今天看的這家公司，個人認(rèn)為毛利率堪比鋰礦領(lǐng)域中的茅臺，
(資料圖片僅供參考)
公司的碳酸鋰毛利率高達(dá)92%，超越了天齊鋰業(yè)的84%，以及贛鋒鋰業(yè)的68%。
而貴州茅臺在2021年茅臺酒的毛利率為94%，二者差距已經(jīng)已經(jīng)非常小了。
公司在今年半年度大賺90億，當(dāng)前市盈率不到8倍。
接下來，就來看看公司的行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢情況，
首先，公司主要是從事鉀肥和鋰鹽的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
在公司的主營收入中，利潤大致是由這兩大塊構(gòu)成，
其中，營收占比最大的是氯化鉀，為61%，毛利率為81%，利潤占比64%，
其次，則是公司的碳酸鋰，營收占比為29%，毛利率為92%，利潤占比為35%。
從公司的主營來看，公司屬于化工行業(yè)。
在A股55家細(xì)分農(nóng)化制品公司中，公司的凈利潤排行行業(yè)第一，處于龍頭地位。
接下來，來看看公司的競爭優(yōu)勢情況，
公司擁有察爾汗鹽湖約 3700 平方公里的采礦權(quán)，這也是公司的核心競爭力，
察爾汗鹽湖總面積 5856 平方公里，是中國最大的可溶鉀鎂鹽礦床，也是世界最大鹽湖之一。
富含大量氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等無機(jī)鹽礦物資源，其中氯化鉀儲量 5.4 億噸，占全國已探明儲量的 97%。
公司是國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，氯化鉀設(shè)計產(chǎn)能達(dá)到 500 萬噸。
除此之外，察爾汗鹽湖還擁有氯化鋰儲量 1204 萬噸，居全國首位。
目前公司擁有年產(chǎn) 3 萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，為全國鹵水提鋰產(chǎn)能最大， 另公司和比亞迪的 3 萬噸電池級碳酸鋰項目正在進(jìn)行中試。
而鹽湖提鋰的成本遠(yuǎn)低于礦物提鋰，這也是公司超高毛利率的來源。
看完了公司的行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢情況，再來看看公司的內(nèi)在質(zhì)地，
從公司財報中的營業(yè)總收入來看，
公司最近五年的營業(yè)總收入，整體上升，但波動較大，
公司的營收從2017年的116億增長到了2021年的147億，增長幅度為26%，
平均每年營收增幅超5%。表現(xiàn)中規(guī)中矩，
而從公司的主營利潤也就是扣非凈利潤來看，
公司的主營利潤從2017年的虧損47億，一路上升至2021年盈利44億，
這主要是因為，公司在之前，攤子鋪得太大，導(dǎo)致債務(wù)高企，資金成本擠壓利潤，
最終還是通過資產(chǎn)重整才輕裝上陣的，
在卸下包袱，回歸主營之后，公司的業(yè)績開始恢復(fù)，并在2021年創(chuàng)下了2010年的最好成績。
今年半年度，公司再度大賺91億，已經(jīng)超過去年全年利潤的2倍還多。
整體來看，在經(jīng)過資產(chǎn)重整之后，正好又碰上鋰礦和鉀肥大漲的風(fēng)口，公司賺的是盆滿缽滿，但因為大部分還是因為產(chǎn)品漲價所造成的，所以這個成長性要打個折扣。
那么公司的收益性情況如何呢，
從公司財報中的凈資產(chǎn)收益率來看，
公司的凈資產(chǎn)收益率，最近五年，有兩年時間處于資產(chǎn)重整中，有兩年大幅虧損，
而在2021年，重整之后，公司凈資產(chǎn)收益率當(dāng)前達(dá)到了驚人的66%。
但很明顯，這不是常態(tài)，這主要是因為，公司在重整之后，凈資產(chǎn)相對較低，而當(dāng)前的利潤，占比較高所致。
在今年半年報，公司大賺，凈資產(chǎn)收益率也是再度高達(dá)65%。
至少，從最近兩年來看，公司的凈資產(chǎn)收益率還是很不錯的。
那么，經(jīng)過幾年的調(diào)整，恢復(fù)，公司目前的財務(wù)狀況如何，流動性怎樣呢？
從公司財報中的資產(chǎn)負(fù)債率來看，
2019年，公司的負(fù)債率達(dá)到了驚人的200%以上，
而經(jīng)過20年的資產(chǎn)重整，
21年的利潤大增，
公司的負(fù)債率已經(jīng)下降到了50%區(qū)間。
而今年公司的負(fù)債率更是下降到了39%。
從公司的流動性來看，
2021年公司的流動性，達(dá)到了2010年以來的最好水平，
流動資產(chǎn)覆蓋流動負(fù)債率的比率處于200%以上。
今年半年報，公司的流動資產(chǎn)覆蓋流動負(fù)債的比率，更是達(dá)到了300%以上。
這表明，經(jīng)過資產(chǎn)重整，已經(jīng)最近兩年的行業(yè)景氣之后，公司的財務(wù)狀況大幅好轉(zhuǎn)。
最后，讓我們來看看公司的現(xiàn)金流情況，
從公司的現(xiàn)金流量表中來看，
2010年至2021年，除了2020年公司重整期的現(xiàn)金流為負(fù)之外，其余年份，公司的現(xiàn)金流都是正的。
這樣體現(xiàn)了公司鉀肥和鹽湖提鋰雙龍頭的地位，產(chǎn)品競爭力較強(qiáng)，回款能力較強(qiáng)。
綜合來看，公司在資產(chǎn)重整之后的利潤成長性、收益性良好，財務(wù)狀況健康，流動性充裕，似乎沒有什么不足。
但是個人認(rèn)為，在財報之外，公司還是有兩個明顯的值得注意的地方，
第一個，就是，由于公司資產(chǎn)重整，在債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)之后，出于回收資本的考慮，這些股東方會通過減持來達(dá)到目的。這些減持，可能會對公司的股價形成壓制作用。
第二個，就是當(dāng)前鋰礦相關(guān)產(chǎn)品，處于歷史高位，但是否會一直保持高位運行，還要打個問號，畢竟沒有什么東西會只漲不跌的。有漲就會有跌。
這家公司，就是在A股上市的000792鹽湖股份。