級，增強了在行業內的核心競爭力。
報告期內，華強電子網的研發費用分別為2279萬元、2608萬元和5620 萬元，占營業收入的比重分別為4.36%、3.73%和1.8%。
目前華強電子網已有自己的研發團隊，有127 名技術人員，形成累計了 82 項軟件著作權。但截至 2021年12月31日，公司僅擁有3名核心技術人員。華強電子網在《招股書》中坦言，若不能及時跟進互聯網技術的更新迭代，推出更有創新力和客戶吸附力的產品，其經營業績勢必將會受到一定程度的影響，未來在同行業的競爭力也將會隨之下降。
IPO前與關聯方交易密切，并成功“套現”1.4億
除了技術依賴少數核心人員之外，華強電子網還存在股權高度集中的問題。
據《招股書》顯示，截止目前，華強電子網的直接控股股東為華強電子世界發展，持股比例為57.46%。另外，深圳華強直接持有華強電子世界發展100%股權，并持有29.78%的華強電子網股權。
來源：愛企查
因此，深圳華強通過直接和間接持股方式，控制了華強電子網87.24%的股權，為華強電子網的間接控股股東。公司實際控制人為深圳華強集團的掌舵者梁光偉。
值得一提的是，在2018年-2019年期間，華強電子網為股東現金分紅的金額分別為3000萬元和1.4億元，共計1.7億元。拿2019年的1.4億元分紅來說，這筆錢基本相當于2019年4113.29萬元凈利潤的3倍還多。也就是說2019年公司還給股東們倒貼了9886.71萬元的分紅。
而本次IPO募集的4億資金，除了用于公司數據中臺項目與采購服務平臺、SaaS 服務平臺、信息服務平臺的項目升級之外，有1億元的資金將作為公司的補充流動資金。
另外，2019年-2020年期間，華強電子網向關聯方深圳華強集團財務有限公司分別存入3.97億元、6.25億元，同時又分別向其關聯方支取3.92億元、7.03億元；向間接控股股東深圳華強分別存入6.19億元、5.46億元，同時又分別向其支取7.13億元、5.89億元。
2020年，公司向深圳華強進行了1372.35萬元的短期借貸，借款期限為43天，年利率為6.22%。
對此，香頌資本董事沈萌表示，IPO前分紅并不少見，因為IPO的募集資金可以補充因分紅而減少的現金。但是與關聯方發生頻繁的存借交易，可能存在經營管理不規范的問題。
靠應收賬款維持周轉？
不僅如此，華強電子網的資產負債率也在逐年升高。2019年—2021年期間，公司的資產負債率分別為16.75%、23.73%和61.9%。并且，在2019年—2021年期間內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1.43億元、0.14億元和-1.48億元，區間波動較大。因此，如果客戶出現不能按時結算或及時付款的情況，將會影響公司的資金周轉。
來源：華強電子網官網
另外，華強電子網的業務對流動資金的依賴程度也比較大。報告期內，公司流動資產分別為2.67億元、3.46億元和11.38億元，分別占總資產的85.5%、88.92%和95.23%。
其中，公司應收賬款分別為0.97億元、1.87億元和7.93億元，分別占流動資產的比例分別為36.43%、54.05%和69.69%。
對此，華強電子網表示，基于公司的業務模式需要視客戶的重要程度及信用情況，因此會給予重要客戶一定信用額度。但如果客戶出現資金周轉等問題，導致不能及時收回應收賬款，則會引發流動性風險，甚至將影響公司的正常經營。
沈萌則表示，企業現金流量凈額波動大，說明穩定性較差，而應收賬款占比高，則說明回款風險高、不排除未來出現減值的可能。并且企業負債率不斷增加，也說明業務對資產負債結構的支撐能力不足，這對于IPO來說是一個障礙。因為應收賬款占比高，會存在業績基礎不可靠的嫌疑，即以應收賬款方式與下游合作，出現人為提高業績表現的情況。
盡管背靠深圳華強、一年賺3億，華強電子網要想獲得長遠發展，未來仍要面對互聯網行業不斷迭代與客戶穩定性所帶來的巨大挑戰。
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